МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций
Рынок еврооблигацийВТОРИЧНЫЙ РЫНОК US Treasuries в пятницу продемонстрировали значительную волатильность. Доходность 10-летних нот менялась в диапазоне 4.41-4.49%, завершив день на уровнях открытия (4.46%). Причиной такого «нервного» характера торгов стали в первую очередь смешанные данные по экономике США. Статистика по розничным продажам и динамике промышленного производства в августе оказалась хуже ожиданий, а по товарным запасам и потребительскому доверию – наоборот, лучше. Согласно динамике фьючерсов на FED RATE, количество инвесторов, уверенных в снижении ставки на 50бп, снизилось с более чем 70% до 58%. Из Великобритании в пятницу пришли плохие новости о том, что финансовая компания Northern Rock обратилась к Банку Англии с просьбой об экстренном кредитовании. Это вызвало панику среди населения страны, начавшего закрывать депозитные счета в Northern Rock. Ставки LIBOR в английских фунтах сейчас находятся вблизи рекордно высоких значений. В условиях волатильности в US Treasuries инвесторы избегали сделок в сегменте Emerging Markets. Наиболее ликвидные бумаги прибавили в цене по 0.1-0.2 пп, однако спрэд EMBI+ по итогам пятницы не изменился (223 бп). Котировки российского бенчмарка RUSSIA 30 (YTM 5.80%) почти не изменились, спрэд к UST 10 колеблется в коридоре 130-135бп. В корпоративном сегменте подросли цены выпусков GAZPRU 34 (YTM 6.50%) и GAZPRU 37 (YTM 6.82%). Вплоть до завтрашнего решения ФРС по ставке активность в российских еврооблигациях, вероятно, будет минимальной. Похоже, что нас ожидает в основном формальное перемещение котировок вслед за волатильными UST. Рынок рублевых облигацийВТОРИЧНЫЙ РЫНОК В рублевых облигациях пятница началась с покупок, а закончилась продажами, вызванными снижением еврооблигаций после публикации статистики в США. В результате, рынок закрылся примерно на уровнях четверга. Правда, длинные ОФЗ все же потеряли в цене около 15-20 бп. Наш прогноз поведения рынка на этой неделе – скорее нейтральный. С одной стороны, мы вступаем в период налоговых платежей конца 3-го квартала, которые окажут давление на рублевую ликвидность. С другой стороны, поддержку рынку оказывают прекращение оттока капитала и медленное укрепление рубля к бивалютной корзине, которое мы отмечали в конце прошлой недели и вновь наблюдаем сегодня утром. Сегодняшние операции Центробанка на рынке ОБР (погашение «старого» выпуска 2-й серии примерно на 130 млрд. руб. и размещение «нового», см. сегодняшнее сальдо), по нашим прогнозам, как минимум не окажут отрицательного влияния на банковскую ликвидность, а может, и пополнят ее. Важным фактором неопределенности остается внешний рынок, с которого могут прийти как хорошие для рублевых облигаций новости, так и плохие (решение по ставке, «эхо» ипотечного кризиса). Сегодня состоится оферта по выпуску Макси-Групп-1. Учитывая фундаментальную слабость кредитного профиля этой металлургической группы, мы воспринимаем сегодняшнюю оферту как «индикативную» для рынка в целом, т.е. свидетельствующую о доступности или недоступности рефинансирования для заемщиков с высокой долговой нагрузкой. ХКФ Банк (Ва3/В+) встретился с аналитиками и инвесторамиВ рамках этого ежегодного мероприятия представители банка и материнской PPF Group провели презентацию, рассказав о результатах и стратегии банка, а также ответили на вопросы. За исключением того, что ответы часто были слишком «обтекаемыми», у нас осталось умеренно-позитивное впечатление от встречи. Ниже представлены наши краткие заметки:
Мы нейтрально относимся к облигациям ХКФБ на текущих уровнях. Нам больше нравятся выпуски Банка Русский Стандарт, торгующиеся с более широкими спрэдами и гарантированно «репуемые» в ЦБ.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |