Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка долговых обязательств


[17.12.2008]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия

Стратегия внешнего рынка

Ралли на фондовом рынке США после снижения ставки до 0.25%

Ключевым событием вчера стало заседание Комитета по операциям на открытых рынках ФРС США, на котором было принято решение снизить базовую ставку до исторически минимального уровня 0.25%. Рост биржевых котировок начался сразу после объявления: по итогам дня S&P 500 увеличился на 5.14%. В комментарии к решению комитета отмечается, что со времени прошлого заседания условия на рынке труда ухудшились, а уровни потребления, производства и инвестиций – уменьшились. Ситуация на финансовых рынках по-прежнему напряженная, а условия кредитования остаются тяжелыми. В связи с этим ФРС выразила готовность предпринять все возможные меры для стимуляции кредитования и оживления экономической активности. В частности, планируется инвестировать в долговые обязательства ипотечных агентств и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой. На этом фоне повышенным спросом пользовались базовые активы: снижение доходностей составило в среднем 10-25 б. п., а кривая КО США приобрела более плоскую форму – спрэд между десяти- и двухлетними обязательствами снизился до 160 б. п.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Банк России вновь допустил девальвацию рубля к корзине, но не к доллару

Сегодня утром Банк России допустил очередное ослабление рубля к бивалютной корзине на 30 копеек. Такой шаг был абсолютно предсказуемым после вчерашнего решения ФРС США о снижении ключевой ставки до 0-0.25% и последовавшего за ним значительного ослабления доллара к евро и другим мировым валютам. Поскольку одним из ключевых элементов политики центрального банка в настоящий момент является недопущение существенных колебаний курса рубля к доллару, вполне логично, что регулятор воспользовался ослаблением американской валюты для реализации политики по управляемой девальвации рубля.

КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

Газпром сокращает объем инвестиционной программы на 2009 г.

По данным газеты «Ведомости», Газпром пересматривает бюджет на 2009 г. (включая инвестиционную программу в 920 млрд руб.) в условиях снижающихся цен на сырьевые товары и значительного ухудшения глобальных экономических параметров и ситуации с ликвидностью. Газета сообщает, что компания также обратилась за помощью к правительству. Формы государственной поддержки могут включать размещение инфраструктурных облигаций (с увеличенным сроком обращения), конвертируемых облигаций, проектное финансирование или допэмиссию акций в пользу Внешэкономбанка в размере до 20% уставного капитала. Совет директоров Газпрома обсудит бюджет и антикризисную программу на 2009 г. 23 декабря.

Размер инвестиционной программы Газпрома обычно корректируется в соответствии с ценой на нефть, поэтому его сокращение не является неожиданностью. В то же время, часть капиталовложений компании обусловлена ее социальными обязательствами. Государственная поддержка позволит Газпрому продолжить инвестиции в социально значимые проекты; с другой стороны, такая просьба со стороны Газпрома, на наш взгляд, оказывает давление на правительство с целью оставить ранее утвержденные темпы роста тарифов на газ для промышленных потребителей в 2009 г. без изменений. В условиях затрудненного доступа к кредитным ресурсам мы считаем данное сообщение позитивным для кредитного профиля Газпрома.

ЭКОНОМИКА

Промышленное производство в России в ноябре снизилось на 8.7%

По данным Федеральной службы государственной статистики, объемы промышленного производства в ноябре упали на 8.7% в годовом сопоставлении и на 10.8% к предыдущему месяцу. Это первое снижение, зарегистрированное с 1999 г. Такая динамика обусловлена главным образом сокращением объемов производства в обрабатывающей промышленности (на 10.3% в годовом и 15.3% в месячном сопоставлении). Самый значительный спад произошел в металлургии и машиностроении.

Одной из важных причин сокращения объемов производства стало снижение производства и распределения электроэнергии, газа и воды в ноябре на 9.3% в годовом сопоставлении. Генерация электроэнергии уменьшилась на 6.2% из-за замедления экономической активности и теплой осенней погоды (в связи с чем производство электроэнергии в ноябре снизилось примерно на 70%). В добывающем секторе в ноябре было зафиксировано ожидаемое сокращение производства на 1.6% в годовом и 5.8% в месячном сопоставлении. Объемы добычи нефти остались на прежнем уровне, снизившись всего на 0.8% к предыдущему году. Резкий спад объемов выпуска – на 42% – был зафиксирован в секторе добычи железной руды. Еще одним фактором сокращения объемов промышленного производства стало снижение цен производителей в месячном сопоставлении на 6.6% в октябре и на 8.4% в ноябре.

В настоящее время все развивающиеся страны переживают спад промышленного производства из-за снижения цен на сырье и сокращения спроса. Для сравнения, в Казахстане наблюдается стагнация (-0.3% в годовом сопоставлении по данным за ноябрь), а промышленное производство Украины обвалилось на 29%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: