МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка валютных облигаций

[17.11.2004] МДМ Банк

Основным событием на мировом рынке облигаций вчера стало обнародование данных по индексу цен производителей в США за октябрь 2004 г. – один из показателей инфляции. Данные оказались неожиданно высокими – цены выросли в 3 раза больше, чем ожидал рынок (+1.7% против 0.6% ожидавшихся). Эти данные говорят о том, что инфляционная угроза для экономики США все-таки существует при нынешних высоких ценах на энергоносители. В результате доходность US Treasuries выросла на 5-6 б.п., достигнув 4.22% годовых по 10-летним UST (4.17% годовых в начале дня). Тем не менее, можно констатировать, что новое понижательное движение US Treasuries практически никак не сказалось на ценах еврооблигаций РФ, которые остаются в рамках уверенного повышательного тренда, а российский спрэд продолжил снижаться. Так, Россия-30 снизилась на 1/8 п.п. до 101.125, а спрэд сузился на 2 б.п. (248 б.п. к 10Y UST). При этом цены Aries даже несколько подросли. Цены корпоративных еврооблигаций РФ остались на месте за исключением Евраз-09, который вырос еще на 1/4 п.п. на сохраняющемся значительном спросе в этом эмитенте.

Сегодня же рынок с утра вновь открылся в позитивном настроении и еврооблигации РФ к 11.00 выросли на 1/4-1/2 п.п. при том, что рынок US Treasuries вновь несколько снизился. Россия-30 выросла до 101.375-101.500, спрэд держится на историческом минимуме (243 б.п.).

Необходимо отметить, что страновой российский спрэд к US Treasuries достиг психологически и технически важных уровней. Так, спрэд Россия-30 к 10Y UST снизился до 249 б.п. при том, что уровень в 250 б.п. уже неоднократно достигался, после чего рынок входил в полосу фиксации прибыли. Так, спрэд 250 б.п. был в ноябре 2004, январе 2004 и был около 265 б.п. в апреле 2004 г. После этого, спрэд расширялся до 300-350 б.п. Сейчас, по нашему мнению, есть все предпосылки для того, чтобы спрэд вошел в новый ценовой диапазон – 200-250 б.п. Мы полагаем, что нижняя граница (200 б.п.) может бьть достигнута с ходе традиционного «новогоднего» ралли (конец декабря-январь). Факторы позитивной переоценки российского риска остаются прежними – блестящая макроэкономика, огромные золотовалютные резервы, крайне низкий уровень долга и жесткая бюджетная политика. Шансы на дальнейшее повышение кредитных рейтингов РФ от всех рейтинговых агентств постоянно увеличиваются.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр