Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций


[17.09.2008]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Кризис доверия

На российском денежном рынке произошла жесткая сегментация. Если на рынке РЕПО сделки в течение утра заключались по доходности 25%-30%, то на рынке МБК, который открыт для значительно более узкого круга участников, ставки находились на уровне 15%-16% для российских банков и 11%-12% для иностранных. Причина - в утрате доверия между контрагентами, которая усугубилась обвалом цен на рынке акций и облигаций – обеспечения по сделкам РЕПО. Некоторые небольшие банки не выполнили обязательств по сделкам, а крупные – частично или полностью покинули рынок РЕПО. Ситуация еще более обострилась в связи с закрытием ФСФР торгов на основных фондовых биржах, и теперь инвестиционным компаниям и банкам, которые ранее финансировались под залог акций и не включенных в Ломбардный список облигаций, взять средства просто негде.

Сегодня, благодаря поступлению бюджетных средств на 150 млрд. руб., дефицит банковской системы должен снизиться, т.е. фундаментальных предпосылок для столь высоких ставок на денежном рынке нет. Но в ситуации кризиса доверия перераспределение ликвидности между участниками значительно затрудняется и спрос на рефинансирование со стороны Банка России и Минфина резко растет. По нашему мнению, те 8-10 банков, у которых есть значительные лимиты на получение бюджетных депозитов, смогут без проблем удовлетворить свои потребности в ликвидности, однако предоставлять эти средства другим банкам они будут, в лучшем случае, с большой осторожностью.

В этой связи, вызывает вопросы эффективность озвученной сегодня антикризисной меры Минфина по расширению лимитов Сбербанка, ВТБ и Газпромбанка до 100% от капитала и увеличению сроков размещения бюджетных депозитов. Будут ли эти банки, которые смогут занять у Минфина до 1.1 трлн. руб. на 3 и более месяцев, перераспределять рублевую ликвидность в пользу остальных банков, если даже сейчас они делают это крайне неохотно? Или эти относительно длинные средства будут использованы госбанками на цели финансирования собственного бизнеса, в т.ч. на поддержание кредитных линий «стратегически важным» предприятиям или на приобретение обесценивающихся активов? Необходимо учитывать, что предлагаемые госбанкам бюджетные средства – это фактически деньги, предназначенные для пополнения Резервного фонда и Фонда национального благосостояния.

Мы ожидаем, что Центральный банк рано или поздно также предпримет экстренные действия для преодоления проблем, связанных с кризисом доверия на денежном рынке. Скорее всего, как и осенью прошлого года, будут временно снижены нормативы ФОР. Кроме того, могут быть упрощены процедуры выдачи кредитов под залог нерыночных активов.

Если кризис доверия все же не удастся преодолеть, то многие средние и малые банки, а также инвестиционные компании столкнутся с реальной угрозой потери платежеспособности. Пресса уже распространила информацию о проблемах банка КИТ Финанс и компании Антанта Пиоглобал. Мы считаем, что определенная консолидация в банковской отрасли неизбежна: главными покупателями скорее всего станут госбанки и, во вторую очередь, иностранные банки. Массовые банкротства банков могут начаться только после того, как возможности таких поглощений будут исчерпаны, а это в частности зависит от желания государства увеличивать степень своего вмешательства в финансовую сферу.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: