Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[18.01.2008]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия
Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Рынок жилья демонстрирует дальнейший спад, становящийся пугающим. Бернанке обеспокоен возможностью рецессии. Фондовые индексы упали ниже минимумов 2007 г, а КО США показывают новые минимумы по доходности. Сегодня возможна некоторая коррекция. Однако напряженность на рынках остается очень высокой.

• Внутренний долг РФ: Тогжа как для большинства корпоративных эмитентов рынок пуцбличного долга остается недоступным, Минфин и Москва планируют активно привлекать средства.

Внешний долг РФ

Вчера на американском долговом рынке продолжилось ралли. Причин тому можно назвать несколько. Вышедшая статистика оказалась крайне негативной на фоне итак пессимистичных ожиданий. Данные по закладке домов и разрешениям на строительство в декабре продемонстрировали дальнейшее падение – (- 14,2%) и (-8,1%) соответственно. Более того, показатели за ноябрь также были пересмотрены в сторону существенного понижения (число закладок новых домов – до (-7,9%) с (-3,7%) ранее). Эти два показателя планомерно снижаются уже несколько месяцев, демонстрируя продолжающейся кризис на рынке жилья.

Еще более разочаровыващим оказался индекс деловой активности ФРС в Филадельфии. Он показал снижение в январе до 6,5-летнего минимума и составил (-20,9) пункта.

Отчет Merrill Lynch за 4 квартал также тяжело назвать позитивным. Пусть самые мрачные ожидания аналитиков по списанию средств и не оправдались, однако банк переживает не лучшие времена и несет довольно серьезные финансове потери.

Кульминацией дня стало выступление главы ФРС Бернанке. Он по-прежнему видит опасность замедления темпов роста экономики в 2008 г, которая с выходом новой статистики становится более явной. Однако ФРС для обеспечения страховки от понижательных рисков готова и дальше смягчать денежно-кредитную политику. Кроме того, возможна разработка ряда фискальных мер, которые вместе с монетарными стимулами могут оказать экономике страны более широкую поддержку. После такого заявления рынок уже закладывает снижение ключевой ставки на 50 б.п., и кроме того рассматривается возможность и более радикальных действий.

На таком фоне фондовые рынки продемонстрировали резко негативную динамику, снизившись на 2-3%. На фоне возросших опасений инвесторов продолжилось расширение CDS развивающихся стран. В преддверии выходного дня в США в понедельник, сегодняшний день должен быть более спокойным. Возможна определенная техническая коррекция для КО США, ввиду их рекордно низких уровней доходности.

Рынок рублевых облигаций

Продажи на рынке внутреннего долга вчера усилились, не дожидаясь вечерних новостей из США – отчета Merrill Lynch за 4 квартал и выступления главы ФРС Бернанке. Одним из факторов стало продолжающееся падение российского фондового рынка. В целом, вышедшие новости оправдали опасения российских инвесторов. Учитывая крайне негативную динамику на мировых рынках, мы ожидаем дальнейшего усиления негативного тренда в секторе рублевых облигаций.

Тем временем, Минфин скорректировал планы заимствования в январе, предполагая диверсифицировать сроки размещаемых 23 января бумаг. Вместо одного короткого выпуска (с погашением в 2013 г) инвесторам будет предложено три выпуска ОФЗ. При этом, общая сумма заимствований останется прежней. Сегодня пройдет «репетиция» аукционов следующей недели. Минфин будет доразмещать ОФЗ 46020 на 7 млрд руб. Участники рынка ожидают премии с учетом негативного тренда рублевого долга, а также большого объема предложения новых займов на следующей неделе.

Кроме того, в феврале на рынок заимствований планирует вернутся Москва. Они не нацелены на привлечение долгосрочных средств по столь высоким ставкам и планируют размещение короткого выпуска. Для большинства же корпоративных эмитентов рынок заимствований остается закрытым.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: