Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[17.06.2005] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES

В четверг рынок американских казначейских облигаций скорректировался вниз в силу неожиданно слабой публикации по региональному индексу производственной активности Philadelphia Fed.

В начала сессии котировки тридцатилетнего бонда открылись на уровне 114.875 пунктов к моменту публикации первого релиза – данных по рынку труда –снизились примерно на четверть пункта.

Опубликованные данные по числу первичных обращений за пособием по безработице оказались несколько хуже ожиданий инвесторов: за неделю до 11 июня индикатор вырос до 333 тыс. с 332 тыс., а общее число выплачиваемых пособий подросло почти на 60 тыс. Кроме того, данные по рынку недвижимости также оказались несколько хуже ожиданий Wall Street, в результате чего рынок US Treasuries с открытием торгов в Нью-Йорке начал корректироваться наверх.

Тем не менее существенного влияния на котировки публикации по рынку труда и рынке недвижимости не оказали, так как инвесторы ждали публикации индекса Philadelphia Fed, который в итоге оказался существенно хуже ожидаемого уровня в 10 пунктов, составив 2.2 пункта.

На этой публикации рынок US30YTразвернулся вниз, несмотря на то, что данные по Philadelphia Fed противоречили опубликованным днем ранее индексу Empire Manufacturing данным по промышленному производству.

Поздно вечером по Москве в США выступали представители ФРС –Томас Хониг и Сандра Пианалто, которые, говоря об экономике, в целом, высказывались в достаточно позитивном ключе. Нельзя не отметить и комментарии Хонига относительно справедливого уровня учетной ставки, который, по его мнению, лежит в диапазоне 3.5- 4.5% годовых, что несколько выше ожиданий инвесторов, оценивающих целевое значени Fed Funds на уровне 4%.

Тем не менее внимание рынка было приковано к данным индекса Philly Fed, и в результате по итогам четверга котировки тридцатилетнего бонда закрылись на уровне 115 ½ пунктов что соответствует доходности в 4.36% годовых. Ставка по десятилетним нотам упала на 4б.п., составив на конец дня 4.07% годовых. Спрэд к двухлетним нотам остался неизменным на уровне 39 б.п.

Мы полагаем, что вчерашняя реакция рынка на данные индекса ФРБ Филадельфии была в целом, несколько преувеличена. Проблема, с нашей точки зрения, заключается в том что рынок, играя на повышение, рассчитывал увидеть паузу в повышении учетной ставки логичным объяснением для которой было бы замедление производственной активности. Увидев это замедление, ставки упали до крайне низких уровней, однако публикация последних данных по промпроизводству вызвала рост доходностей длинных бумаг. Теперь же мы видим рост цен на фоне публикации индекса ожиданий; инвесторы покупают несмотря на очевидные намеки ФРС на то, что учетная ставка будет повышена, как минимум еще два – три раза.

Поэтому мы склонны относить вчерашний рост цен US Treasuriesна счет фиксации прибыли от коротких позиций, полученных в первой половине текущей недели. Вполне возможно, что некоторых инвесторов просто «выдавило из шортов» после публикаци Philly Fed, что и привело к достаточно существенному росту цен.

Сегодня же мы вправе увидеть некоторую стабилизацию цен на рынке и в случае, если индекс уверенности Мичиганского университета окажется на уровне ожиданий, рынок скорее всего, закроется ниже уровня открытия.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Рынок еврооблигаций РФ вчера торговался в достаточно спокойной атмосфере: котировки отреагировали на рост рынка UST лишь сегодня утром, открывшись в районе 110 пунктов. Вчера же Россия 30 закрылась на уровне 109.69% от номинала, что соответствует доходности в 5.81% годовых. Спрэд к десятилетним американским нотам составил н , и. та конец дня 174 б.п., что укладывается с оцениваемый нами справедливый краткосрочный диапазон в 170-175 б.п.

Мы полагаем, что в условиях отсутствия фундаментальных предпосылок для роста рынка базового актива российские сувуеренне еврооблигации продолжат торговаться в районе110% от номинала, придерживаясь спрэда в 170-175 б.п.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера мы увидели небольшой рост цен, который был более ощутим в длинных выпусков. Лидером роста стала Алроса 14, которая прибавила почти полфигуры. На 0.36% вырос Газпром 34, а Вымпелком 11 подорожал на 0.39%.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр