Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[18.02.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries вновь оказались вчера под давлением продавцов, когда вышедшие в Америке данные о количестве первичных обращений за пособием по безработице вновь, как и на прошлой неделе, оказались на нижней границе области 300 тыс., составив 302 тыс. обращений. Предыдущее значение было равно 303 тыс. Уровень, близкий к 300 тыс. и ниже обычно означает существенное улучшение ситуации на рынке рабочей силы и может служить индикатором хороших данных Payrolls при их следующем релизе. В результате выхода новости облигации казначейства США начали быстро дешеветь, и в какой-то момент доходность 10-летних выпусков на пике достигла уровня 4,2%. Однако эта граница является промежуточным сопротивлением на пути к цели 4,4%, поэтому с ходу ее пройти не удалось, моментом отката воспользовались покупатели, доходность T’15 отошла на уровень 4,16%, но ниже не опустилась. Сейчас T’15 находятся на уровне 4,18%, сохранив основную часть вчерашнего падения.

Россия’30 открылась на уровне предыдущего закрытия котировкой 106,15, довольно уверенно выросла в первой половине дня, показав дневной максимум на уровне 106,375, как говорили, из-за закрытия краткосрочных шортов, а затем в результате падения Treasuries пошла вниз и постепенно падала до самого вечера, зайдя в область 105- й фигуры и закрывшись в точке 106. Текущая цена на покупку России’30 составляет 106, доходность – 6,17 (+0,03)% годовых. Спред Россия'30- T'15 равен 197 (-1) бп. Этот уровень спреда находится в непосредственной близости от своего исторического минимума 195 бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при низкой активности облигации открылись близко к закрытию среды ценой 171, в первой половине дня сумели подняться до 171,5, но затем вернулись к исходному уровню. Закрытие произошло по цене 171, к сегодняшнему утру цены не изменились - Россия'28 стоит сейчас 171 на покупку, что соответствует доходности 6,69 (+0,02)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 181,12 (-5 бп).

Корпоративный сектор двигался в четверг в противофазе с суверенными выпусками. Неожиданно появившийся спрос со стороны нерезидентов поднял цены на многие ликвидные выпуски, и в том числе Росбанк’09, Норникель’09, Евраз’09, а также все бонды вследствие апгрейда ее рейтинга агентством Fitch с уровня B до B+. В результате последнего события выпуски Система’08 и Система’11 выросли в среднем на полфигуры, и к сегодняшнему моменту апгрейд можно считать полностью отыгранным. Мы продолжаем считать, что одними из самых недооцененных сейчас в корпоративном секторе являются бумаги компании Вымпелком, которые почти не восстановили доходность после истории с налоговыми претензиями к их эмитенту. В среди них наиболее привлекательно выглядят выпуски Вымпелком’09 и Выспелком’10. Список рекомендуемых нами корпоративных выпусков на вторичном рынке выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 176,58 (+16 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вверх, Мексика – на месте, Турция – слабо вверх, Венесуэла – вверх. Спред R’30-Mex’15 – 70 (+6) бп. Это значение близко к своему предыдущему историческому минимуму 64 бп. Нефть (URALS) – 40,68 (-0,44) долл/б – слабо вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; компрессия спреда Мексики к Treasuries.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в марте; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике; большие затруднения, возникшие в переговорах о досрочном погашения внешнего долга России перед Парижским клубом.

Вывод: наблюдаемое нами движение Treauries вниз не означает пока формирования большого тренда роста доходности, однако угрожает вершине краткосрочного диапазона 10-летних выпусков, находящейся на уровне 4,4%. Именно ее преодоление в направлении вверх поставит под непосредственный удар прошлогодние вершины доходности, находящиеся на уровне 4,85-4,87%. В результате, наш взгляд на рынок остается негативным, и мы продолжаем рекомендовать продажу длинных суверенных выпусков, а также покупку корпоративных бумаг с умеренной дюрацией тем участникам, горизонт инвестирования которых сопоставим с их сроком до погашения.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Приобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.