Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[18.02.2005] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Рынок ГКО-ОФЗ. После проседания в ходе торгов среды, в четверг рынок слабо корректировался. Цены по бумагам несколько подросли. Связано это было с покупками бумаг на средства, зарезервированные для аукциона, а также в связи с невысоким предложением облигаций на фоне высокой рублевой ликвидности и низких ставках по МБК. Сегодня на рынок будут оказывать влияние разнонаправленные факторы: с одной стороны, цены по суверенным еврооблигациям продолжают дрейфовать вниз на фоне роста доходности по UST США, с другой стороны, ликвидность продолжает оставаться довольно высокой, игра на понижение на валютном рынке, скорее всего, будет продолжаться. В связи с этим мы ожидаем сохранения текущего уровня доходности на рынке. Важным является сообщение о том, что Парижский клуб требует от России премию в 2,5 % за досрочное погашение долга. Это выгодно России по экономическим соображениям, однако политически мотивы вряд ли позволят согласиться на такие условия. Пока переговоры продолжаются, однако исход их неясен, если же они зайдут в тупик, то существует риск, что из-за бюджетных проблем Германия может снова пойти на выпуск еврооблигаций, аналогичных Aries, что может привести к снижению российских еврооблигаций, т.к. возможности для их роста ограничены. Это может способствовать росту общего уровня ставок и на рынке рублевого госдолга.

Рынок корпоративных облигаций. В ходе вчерашней оферты по облигациям Интеко, эмитенту было предъявлено к досрочному выкупу бумаги на сумму 968 руб., что составляет 80 % эмиссии. С одной стороны, досрочный выкуп осуществлялся по цене 102 % от номинала, с другой стороны, стимулом избавления от бумаг стали повышающиеся риски в строительной отрасли. Кроме того, все больше инвесторов осознают, что текущий уровень доходности на рынке довольно низок, а вероятность снижения рынка, а соответственно и возможность купить бумаги дешевле возрастает. В целом в ходе вчерашних торгов рынок продемонстрировал боковое движение, уровень цен незначительно повысился на фоне покупок бумаг облигаций Москвы и 1 эшелона на средства, оставшиеся после аукциона по Газпрому-4. Объем торгов по 2 и 3 эшелонах был невысоким, цены изменялись около достигнутых уровней. Продаж не было из-за высокого уровня ликвидности, но и интерес к покупкам был невысок. На фоне ожидаемого снижения рынка на следующей неделе мы рекомендуем продавать длинные выпуски, потенциал роста по ним исчерпан. Потенциал роста еще есть в среднесрочных облигациях Балтика-1, Ст. Гр. Мечел-1, Амтел-1. Из коротких выпусков наиболее интересными выгладят СМАРТС-1 и Амтелшинп-1.