Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[17.11.2005]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

• Британский фунт вчера потерял более 1% по отношению к доллару, снизившись с 1,7330-1,7350 до 1,7150-1,7170 из-за отчета по инфляции Банка Англии, который продемонстрировал существенно более низкий темп роста потребительских цен, что дало возможность игрокам вновь вспомнить подзабытую игру на понижение ставок Банка Англии.

• Под давлением вчера была и Йена, которая вновь пыталась штурмовать уровень 119,20. Попытка успехом вновь не увенчалась, уже в европейскую торговую сессию прошла коррекция, которая сегодня в ходе азиатских торгов набирает силу на фоне информации о том, что спрос иностранных инвесторов на японские активы был в последнюю неделю самым значительным за последние 6 месяцев. Поддержку йене сегодня оказывают слухи о том, что в ближайшие дни может быть сделан еще один шаг к ревальвации юаня перед визитом Дж.Буша в Пекин. Этот шаг мог бы оказать существенную поддержку как йене, так и европейским валютам. К началу торгового дня в Москве Йена торгуется на уровнях 118,80-118,90

• Несмотря на падение фунта и йены евродоллар демонстрировал высокую устойчивость, и почти весь день стоял на уровнях 1,1707-1,1738, готовясь к выходу данных по инфляции в октябре.

• Несмотря на то, что уровень потребительских цен в США в октябре оказался самым низким за последние 4 месяца, курс доллара к ЕВРО начал расти, и к 17-00 МСК дошел до уровня 1,1670, уверенно пробив сильный уровень сопротивления 1,1690. Во многом рост доллара поддержали данные о том, что иностранные инвесторы в сентябре приобрели американских активов на рекордную сумму в 101,9 млрд. долл. Это говорит о том, что спрос на доллары очень силен и в перспективе сохранится на высоком уровне. Вчера локальный рост американской валюты был также обеспечен благодаря резкому всплеску спроса на рынке госбумаг США, котировки которых резко росли.

• Однако слабая инфляция в США создает риски для доллара в среднесрочной перспективе, т.к. игроки опасаются, что рост ставки ФРС из-за существующей угрозы дефляции может оказаться менее сильным, чем ожидал рынок ранее. Кроме того, поддержку евро создают постоянно циркулирующие слухи о том, что ЕЦБ может повысить ставку уже в декабре.

• Уровни поддержки для евродоллара: 1,1690; 1,1620;1,1590;1,15. Уровни сопротивления: 1,18,1,1850.

ВНУТРЕННИЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Рубль-доллар, как обычно, следует за международным рынком. Торги открылись на уровне 28,86, что на 1 копейку ниже вчерашнего закрытия. Затем прошла консолидация на уровнях 28,83-28,84, а к 17-00 МСК котировки дошли до уровня 28,85.

Сможет ли рубль сегодня протестировать отметку 28,9, будет зависеть от того, получится ли у евродоллара закрепиться ниже уровня 1,1670 и подойти к 1,1620.

Спрос на доллары остается высоким и на внутреннем валютном рынке, поэтому банковская ликвидность не растет, а ставки по МБК держатся на уровне 6-7%. Дальнейшего роста ставок по МБК не происходит только лишь по причине больших объемов сделок РЕПО с ЦБ, которые сегодня были совершены на сумму свыше 48 млрд. руб., а также из-за притока рублей с рынка ОФЗ.

РЫНОК ОФЗ-ОБР

Аукционы выпусков ОФЗ 46017 и ОФЗ 25058 прошли по предполагаемому нами сценарию: Минфин не был готов дать ожидаемую рынком премию (не ниже 10 б.п.), средневзвешенная доходность по первому выпуску на аукционе составила 7,15% годовых (+1 б.п. к доходности рынка по итогам вторника), по второму – 6,4% годовых (+2 б.п.), и в результате лишь RUR3,26 млрд. из заявленных на аукцион RUR16 млрд. нашло своих покупателей. Вторичный рынок по итогам торговой сессии остался на объемах вторника – RUR313 млн., более трети оборота было сделано в выпуске ОФЗ 45001, подросшем по итогам дня на 83 б.п. в цене на 1 б.п.
Доходности к погашению:
в 2005-2006-1,02-5,39%, в 2007-2010-5,37-6,87%, 2012-2021–7,03-8,99%.

РЫНОК НЕГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

Доходность по бумагам Российских железных дорог 6-й серии в результате аукциона была установлена на уровне 7,49% годовых (+4 б.п. к ориентиру лид-менеджеров), по более длинным бумагам седьмой серии – 7,69% годовых (те же 4 б.п. к прогнозу). Результат, на наш взгляд, устроивший и инвесторов и эмитента с учетом текущего положения дел на рынке.

На фоне аукциона бумаг железнодорожного эмитента активность вторичных торгов была не очень велика: дневной оборот рынка едва перевалил за отметку в RUR3,1 млрд. Вторичные торги проходили крайне вяло, практически без явно выраженных лидеров по оборотам, с активностью равномерно распределенной по выпускам и эшелонам. Так оборот лидера торговой активности – дебютного выпуска облигаций Пятерочка Финанс составил всего RUR214 млн., при этом бумаги ретейлера упали в цене на 2 б.п. В лидерах по оборотам оказались также 40-ый выпуск Москвы и облигации РЖД-3. Ценовые колебания по большинству выпусков были такие же невнятные, как и объемы торгов.

Причиной «летаргии» рынка рублевых долгов стали не только ожидание аукциона по РЖД, но и сохранение высоких ставок по МБК на достаточно высоких уровнях из-за большого спроса на доллары на валютном рынке, а также ожидание больших движений на международных долговых рынках после выхода данных по инфляции в США.

Снижение темпов роста инфляции в США вполне может стать первой ласточкой в пробуждении рынка рублевыхдолгов после октябрьского и ноябрьского провала. Если на международных рынках вновь появятся ожидания, что рост ставки ФРС в следующем году несколько замедлиться, то это вызовет снижение доходности на рынке американских долгов, замедление темпов укрепления доллара к ЕВРО и рост интереса инвесторов к развивающимся рынкам. Поскольку это будет способствовать также как минимум стабилизации курса рубля к доллару, то вполне возможно, что можно вновь ожидать притока свежих денег на рынок облигаций и рост спроса на бумаги. Тем инвесторам, которые готовы рисковать, уже в последние дни ноября можно постепенно начинать увеличивать долю длинных выпусков в своих портфелях. В конце ноября мы ожидаем достижениярынком пика доходности в текущего году.

• В среду котировки наиболее ликвидных российских акций изменились разнонаправлено, а индекс РТС RTSI закрылся с понижением на 0,23% при невысоких оборотах и активности торгов. Среди «голубых фишек» лидерами роста стали котировки РАО ЕЭС и НорНикеля, а лидерами снижения – акции Сбербанка. Вчера на рынке повышением к предыдущему дню завершили торги около 69% выпусков акций.

• В течение вчерашнего дня рынок российских акций пытался нащупать уровни поддержки, демонстрируя в основном понижение котировок. Наибольшее влияние на падение индекса RTSI оказали понизившиеся на 2,6% на волне фиксации прибыли акции Сбербанка. Поводом для снижения акций Сбербанка стало планируемое увеличение Сбербанком объема заимствований, в рамках запланированной на 06 г. программы, параметры которой пока не разглашаются. По мнению представителей банка, рост акций выше $1000 сделал их достаточно дорогими для мелких инвесторов, и Сбербанк предполагает провести сплит акций в следующем году. Вместе с тем, Сбербанк в настоящее время не рассматривает возможность дополнительного выпуска акций.

• Вчера в ходе торговой сессии акции нефтяных компаний находились под давлением продаж из-за понижавшихся на мировом рынке цен на нефть. Падение цен на нефть было вызвано ожиданиями роста запасов нефти и нефтепродуктов в США, статистические данные по которым были опубликованы в 18:30 мск. Вышедшие данные по запасам нефти в США неожиданно показали, что они снизились за неделю, завершившуюся 11 ноября 2005 года, на 2,2 млн. баррелей до 321,4 млн. барр., о чем сообщило Управление энергетической информации (EIA). Это вызвало резкий рост котировок нефти на мировых рынках и взлет в конце торговой сессии акций российских нефтяных компаний, сумевших за 15 минут легко отыграть все дневные потери.

• Вышедшие показатели итогов деятельности ОАО "Пивоваренная компания "Балтика" за 9 месяцев 2005г. по РСБУ привели к росту котировок акций этой компании. По обнародованным данным чистая прибыль ПК "Балтика" увеличилась на впечатляющие 52,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 5,974 млрд руб. Выручка компании поднялась до 26,947 млрд., что на 23,1% больше показателя 9 месяцев 2004г. Мы ожидаем сезонное снижение показателей компании в 4 кв. этого года и не ждемзначительного роста котировок ее акций.

• Сообщения о том, что инвестиционный фонд Сороса (Soros Fund Investments) приобрел в 3 кв. 05г большие объемы ADR Ростелекома, МТС и ВымпелКома оказали поддержку акциям российских телекомов как на российском так и на международном рынке. Вчера лидером роста здесь стали акции Центртелекома, поднявшиеся на 1,64% до 12,4 руб. и ADR МТС, резко выросшие почти на 4% до 38.37. Мы ожидаем в среднесрочной перспективе увидеть нарастающий спрос инвесторов на акции в этом секторе российского рынка.

• Законопроект по либерализации рынка акций “Газпрома” вчера был поддержан комитетом Госдумы, но это никак не отразилось на ценах акций Газпрома, продолживших вялые движения, поскольку было очевидно ожидаемым событием.

• В ближайшее время мы предполагаем более вероятным, что индекс РТС подрастет и продолжит колебания вблизи психологического уровня сопротивления 1000 пунктов, но возможно, попытается закрепиться выше него к концу недели на фоне нарастающей рублевой ликвидности.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: