Rambler's Top100
 

»‘  јлемар: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[17.06.2008]  »‘  јлемар    pdf  ѕолна€ верси€

¬згл€д на рынок

ћј –ќЁ ќЌќћ» ј

»ндекс производственной активности Empire Manufacturing в июне упал больше, чем ожидали эксперты. «начение индикатора в текущем мес€це составило -8.7 п. против -3.2 п. в мае. ¬ то же врем€ аналитики ожидали роста до -2 п. ѕревышение индексом нулевой отметки означает увеличение активности в производственной сфере, индикатор ниже нул€ свидетельствует об ухудшении ситуации. ѕадение индикатора зафиксировано по итогам четырех мес€цев из последних п€ти. ѕромышленные предпри€ти€ ограничивают выпуск продукции и объемы инвестиций из-за продолжающегос€ ухудшени€ ситуации на рынке жиль€, роста стоимости сырь€ и спада в потребительском секторе, что негативно сказываетс€ на прибыли. —реднее значение Empire Manufacturing в 2007 г. составл€ло 17.2 п. против 20.2 п. в 2006 г.

Ѕј«ќ¬џ≈ ј “»¬џ

ѕосле неудачной попытки продолжить рост ставки казначейских об€зательств —Ўј вчера консолидировались на уровне прошлой недели. ќжидание возможного повышени€ ставок ‘–— в среднесрочной перспективе было нарушено слабым индексом Empire Manufacturing. Ќа наш взгл€д, текущий уровень доходности US-Treasuries выгл€дит перекупленным, однако поводов дл€ возобновлени€ покупок пока не предвидитс€. —егодн€шние данные по инфл€ции цен производителей, промпроизводству и рынку жиль€ —Ўј могут сбавить инфл€ционные опасени€.

–ј«¬»¬јёў»≈—я –џЌ »

 редитные спрэды ≈ћ вчера незначительно изменились, отража€ спокойную динамику в базовых активах. –оссийские еврооблигации, несмотр€ на позитивный макроэкономический фон, продолжили снижать активность. ƒаже по выпуску "–осси€-30" сделок было не так много, а его цена подросла до 113.1 (+0.2) п.п.

–џЌќ  –”ЅЋ≈¬џ’ ќЅЋ»√ј÷»…

Ћокальный долговой рынок отыгрывает пессимизм, пришедший от мер ÷Ѕ –‘ и данных по инфл€ции. ”плата ≈—Ќ привела к росту ставок ћЅ , что также сбавило активность инвесторов. Ѕолее интересное предложение на гр€дущих размещени€х рынке может ограничить присутствие инвесторов на вторичных торгах.

ћакроэкономика

Ћ» ¬»ƒЌќ—“№ » —“ј¬ »

ѕоказатель рублевой ликвидности сегодн€ утром составил 826.4 (-40.4) млрд руб. —труктура ликвидности выгл€дит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 676.7 (+74.2) млрд руб., тогда как депозиты банков в ÷Ѕ составили 149.7 (-114.6) млрд руб. ¬черашн€€ уплата ≈—Ќ и акцизов вызвала небольшой рост ставок ћЅ , который на прот€жении большей части дн€ держались выше уровн€ 4.5% и лишь к закрытию вернулись в прежний диапазон. ќбъем операций –≈ѕќ ÷Ѕ подрос до 4.7 млрд руб., однако по-прежнему остаетс€ незначительным. —ледующа€ уплата налогов состоитс€ на следующей неделе, когда пройдут платежи по налогу на прибыль. ƒо этого времени поводов дл€ пессимизма на денежном рынке нет.  рива€ ставок LIBOR (USD) вчера осталась без изменений: 1M LIBOR составл€ет 2.48%, 3M LIBOR – 2.81%, 12M LIBOR – 3.66%. —тавки российских NDF в краткосрочном сегменте выросли до 4-5%, 12-мес€чна€ ставка составл€ет 6.10 (+0.22) п.п.

Ћокальный долговой рынок

»Ќ¬≈—“»÷»»: ‘ќ ”— Ќј Ћ» ¬»ƒЌќ—“№

Ќова€ недел€ на локальном долговом рынке началась со снижени€. ћассового характера ниспадающее движение не получило, однако наибольшее давление было оказано на выпуски первого уровн€. ѕовышение ставок ÷Ѕ на прошлой неделе и их возможный рост (на фоне данных по инфл€ции) заставл€ют инвесторов избавл€ть от "фишек" с наименьшей доходностью. ¬месте с тем премии новых аукционов обещают быть привлекательными, что делает первичный рынок интересным.

Ѕолее доходные выпуски преимущественно снижались в цене вслед за "фишками". Ќа наш взгл€д, повода дл€ снижени€, даже у самых качественных бумаг второго уровн€ ввиду роста ставок ÷Ѕ, нет. Ѕумаги сохран€ют довольно высокий спрэд над ставкой –≈ѕќ ÷Ѕ и могут послужить хорошим защитным активом.

—егодн€ пройдет три аукциона на первичном рынке, которые обещают стать востребованными. ¬ выпусках первого уровн€ состо€тс€ два аукциона. –оссельхозбанк выйдет на рынок с седьмым выпуском, ориентир купонной доходности по которому составл€ет 8.00-8.30% годовых. », хот€ преми€ к вторичному рынку облигаций эмитента не столь высока, наличие годовой оферты по качественному активу может стать залогом успеха аукциона. “акже будет размещен выпуск ћосковской области восьмой серии. —тавка купона составл€ет 9.00%. ƒлина выпуска (дюраци€ 3.1 года) предполагает премию к уже обращающимс€ выпускам на уровне 40-50 б.п. ≈динственным фактором, который может ограничить присутствие инвесторов на аукционах, – это запланированные новые выпуски эмитентов. ¬ тоже врем€ спрос на "первичке" в последнее врем€ куда выше, что не ставит под сомнение успешные итоги размещений.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: