МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[17.11.2004] МДМ Банк

На рынке преобладают разнонаправленные движения котировок на фоне средней активности торгов. Активность инвесторов в секторе госбумаг несколько возросла, хотя по наиболее ликвидным выпускам уровень доходности существенным образом не изменился. Длинные выпуски торгуются на устоявшихся уровнях в 7.55-7.85%. Сегодня будут проходить аукционные доразмещения 2-х выпусков ОФЗ 46003 и ОФЗ 46014 на общую сумму 21 млрд. руб. по номиналу. У инвесторов на вторичном рынке сейчас явно прослеживается кризис идей, что обещает неплохой рыночный спрос на аукционах по ОФЗ, которые выглядят достаточно интересно на фоне минимального дисконта к бумагам Москвы. Однако рынок госбумаг стабилен уже достаточно долгое время, а существенный рост доходности на фоне явно избыточного денежного предложения при общем позитивном настрое рынка был бы противоестественен. Для ЦБ сейчас первоочередной задачей является стериализация избыточной рублевой массы, а не привлечение средств. Практика показывает, что в таких ситуациях ЦБ предпочитает не рисковать и проводит размещение среди лояльных консервативных инвесторов.

Размещение САНОСа прошло достаточно успешно для эмитента, что не удивительно. Сейчас на рынке ощущается явный недостаток длинных бумаг эмитентов второго эшелона с хорошим кредитным качеством. Раньше этот пробел восполняли облигации телекомов, которые сильно потеряли свою привлекательность на фоне стремительного роста объемом заимствований, что выбрало лимиты инвесторов. Рынок рублевых облигаций находится в равновесии. С одной стороны, достаточно сильны ожидания дальнейшего укрепления рубля, а уровень рублевой ликвидности постоянно растет. Предпосылок для серьезной коррекции пока нет. С другой стороны, потенциал для роста ограничен – уровень доходности госбумаг стабилен, а ралли в негосударственных бумагах уже состоялось, спрэд к госбумагам сузился практически до исторических минимумов. Несмотря на явно начавшийся кризис идей на рынке, текущая ситуация устраивает большинство крупных инвесторов, для которых год был достаточно неплохой. Если не произойдет коренного изменения ситуации на валютном рынке и рынке внешнего долга, можно ожидать, что уровень доходности рублевых облигаций будет и дальше находиться на текущих уровнях.

Основной торговой стратегией пока остается увеличение в портфелях доли бумаг второго эшелона, который имеет потенциал роста за счет сужения спрэда с первым эшелоном. При инвестировании в данный сегмент нужно делать скидку на ограниченную ликвидность сектора, что не позволяет рассчитывать на реализацию этого потенциала в краткосрочной перспективе.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Газпром нефтехим Салават

МДМ-Банк

Москва

Контакт-центр