Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В первой половине дня фондовые индексы росли на сильной статистике с рынка жилья. Так, число новостроек в мае выросло сразу на 17%, составив 532 тыс домов, при этом согласно консенсус прогнозу рост должен был составить лишь 6%. Выше прогнозов оказались цифры и по количеству разрешений на строительство. Эти цифры смогли нивелировать статистику по использованию производственных мощностей, которые в прошлом месяце упали до минимальной отметки за всю историю отслеживания этого показателя с 1967 года – 68.3%.

Однако последовавшие позже заявление президента США Б.Обамы о том, что безработица в стране может к концу года достичь 10% и высказывание уже знаменитого профессора Н.Рубини, что экономика не восстановится еще до конца года, привели к закрытию фондовых индексов в отрицательной зоне (S&P -1.27%). На этом фоне доходности UST-10 упали на 5 б.п. до 3.65%. Спросу на безрсиковые активы также способствовал очередной выход ФРС на вторичной рынок, где регулятор выкупил с рынка US Treasuries на $6.45 млрд.

На рынке российских евробондов котировки в целом консолидировались на достигнутых ранее уровнях. В суверенном сегменте Rus-30 торговался на уровне 99.5-99.65% от номинала (YTM 7.59%). При этом локальные игроки проявляли более высокий интерес на покупку, Лондон старался сокращать свои позиции. Также в результате снижения доходностей UST-10, спрэд между Rus-30 и UST-10 расширился еще на 7 б.п. до 395 б.п. CDS-5 на Россию остались на прежнем уровне - 305 б.п.

В корпоративном секторе преобладали интересы на продажу: ТМК-11, ТНК-12, Вымпеклмом-18, Газпром-18, Газпром-22 в среднем закрывались ниже на 0.25-0.5 п.п. ниже закрытия предыдущего дня. Чуть повыше закрывался, пожалуй, лишь ТМК-18. В целом, торговая активность была вновь довольно слабой.

Рублевые облигации

На рублевом рынке во вторник активность по сравнению с понедельником несколько возросла, однако оставалось, все же, относительно слабой. По итогам дня на рынке превалировали настроения на продажу. Основные торговые обороты были сконцентрированы в выпусках второго эшелона с дюрацией до года: Вымпелком (YTP 14.3%), АФК Система (YTP 14.7%), Транскредитбанк (YTP 14,25%), Промсвязьбанк-5 (YTP 15%). Снижение по данным выпускам не превышало 20 б.п. После выхода новости о том, что КБ РенКап выплатил купон по третьему выпуску значительные обороты прошли в выпусках Ренкап-1 (YTP 27%) и РенКап-2 (YTP 27.6%). Также инвесторы проявляли активность в новых выпусках, которые торгуются пока лишь на форвардах. Так, Х5 упал примерно на 0.5 п.п. до 101% от номинала, по новому выпуска РЖД-16 сделки проходили по 100.02% от номинала (YTP 14.65%). В муниципальном сегменте торговалась лишь Москва-45 (YTМ 14.75%), при этом по итогам дня она закрывалась на прежних уровнях.

Вновь внимание инвесторов скорее были приковано к первичному рынку. Так, ВТБ-Лизинг разместил 3-4-ый выпуски облигаций каждый объемом по 5 млрд руб со ставкой 14% годовых. По выпускам предусмотрена оферта через один год, а доходность к оферте составила 14.75% годовых. Также вчера размещал свой выпуск на 5 млрд и ХКФ Банк. Ставка купона была определена на уровне 15.25% годовых, по выпуску также предусмотрена оферта через один год.

Макроэкономика

Промышленное производство упало на 15.4% год-к-году за 5M09 против 14.9% за 4M09; НЕЙТРАЛЬНО

Росстат опубликовал статистические данные, согласно которым за 5М09 объем промышленного производства упал на 15.4% в годовом исчислении против 14.9% за 4M09.

Хотя данная статистика указывает на сокращение производства на 17.1% год-к-году в мае, мы считаем это признаком того, что экономика уже почти достигла дна. Недавно Российские железные дороги сообщили о замедлении падения оборота до 24.9% год-к-году за 5М09 с 27.4% за 4M09. Сокращение строительного сектора стабилизировалось на уровне примерно 19% год-к-году. Поскольку ситуация в строительном и транспортном секторах является достоверным опережающим индикатором экономической активности, мы считаем эти данные признаком стабилизации падения ВВП. К сожалению, это не гарантирует скорого восстановления. Мы сохраняем прогноз сокращения ВВП на 5.7% в этом году.

Корпоративные новости

Северсталь рассматривает возможность продажи завода в США

Вчера Северсталь объявила о своем намерении продать один из своих заводов в США – Allenport, входящий в Severstal Wheeling (бывший Esmark). Это относительно небольшой завод по прокату листа мощностью предположительно в 1 млн т плоского проката и 235 рабочими в штате весной прошлого года. Газета Коммерсант пишет, что объем сделки может составить $10 млн, что, на наш взгляд, является справедливой ценой. Завод может производить холоднокатаный лист, оцинкованную и нержавеющую сталь. Северсталь купила его вместе с другими активами Esmark в прошлом году, хотя он был закрыт до покупки – в мае 2008 года, и с тех пор не запускался из-за высоких производственных затрат. Поэтому Allenport не приносил убытка в течение всего периода, за исключением небольших расходов на техническое обслуживание. С этой точки зрения продажа завода может рассматриваться как ПОЗИТИВНОЕ событие для Северстали – она может продать актив, у которого не было перспектив даже в условиях высоких цен на сталь прошлой весной. Хотя мы не вполне представляем, почему производство Allenport является настолько дорогостоящим, учитывая что технология проката листа не столь сложна и кардинально не отличается от прочих прокатных заводов.

Предполагаемый покупатель – компания North American Trading, принадлежащая американскому бизнесмену Уильяму Р. Кингстону, который имеет 20-летний опыт работы в металлургии и владел фирмой по производству титана, обанкротившейся в 2001 году. Бизнесмен намерен инвестировать в Allenport $400 млн в течение 5 лет, планируя наладить экспорт продукции.

В целом данная новость ПОЗИТИВНА для Северстали, хотя объем сделки будет небольшим.