Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[17.10.2005]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
ѕрошедшим днем ќпубликованна€ в п€тницу инфл€ци€ в —Ўј вызвала кратковременный рост доходностей 10-летних Treasuries, после чего UST10 снова отступили ниже уровн€ 4,5%.

Ќа рынке российского долга впервые падение цен госбумаг на внутреннем рынке было интенсивнее и глубже продаж в суверенных евробондах, где значение спреда –оссии'30 к UST10 стабилизировалось около 130 б.п., где и продолжает находитьс€ по сей день.  ак мы и ожидали, спред выпуска длинных ќ‘« к –оссииТ30 расширилс€ до 120 б.п., значени€ по-прежнему близкого к минимуму за период с начала года, но хот€ бы движени€ в правильном направлении. ¬ корпоративном секторе п€тница была днем €рко выраженной фиксации, заметно это было и по неравномерности продаж Ц более ликвидные и недавно размещенные займы продавались более активно, причем касалось это даже довольно коротких выпусков с дюрацией пор€дка года. «начение индекса Uralsib-RDBI равно сегодн€ 1232,746 (-7,064).

¬алютный рынок
“екущий курс евро Ц 1,2099.  урс рубл€ на сегодн€ Ц 28,515 руб.

“орговые идеи
Ќашими фаворитами остаютс€ выпуски облигаций ќ—“-2 (12,35% на 7 мес.),  расный ¬осток (8,9% на 16,9 мес.), ѕ»“-2 (8,23% на 11,8 мес.), —ибирьтел-4 (7,72% на 21 мес.), јдамант (11,7% на 9,6 мес.), ¬олга (10,68% на 19,1 мес.), ѕ» -5 (11,64%). Ќаша обща€ рекомендаци€ дл€ инвесторов Ц избегать покупок длинных бумаг и сосредоточитьс€ на краткосрочном и среднесрочном сегментах кривой доходности, отдава€ предпочтение покупке бумаг третьего эшелона.

ћы по-прежнему считаем участие в первичных размещени€х эффективным вложением средств, в особенности это касаетс€ корпоративных выпусков эмитентов 2-3 эшелонов. ќднако необходимо отметить, что подход к оценке справедливой доходности при размещении должен быть пересмотрен в пользу требовани€ премии за первичное размещение (премии за блокировку бумаги на 1,5-2 мес€ца).

—егодн€
на рынке суверенных еврооблигаций может начатьс€ спекул€тивна€ игра на сужение спреда. ¬ таком случае, при прочих равных, рынок рублевого долга также может ощутить на себе небольшой прилив оптимизма.

—чет по спредам (134 X 120) по-прежнему остаетс€ не в пользу внутреннего рынка, несмотр€ на п€тничный рост доходностей в ќ‘«, поэтому потенциально у рынка внутреннего долга больше места дл€ падени€, в то врем€ как суверенные евробонды уже расширили спред к UST до рекордно высоких за последнее врем€ уровней.

—реднесрочна€ перспектива
—ужение спреда рублевых госбумаг к суверенным еврооблигаци€м сделало внутренний рынок более чувствительным к колебани€м рынка еврооблигаций, что мы и наблюдали на прошлой неделе. — другой стороны не стоит забывать о большом объеме внутреннего спроса на рублевые бонды, который, как мы считаем, способен оказать серьезную поддержку рынку.

¬ целом мы считаем, что потенциал дл€ интенсивного роста цен рублевых облигаций практически исчерпан, а, следовательно, стратеги€ безогл€дной покупки длинных бумаг и период агрессивных первичных размещений с дисконтом к вторичному рынку в надежде на дальнейший бурный рост рынка должны уйти в прошлое.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: