Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций
Сегодня с утра рубль укрепился практически на 7 копеек без существенного движения курса доллара на внешнем рынке. Дальнейшее падение курса доллара остановил ЦБ, который с февраля начал использовать бивалютную корзину для сглаживания колебаний курса внутри дня. Стоит отметить, что пока четкой корреляции между движением курса доллара на внешнем и внутреннем рынках не прослеживается. Судя по всему, ЦБ еще сам не определился с новыми правилами игры, что дискредитирует саму идею бивалютной корзины (даже в ее текущем виде, где доля евро составляет всего порядка 13%), когда рынок сам четко видит границы возможных колебаний курса. Мы не исключаем дальнейших атак на курс доллара, а, как следствие, усиление спекулятивных покупок на рублевом рынке облигаций. Разгон инфляции (см. новости) происходит на фоне постоянных заявлений авторитетных российских и международных финансовых институтов и чиновников о необходимости отказа России от валютных интервенций и жесткого сдерживания темпов укрепления курса рубля. Недавно глава Минфина Кудрин озвучил позицию правительства по удержанию инфляции в рамках правительственного прогноза (8.5% по итогам года, что выглядит крайне оптимистично) в том числе и за счет реального укрепления рубля на 7-8%. Это дает повод инвесторам рассчитывать на валютную доходность на рынке рублевого долга по итогам года на уровне 10-15% за счет роста номинального курса рубля. Тем не менее, мы считаем, что по итогам года номинальный курс рубля не только не вырастет, но и имеет все шансы снизиться до уровней 28-28.5 рублей за доллар. Если привести «эффективную» мультивалютную корзину к агрегированному «бивалютному» виду, то получается, что на долю евро в ней придется порядка 60%. Так доля стран еврозоны составляет в корзине порядка 36%, а суммарная доля остальных европейских стран (Швейцария, Польша, Великобритания, Венгрия, Чехия, Литва, Швеция, Эстония, Румыния и Латвия), валюты которых почти полностью копируют динамику евро, составляет порядка 22%. Такая структура корзины при текущей конъюнктуре валютных рынков и разгоне инфляции подразумевает, что рост номинального курса рубля возможен только при условии дальнейшего падения курса доллара на внешних рынках или более агрессивного укрепления эффективного курса рубля, что представляется нам маловероятным. ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ. После выступления главы ФРС США, где он четко обозначил, что экономика США растет уверенными темпами и процентные ставки в США продолжат расти, вчера негативом для рынка облигаций стали данные по Initial Jobless Claims. Вышедшие данные оказались вновь намного ниже ожиданий, продемонстрировав вновь, что рынок труда в США активно улучшается, лишая ФРС шансов сделать паузу в процессе повышения процентных ставок. В итоге, доходность 10Y UST выросла еще на 4 б.п. до 4.19% годовых. На этом фоне суверенные еврооблигации РФ снизились еще на 1/4 – 1/2 п.п. Россия-30 упала до 106.00 (спрэд 201 б.п.). Но при этом вновь, корпоративные еврооблигации РФ остались на месте, не реагируя на негативную динамику сверенных бумаг. Сегодня рынок еврооблигаций РФ немного подрос при стабильном рынке US Treasuries. Россия-30 подросла до 106.125-106.250, спрэд сузился до исторического минимума 197 б.п. В целом, мы полагаем, что независимо от движения доходности US Treasuries, спрэд еврооблигаций РФ к UST продолжит сужаться. При этом, возможно, именно при росте доходности US Treasuries сужение российского спрэда будет идти быстрее.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |