Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[17.11.2005] Альфа-Банк

ПРОГНОЗЫ ПО РЫНКУ

• Внешний долг РФ Данные по «ядру» инфляции и по покупкам КО США нерезидентами обеспечили поддержку американскому долговому рынку. Российские еврооблигации также демонстрировали рост вслед за КО США. Сегодня внимание будет обращено на данные по промпроизводству и выступление представителя ФРС Пула по инфляции.

• Валютный рынок На российском рынке доллар несколько снизился в отличие от динамики на международном рынке. Рост доллара по-прежнему ограничивает дефицит ликвидности. Сегодня ситуация с рублями может немного улучшится, т.к. крупные размещения закончились, а ближайшие выплаты налогов состоятся 21 ноября.

• Рублевый долговой рынок Итоги размещений свидетельствовали, что у инвесторов сейчас действительно ощущается острая нехватка ресурсов даже на покупку привлекательных активов. Кроме того, проблемы с размещением РЖД могут вынудитьдругих эмитентов отложить запланированные размещения до улучшения конъюнктуры.

ВНЕШНИЙ ДОЛГ РФ

Вчера на рынке российских еврооблигаций наблюдался ценовой рост на фоне позитивных тенденций на долговом рынке США. В течение торгового дня наблюдались покупки казначейских облигаций: хотя стержневой индекс инфляции и превысил уровень предыдущего периода, инвесторы этого уже ожидали, а вот темпы инфляции продемонстрировали замедление. Кроме того, существенную поддержку рынку обеспечили неожиданно сильные данные по нетто-покупкам американских ценных бумаг нерезидентами в сентябре, которые составили $101 млрд против ожидавшихся $75 млрд. Доходность 10-летних КО США опустилась ниже 4,5% годовых.

Еврооблигации России и Бразилии отреагировали на положительную динамику КО США, спред Россия-30 к 10-летним US Treasuries несколько расширился, составив 116 б.п., зато в долгосрочном сегменте корпоративного долга наметились покупки, что вызвало сужение спреда корпоративного долга к суверенному.

Сегодня внимание будет обращено на данные по промпроизводству и выступление представителя ФРС Пула по инфляции.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Несмотря на некоторое ослабление в начале торгов в среду доллар вновь вернулся на максимальные за последние 1.5 года уровни по отношению к евро. В начале дня котировки доллара по отношению к евро торговались на уровне 1.1710-1.1730 $/евро, однако после выхода макроэкономических данных в США доллар возобновил рост, достигнув отметки 1.1650 $/евро. Ключевыми стали данные по индексу потребительских цен в США, которые в октябре выросли на 0,2%, тогда как рынок не ожидал изменений этого показателя. Между тем CPI в октябре значительно снизился по сравнению с сентябрьским значением (1.2%), что подтверждает правильность политики ФРС направленную на размеренное повышение ставок. Еще одним поводом для укрепления доллара стали данные по притоку инвестиций в американские активы, величина которого в сентябре достиг $101,9 млрд, против прогнозировавшегося снижения до $75 млрд.

В целом появляется все больше признаков того, что ключевая ставка ФРС в начале будущего года достигнет отметки 4.5% годовых, еще больше увеличив разрыв между процентными ставками в США и в Европе. В такой ситуации рост доллара по отношению к евро, скорее всего продолжится, ближайшим уровнем сопротивления может стать отметка 1.1640 $/евро, затем скорее всего рост продолжится до 1.16 $/евро.

На российском рынке тем не менее в среду отмечалось небольшое ослабление американской валюты по отношению к рублю – по итогам торгов на ЕТС курс доллара с расчетами «завтра»снизился на 0.05% и составил 28.8499 руб/$, объемы торгов также несколько снизились. Основные негативные причины для доллара остаются прежними – ставки overnight на межбанковском рынке остаются на достаточно высоком уровне. Скорее всего ситуация несколько улучшится в четверг, так как значительные размещения текущей недели уже прошли, однако ставки могут остаться на высоком уровне вы преддверии уплаты НДС в начале следующей недели.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Вчера на вторичных торгах рублевого долгового рынка активность была чрезвычайно низкой, внимание инвесторов сосредоточилось на размещениях, общий объем которых составлял 33 млрд руб. Рост внешнего долга оказал минимальную поддержку рынку – приостановились продажи, наблюдавшиеся накануне. В то же время, ключевым фактором, оказывающим сейчас влияние на рынок остается дефицит рублевой ликвидности, который продолжает разрастаться. Ставки overnight вчера составляли 7-10% годовых, объем сделок 1-дневного РЕПО с ЦБР дорос почти до 50 млрд руб.

На фоне рублевого кризиса все вчерашние размещения прошли «со скрипом». Несмотря на высокую ликвидность облигаций РЖД среди инвесторов, спрос на данного эмитента со стороны нерезидентов, оба выпуска были размещены в ходе конкурса не полностью, спрос едва превышал объем предложения, а установленные по итогам размещения ставки несколько превышали (хотя и незначительно) прогнозы организаторов.

При размещении ОФЗ Минфин практически не предложил инвесторам премии ко вторичному рынку. Как следствие, и так при невысоком спросе (ниже объемов эмиссии) было размещено чуть более 20% по каждому из выпусков – что является необходимым минимумом для признания аукциона состоявшимся.

Итоги размещений свидетельствовали, что у инвесторов сейчас действительно ощущается острая нехватка ресурсов даже на покупку привлекательных активов. Кроме того, проблемы с размещением РЖД могут вынудить других эмитентов отложить запланированные размещения до улучшения конъюнктуры.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

АЛЬФА-БАНК

РЖД

Россия

Контакт-центр