Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[17.06.2008]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

Внутренний рынок: В пятницу, 20 апреля, ожидается погашение по выпуску компании Арбат Престиж в объеме 1.5 млрд руб. В настоящее время цена bid по выпуску компании составляет 60% от номинала. Учитывая тот факт, что никаких обнадеживающих сообщений от эмитента до сих пор не поступало, шансы реализации неблагоприятного, «дефолтного» сценария стремительно растут. Однако даже в этом случае, на наш взгляд, какой-либо глобальной переоценки в бумагах третьего-четвертого эшелонов не произойдет.

Новая волна размещения на внешнем рынке: Сбербанк намерен в ближайшее время начать road show еврооблигаций объемом до $1 млрд. Напомним, что осенью прошлого года банк перенес выпуск евробондов из-за неблагоприятной конъюнктуры на рынке. Газпромбанк планирует долларовый выпуск евробондов. Параметры предстоящего размещения пока не раскрываются. По данным CBONDS, на этой неделе в Европе и Азии пройдет road show выпуска. Напомним также, что ТрансКредитБанк размещает выпуск 3-летних еврооблигаций в объеме $250–300 млн. Ориентиры организаторов доходности по выпуску – 9.00– 9.25% годовых. Сделку планируется закрыть сегодня-завтра.

СЕГОДНЯ

Внутренний рынок

Мы ожидаем продолжение умеренно-негативного давления на котировки долговых бумаг. Пройдут оферты по выпускам Нитол-2 объемом 2.2 млрд руб., Криогенмаш-Финанс-1 на 1 млрд руб. и Республика Саха на 800 млн руб. Ожидается погашение по выпуску Ижмаш-2 объемом 1 млрд руб.

На первичном рынке состоятся крупные размещения Московской области и РСХБ на 10 и 5 млрд руб соответственно. Ориентир организаторов по выпуску Россельхозбанк-7 – 8.16– 8.68% к оферте через год. Доходности схожих по кредитному качеству и дюрации выпусков РСХБ-3 и ВТБ24-3 составляют 8.58% и 8.34% годовых соответственно. Таким образом, мы считаем привлекательным и рыночным ориентир по верхней границе указанного организаторами ориентира.

Также состоится размещение бумаг Московской области на 10 млрд руб. Данный эмитент также не нуждается в представлении. Кредитное качество области оценивается нами как достаточно стабильное, но вместе с тем обращает на себя внимание рост долговой нагрузки, как за счет прямого долга области, так и за счет косвенного долга и гарантий аффилированным компаниям области – Мострансавто, Мособлгаз, МОЭК, МОИА и пр. До конца года областные власти планируют привлечь еще порядка 14 млрд руб на внутреннем рынке публичного долга. Однако сильные экономические позиции региона и его положительная динамика развития не позволяет сомневаться в способности Московской области рефинансировать в случае необходимости свои обязательства. Организаторы предоставили достаточно широкий ориентир по доходности в диапазоне 8.3–9.0% годовых при дюрации около 3 л. Ставка купона определена в размере 9% годовых. На наш взгляд, инвесторы будут вправе потребовать премии в размере 25–40 б.п. к текущей кривой доходности по выпускам области. Таким образом, по нашим оценкам, привлекательная доходность по выпуску находится в диапазоне 8.6–8.8% годовых.

Внешний рынок

Сегодня в США выходит статистика по ценам производителей за май, строительству новых домов и промпроизводству. Несмотря на большой объем статистики, инфляционные опасения уже отыграны, а динамика строительного сектора и промпроизводства вряд ли преподнесет сюрприз, поэтому на рынке treasuries мы ожидаем консолидацию перед заседанием ФРС на следующей неделе.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

В понедельник, 16 июня, на рынке наблюдалась умеренно-негативная динамика. Интерес участников рынка вновь сместился к более коротким бумагам. Индекс CBI TR 3Y вырос на 0.14% и составил 159.84 пункта. Индекс CBI TR 5Y снизился на 0.48% и составил 160.14 пункта. Индекс RGBI по сравнению с закрытием предыдущего дня вырос на 0.13% и составил 113.95 пункта.

Уровень ликвидности продемонстрировал ожидаемое снижение – из-за выплат по ЕСН объем средств на корсчетах и депозитах составил 828.4 8, что ниже предыдущего значения на 38.4 млрд руб. Ставки денежного рынка немного подросли 4.75–5.00% годовых. На первичном рынке в госсекторе интерес среди инвесторов вызвал аукцион по размещению выпуска ОБР. Объем спроса по рыночной стоимости составил 13.4 млрд руб. По средневзвешенной доходности 5.51% годовых объем размещения составил 7.7 млрд руб.

Внешний рынок

На внешнем рынке данные по притоку капитала в США за апрель оказались лучше ожиданий, но нивелировались негативной динамикой по индексу обрабатывающих производств штата Нью-Йорк. При этом отметим, что аппетит институциональных инвесторов к американским бумагам в апреле сильно подрос – чистые покупки за месяц составили $29.1 млрд по сравнению с увеличением позиции на $9.3 млрд в марте и сокращением на $9.5 млрд в феврале.

Мы полагаем, что до заседания ФРС 24-25 июня UST10 консолидируется в районе 4.20–4.25% по доходности.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: