Rambler's Top100
 

Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор долгового рынка


[17.05.2007]  Юрий Бодрин, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ    pdf  Полная версия
Рынок внутренних долгов

В среду на рынке рублевых облигаций преобладала положительная динамика цен. В корпоративном секторе спрос превышал предложение в бумагах Газпрома А6 и А7 (+5 б.п. и +10 б.п. соответственно) и в облигациях энергетического сектора – ФСК ЕЭС 02, 03 и 04 (+5 б.п., +5 б.п. и +1 б.п. соответственно). Котировки ОФЗ вчера изменялись разнонаправленно. Продажи присутствовали в основном в коротких бумагах, в то время как в средних и длинных ОФЗ спрос превосходил предложение. Как и ожидалось, динамика торгов и направление движения определялись вчера первичным рынком, а вернее аукционом по размещению ОФЗ-АД допвыпуска 46021. Здесь стоит отметить, что размещение прошло успешно, спрос на ОФЗ-АД 46021 превысил предложение в 3 раза.

Таким образом, о премии к рынку говорить не приходится, мало того, размещение прошло с дисконтом в 2 б.п. к текущему рыночному уровню доходности. В итоге доходность по средневзвешенной цене составила 6.45 % годовых. Отметим также, что после аукциона длинные госбумаги начали подрастать в цене, а связано это на наш взгляд с тем, что не реализованные на аукционе средства вернулись на вторичный рынок. Выделить можно следующие ОФЗ – 46020 (+10 б.п.), 46018 (+10 б.п.), 46017 (+13 б.п.), 26198 (+8 б.п.), 26199 (+10 б.п.) и др. Исключением стали короткие ОФЗ – 27020 (-19 б.п.), 46001 (-9 б.п.), 25058 (-8 б.п.), 25060 (-3 б.п.) и др.

Сегодня плавный рост на рынке рублевых облигаций, вероятнее всего, продолжится. Учитывая итоги вчерашнего аукциона ОФЗ 46021 высока вероятность того, что покупатели будут превалировать в длинных госбумагах. Кроме того, поддерживать рынок внутреннего долга будут – по-прежнему хорошая ситуация с ликвидностью (ставки МБК держатся на уровне 3 – 3.5 % годовых) и крепкие позиции национальной валюты на денежном рынке. Рынок еврооблигаций вчера отметился небольшим снижением. Но в целом тут стоит говорить о «боковике» нежели о какой-то тенденции к снижению, а потому внешний фон сегодня вряд ли окажет какое-либо серьезное влияние на рынок внутреннего долга.

Первичный рынок:

Сегодня состоится размещение 1-го облигационного займа ЮГК ТКГ-8. Объем займа составляет 3.5 млрд. рублей. Срок обращения 5 лет, предусмотрена двухлетняя оферта. Справедливое значение спрэда к кривой доходности ОФЗ мы оцениваем на уровне 250-260 б.п. Таким образом, справедливую доходность ЮГК ТКГ-8 к двухлетней оферте мы оцениваем порядка 8.40-8.50 % годовых.

Также сегодня состоится дебютное размещение облигационного займа ОАО «Московская областная газовая компания». Объем займа составляет 2.5 млрд. рублей. Срок обращения 4 года, предусмотрена полуторагодовая оферта. Справедливое значение спрэда к кривой доходности ОФЗ мы оцениваем на уровне 350-360 б.п. Таким образом, справедливую доходность к полуторагодовой оферте мы оцениваем порядка 9.30-9.40 % годовых.

17 мая состоится дебютное размещение облигационного займа Челябэнерго. Объем займа составляет 600 млн. рублей. Срок обращения 3 года, предусмотрена годовая оферта. В целом по кредитному качеству эмитент сопоставим с ЕЭСК, в то же время Челябэнерго показал не лучшую финансовую отчетность за 2006 год. А потому справедливое значение спрэда к кривой доходности ОФЗ мы оцениваем на уровне 310-320 б.п., к облигациям ЕЭСК справедливый спрэд – 20 – 30 б.п. Таким образом, справедливую доходность Челябэнерго к годовой оферте мы оцениваем порядка 9.10-9.20 % годовых.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: