Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[17.11.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера. Прошедшие аукционы отразили слабость долгового рынка. На фоне высокой стоимости кредитных ресурсов и негативной динамики валютного рынка, рублевые облигации пользуются меньшим интересом со стороны инвесторов. Так вчерашние размещения не вызвали ажиотажного спроса у участников рынка, хотя свои облигации предлагали первоклассные заемщики.

Напомним, что вчера состоялось четыре аукциона на общую сумму 31 млрд. рублей. На рынке государственных рублевых облигаций ЦБ проводил доразмещение ОФЗ 25058 и ОФЗ 46017 объемом эмиссии 16 млрд. рублей, а на рынок негосударственного долга компания РЖД разместила два займа на сумму 15 млрд. рублей.

На двух аукционах по размещению ОФЗ, которые проводил Банк России, объем спроса составил 10,8 млрд. рублей или 67% от ранее заявленного объема размещения. По итогам аукционов средневзвешенная доходность была определена на уровне 7,15% годовых для ОФЗ-АД 46017 и 6,4% годовых для ОФЗ-ПД 25058. По нашим оценкам, при размещении премия по доходности данных ОФЗ относительно вторичного рынка составила всего 2 - 4 пункта. Однако, разместить ЦБ удалось лишь 3,26 млрд. рублей или 20% от ранее заявленного объема размещения.

Аукционы по размещению новых облигаций РЖД также не привлеки огромного интереса инвесторов. Спрос на аукционе незначительно превысил предложение, а доходности определились у верхних границ ранее сделанных нами прогнозов. Однако стоит отметить, что, учитывая сложившуюся конъюнктуру внутреннего долгового рынка, вчерашние размещения РЖД были достаточно удачными. По информации агентства REUTERS, спрос на аукционе по размещению шестого выпуска РЖД составил 10,13 млрд. рублей, по седьмой – 5,33 млрд. рублей. Доходность облигаций РЖД шестой серии определена на уровне 7,49% годовых, облигаций седьмой серии - 7,69% годовых.

Таким образом вчерашние аукционы не добавили оптимизма на внутренний долговой рынок, который продолжил плавно сползать вниз. В среднем котировки рублевых облигаций по итогам дня потеряли по 0,1%. Торговая активность участников рынка сохраняется на низком уровне. По итогам дня биржевые обороты сектора негосударственного долга составили 4,1 млрд. рублей. С государственными облигациями сделок было заключено лишь на 340 млн. рублей.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Инфляция в США остается умеренной, а долговые рынки снова растут. Вчера Министерство труда США опубликовало данные по динамике потребительских цен в октябре, которые в целом совпали с ожиданиями и показали, что базовая инфляция остается умеренной. Для долговых рынков такая статистика несет позитивный характер. Совокупный индекс потребительских цен вырос в октябре на 0,2% (эксперты ждали, что его значение не изменится) по сравнению с ростом 1,2% в сентябре месяце. Рост индекса к октябрю 2004 г. составил 4,3%. Изменение базового индекса потребительских цен, исключающего влияние цен на продовольствие и энергоносители, совпало с ожиданиями экспертов и составило по итогам октября +0,2% по сравнению с ростом индекса на 0,1% в сентябре. Прирост базового индекса за год составил 2,1%.

Таким образом, ускорения инфляции в результате резкого роста цен на энергоносители и разрушительных ураганов, которого опасались экономисты пока не происходит. На наш взгляд, это позволяет предположить, что ФРС может ослабить контроль за инфляцией в следующем году и приостановить повышение учетной ставки, которая в настоящее время составляет 4,0% годовых. Рынок us-treasuries отреагировал ростом котировок, а доходность 10-летних us-treasuries опустилась ниже психологически важного уровня - 4,50% годовых и сегодня с утра составляет 4,49% годовых. По итогам торгов доходность десятилетних us-treasuries снизилась на 6 пунктов, достигнув уровня 4,58% годовых.

EMERGING MARKETS. По итогам дня индекс EMBI+ вырос на 0,59%, а его спрэд сузился на 1 б.п. до 248 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ вчера открылись с повышением. Стабильная динамика американских государственных облигаций активизировала покупателей еврооблигаций emerging markets.

Повышенным спросом на вчерашних торгах начали пользоваться корпоративные еврооблигации облигации, в особенности квазисуверенные, котировки которых по итогам вчерашних торгов выросли на 0,5 - 1,5%. Лидерами роста стали еврооблигации Газпрома с погашением в 10 и 15 гг., номинированные в EURO. За день стоимость данных выпусков выросла на 1,03 и 1,5% соответственно. Хотя, учитывая текущую ситуацию на FOREX, где доллар продолжает укрепляться, вложение в еврооблигации номинированные в EURO выглядит достаточно привлекательно.

По итогам дня индекс EMBI+Россия вырос на 0,48%, а спрэд индекса сохранился на уровне 115 б.п. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» торгуются на уровне 111,94/112,13 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет около 112 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр