Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[18.01.2006]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА
эстафету роста котировок от первого эшелона приняли облигации второго эшелона. Активность участников рынка не снизилась в преддверии аукциона по размещению нового выпуска облигаций Москвы. Объем торгов составил максимальное значение с начала года – 10,2 млрд. руб. по сравнению с 7,4 млрд. днем ранее. Стоимость 10-ки лидеров по объему торгов в корпоративном сегменте не изменилась за счет небольшого снижения котировок в первом эшелоне: РЖД-03 (-0,2%, 6,69%), ВТБ-05 (-0,15%, 6,35%), Лукойл-02 (-0,05%, 6,76%).

ИРКУТ-03.
Облигации первого эшелона вчера на время уступили лидерство облигациям второго. Безусловным лидером вчера стали облигации Иркут-03 (+0,5%, 8,65%), что на наш взгляд безусловно оправдано. В декабре в структуре акционеров компании произошли качественные изменения. В результате допэмиссии владельцем 10% акций стала ООО «ЕАДС» - дочерняя компания международной «EADS Group», которая включает в себя авиастроительную корпорацию «Airbus», крупнейшего мирового поставщика вертолетов «Eurocopter» и др. «EADS» выкупило 10% акций «Иркута» за $65,3 млн. В ближайшее время в совет директоров «Иркута» должны войти представители «EADS». В настоящее время спрэд облигаций Иркут-03 к Москве-38 составляет около 230 б.п. (213 б.п. при размещении), что на наш взгляд несправедливо. Мы полагаем, что в ближайшее время его значение сузится до 180-200 б.п.

Торги в остальных сегментах также прошли вчера достаточно интересно. Стоимость субфедеральных и муниципальных облигаций выросла вчера на 0,2%. Сектор государственных облигаций также подрос.

МОСКВА-47.
Сегодня в центре внимания участников рынка будет аукцион по размещению облигаций Москва-47. Участникам рынка будет предложено облигаций на 5 млрд. руб. (объем выпуска 10 млрд. руб.). Срок обращения облигаций 3,5 года, однако за счет более ранней даты начала размещения (28.10.2005), дюрация облигаций составляет 2,8 года. Сегодняшний аукцион интересен главным образом тем, что Москва размещает выпуск без синдиката участников, что потенциально сделает этот выпуск более рыночным, т.к. участники аукциона не смогут как прежде заложить дисконт в доходности за счет комиссии со-андеррайтеров. С другой стороны высокий спрос со стороны нерезидентов может отсечь российских участников рынка. Исходя из уровней доходностей, сложившихся по итогам вчерашнего дня, мы полагаем, что доходность нового выпуска должна находиться на уровне не выше 6,15% годовых. В случае если облигации Москвы будут размещены по рыночным уровням, доходность облигаций должна составить порядка 5,99%-6,15% годовых, что соответствует цене на уровне 110,5-111,0 процентов от номинала.

В любом случае мы ждем позитивных результатов от аукциона, а это означает, что участникам рынка стоит сконцентрироваться на близких по качеству и длине облигациях, таких как: Москва-41, Газпром А6, ФСК ЕЭС 02 или ЛУКойл- 02. Мы считаем, что удачный аукцион может привести к очередной волне роста в облигациях первого эшелона корпоративных и региональных эмитентов.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера внешние долговые рынки продолжили рост. В центре внимания инвесторов на рынке us-treasuries оказалась динамика цен на нефть, которые вчера продолжили расти (цена нефть spot WTI вчера выросла на 3,8% до 66,36 долларов за баррель). Публикация статистики промышленного роста отошла на второй план. В результате произошедшего роста котировок доходности 10-летних us-treasuries опустились до 4,32% годовых – уровня аналогичного уровню доходности по 2-х летним облигациям. Доходность 5-летних облигаций опустилась до уровня 4,25% годовых. Таким образом, инверсия на участке 2-5 года сохраняется. Доходности 30-летних us-treasuries в настоящее время составляют около 4,5% годовых, что интересно на фоне предстоящего в начале февраля аукциона по размещению 30-летних облигаций Казначейства США.
Сегодня участники рынка будут изучать отчет Министерства Труда по динамике потребительских цен и отчет о потоках капитала Казначейства США. Значимость публикации сегодняшней статистики по инфляции в потребительском секторе возрастает на фоне предстоящего заседания Комитета по открытым рынкам, которое состоится 31 января.
ИНДЕКС ПРОМЫШЛЕННОГО ПРОИЗВОДСТВА продемонстрировал рост на 0,6% в декабре 2005 года, что на 0,1% превысило ожидания экономистов, опрошенных ранее агентством REUTERS. Рост промышленности за последние 12 месяцев составил 2,8%. Блок промышленной статистики отразил дальнейший роста коэффициента загрузки мощностей, что в глазах ФРС служит дополнительным стимулом для роста инфляции.

Ситуация на рынке еврооблигаций EMERGING MARKETS вчера не претерпела существенных изменении. В целом, если судить по изменению индекса EMBI +, котировки большинства бумаг выросли на 0,05%, спрэд индекса расширился на 2 б.п. до 237 б.п.

Ситуация на рынке РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ осталась стабильной. Индекс EMBI+ Россия прибавил 0,14%, а значение его спрэда не изменилось и составило 120 б.п. Еврооблигации «Россия-30» торгуются в настоящее время на уровне 112,8 процентов от номинала, при спрэде к UST-10 на уровне 122 б.п.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: