Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[17.05.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Понедельник прошел на традиционно низких торговых оборотах. Единственным относительно активным сектором были выпуски Москвы и Мос области, где тренд был понижательным. Выпуск Мос обл-5 продолжает расти в доходности – за вчерашний день бумага потеряла в цене 25 б.п. и сегодня находится на уровне 8,9%.

За выходные ситуация практически не изменилась: рубль продолжает падать, вызывая продажи на рынке рублевых облигаций. Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1134,364 (-11,606).

Курс рубля
Доллар вернулся под уровень 28 руб. (27,98), отражая приостановку падения курса евро. Все больше экспертов сейчас склоняются к мнению, что дни крепкого евро уже сочтены. Сейчас курс евро составляет 1,2645. Тем не менее, мы по-прежнему уверены, что падение рубля имеет временный характер, поскольку сценарий постепенного укрепления национальной валюты в условиях экстремально высоких цен на нефть выглядит наиболее вероятным.

Денежный рынок
Остатки на корсчетах упали и сейчас составляют 237,4 млрд руб. Уже к концу этой недели мы прогнозируем уменьшение объемов свободной ликвидности и рост ставок МБК, что связано с ежемесячными налоговыми выплатами 20-х чисел каждого месяца.

Пока, правда, ситуация с ликвидностью все еще благоприятна, а значения overnight для банков 1 круга, хотя и немного поднялись – 1,75%, но по-прежнему остаются умеренными.

Первичные размещения
Общий объем первичных размещений, заявленных на май, составляет около 16 млрд руб. В случае, если укрепление доллара ускоренными темпами продолжится, а долгосрочная перспектива коррекции рынка рублевых облигаций станет очевидной, часть размещений, запланированных на май, может быть отложена. Эта неделя должна показать нам, насколько успешными могут быть сейчас первичные размещения и не отпугнет ли инвесторов перспектива вложения средств при подобных обстоятельствах. В этом смысле особенно показательными должны стать аукционы по размещению длинных выпусков: Пятерочка, Якутия и ОФЗ 46017.

Предстоящие размещения - ХКФ-2
Сегодня на ММВБ пройдет конкурс по размещению выпуска Хоум Кредит Финанс-2 объемом 3 млрд руб. Выпуск имеет годовую оферты, а также солидный синдикат андеррайтеров. Учитывая высокие ожидания летней коррекции, мы рекомендуем покупать выпуск с премией к первому выпуску банка – на уровне 9% годовых.

Торговые идеи
Мы рекомендуем покупать более короткие и высокодоходные корпоративные выпуски, а также участвовать в первичных размещениях, требуя значительную премию ко вторичному рынку.

Наша основная рекомендация – заключать форвардные сделки по выпуску ОСТ-2, который, как мы считаем имеет апсайд в доходности до уровня порядка 12% (цена - 101,7% от номинала).

Среди других бумаг наиболее привлекательными для покупки по нашему мнению являются: ЛСР (12,72% на 10 мес.), Трансмаш (11,1% на 13,3 мес), Парнас (11,22% на 10,2 мес.).

На более коротком интервале – до полугода – мы рекомендуем к покупке на срок до оферты выпуски СЗЛК (14,14% на 2,1 мес.) и Иж-Авто (12,62% на 4,2 мес.).

Краткосрочная перспектива
В ближайшие дни конъюнктура рынка рублевых облигаций будет складываться из трех факторов: рыночные ожидания «летней коррекции», динамика валютного рынка и уровень свободной ликвидности. Поддержку рынку сейчас способна оказать только серьезная коррекция доллара.

В такой обстановке мы рекомендуем покупать более короткие выпуски корпоративные выпуски третьего эшелона, а также участвовать в первичных размещениях, требуя на аукционах значительную премию ко вторичному рынку.