Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[17.06.2005]  Ѕанк «енит    pdf  ѕолна€ верси€
–ынок еврооблигаций

ƒинамика базовых активов
¬ыход макроэкономических данных позволил казначейским бумагам улучшить свои позиции. ѕосле выхода днем ранее позитивного нью-йоркского индикатора деловой активности, инвесторы имели право рассчитывать на положительные сигналы из ‘иладельфии, в результате чего с утра на рынке наблюдалс€ рост доходностей Treasuries. ќднако вышедшее значение индекса деловой активности, рассчитываемого ‘–Ѕ ‘иладельфии, оказалось гораздо ниже ожиданий: индекс снизилс€ с 7.3 п. до -2.2 п. (ожидани€ 10 п.), при этом первый раз с 2003 года опустившись ниже нулевой отметки. —ей факт в очередной раз привел к спекул€ци€м относительно замедлени€ роста экономики и вызвал снижение доходностей Treasuries. ѕри этом поддержку покупател€м оказал строительный сектор, где, несмотр€ на остающуюс€ высокой активность, в мае наблюдалось незначительное замедление темпов роста. ¬ то же врем€ без внимани€ осталс€ очередной комментарий со стороны ‘–— о готовности и дальше повышать ставку: президент ‘–Ѕ  анзаса ’оэнинг за€вил, что нейтральный уровень ставки находитс€ между 3.5% и 4.5%. ¬еро€тно, на отсутствие реакции повли€ло то, что ’оэнинг не входит в число голосующих по ставке. ¬ итоге доходность 2-летних бумаг снизилась на 4 б.п. до 3.67%, доходность 10-летних бумаг снизилась на 3 б.п. до 4.07%.

–азвивающиес€ рынки
ѕоздний рост базовых активов смог позитивно отразитьс€ на торгующихс€ активно в это врем€ латиноамериканских рынках. Ћидером стали бумаги Ѕразилии, постепенно выход€щей из политического кризиса, которые смогли сузить спрэд на 7 б.п.; бумаги ¬енесуэлы продолжают на фоне роста нефт€ных цен демонстрировать рост, что выразилось в сужении спрэда на 2 б.п.  роме того, весь торговый день позитивно выгл€дели турецкие бонды на сообщении о том, что ћ¬‘ предоставит первый транш уже в июле. ƒанна€ новость помогла сузить спрэд на 2 б.п.

–оссийский сегмент
–оссийский рынок вновь не в полной мере ощутил рост Treasuries, что привело к расширению спрэда EMBIG Russia на 4 б.п. до 169 б.п. Ћишь наиболее ликвидные бонды успели отреагировать на позитивную динамику базовых активов после публикации индекса ‘–Ѕ ‘иладельфии: –осси€-30 выросла на 37 б.п. до 109.812-110.25% (YTM 5.76%), спрэд к 10-летним Treasuries сузилс€ при этом на 1 б.п. до 169 б.п.

¬ корпоративном секторе позитивна€ динамика также наблюдалась в наиболее ликвидных бумагах Ц евробондах √азпрома: √азпром-34 (+13 б.п., 120.5-121.75%, YTM 6.88%), √азпром-15 (+50 б.п., 120.5-103%, YTM 5.48%), √азпром-13 (+13 б.п., 119.75-120.375%, YTM 6.25%). ¬ целом же как-либо тенденци€ в секторе отсутствовала, и спрэд индекса RUBI расширилс€ на 3 б.п. до 382 б.п.

¬ среднесрочной перспективе наш взгл€д не мен€етс€: мы ожидаем возобновлени€ снижени€ Treasuries, в св€зи с чем рекомендуем реализовывать потенциал российского рынка через покупку спрэда. —праведливые уровни российского спрэда на текущий момент, по нашему мнению, наход€тс€ на 150-160 б.п., и мы рекомендуем использовать его возможные расширени€ в район 175-180 б.п. дл€ его покупки. ¬ корпоративном секторе наши предпочтени€ сохран€ютс€: мы видим потенциал в бумагах ¬ымпелкома с погашением в 2009 и 2010 годах, “Ќ , √ћ  Ќорникел€, ¬“Ѕ-15 и ¬Ѕƒ.


–оссийский долговой рынок

Ќа внутреннем долговом рынке повтор€етс€ ситуаци€ прошлой недели: стоило курсу евро немного скорректироватьс€ в сторону повышени€ после недавнего обвала, как среди участников вновь возобладал оптимизм, и в ликвидных сери€х первого эшелона продолжились покупки.

¬ результате, корпоративные голубые фишки длинной дюрации (√азпром-4, Ћукойл, –∆ƒ-3) вчера прибавили в стоимости 20 б.п. Ц 30 б.п., котировки 39-ой серии ћосквы повысились на 25 б.п. по последней сделке, 4-а€ и 5-а€ ћособласть подорожали на 21 б.п. Ц 24 б.п.  роме того, довольно активный спрос наблюдалс€ в облигаци€х ÷“ -4: по последней сделке бумага выросла в цене на 65 б.п.

–ынок рублевого долга вновь показал стойкость к внешнему негативу, обусловленную, во-первых, сохран€ющейс€ среди участников верой в краткосрочность текущего роста доллара к рублю, и, во-вторых, избыточной денежной ликвидностью, обеспечивающей агрессивный спрос на проход€щих первичных аукционах. ћы полагаем, что подобна€ тенденци€ сохранитс€ в среднесрочной перспективе Ц переоценка девальвационных ожиданий в отношении курса рубл€, способна€ помен€ть акценты на рынке в пользу продавцов, по всей видимости, требует более существенного и долгосрочного роста доллара на мировом и внутреннем валютных рынках. ¬ этой св€зи мы по-прежнему рекомендуем к покупке выпуски второго эшелона, сохран€ющие потенциал роста Ц в частности, ÷“ -4, Ќижегородскую область-2, “аттелеком, „увашию.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: