Rambler's Top100
 

Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка облигаций


[17.05.2005]  Банк Зенит    pdf  Полная версия
Рынок еврооблигаций

Динамика базовых активов

В преддверии публикации инфляционных индикаторов CPI и PPI инвесторы не решаются на активные действия, в связи с этим вышедшие в понедельник данные не вызвали существенных изменений на рынке Treasuries.

Сначала резервный банк Нью-Йорка опубликовал индекс Empire State Manufacturing Survey отражающий деловую ситуацию в производственном секторе Нью-Йорка: индекс снизился с 2 п. в апреле до -11.1 в мае (ожидания +11.7 п.). Таким образом, индекс опустился до минимального значения за 2 года и привел к продолжению повышательной динамики Treasuries.

Рост, однако, оказался краткосрочным – вышедший спустя полчаса отчет Казначейства показал более сильное, чем ожидалось снижение нетто-покупок иностранными инвесторами американских активов: чистый приток капитала в марте снизился с $84.1 млрд. в феврале до минимального с октября 2003 года значения $45.7 млрд., в то время как консенсусные ожидания предполагали объем покупок на уровне $70 млрд., при этом нетто-покупки Treasuries снизились с $42.51 млрд. до $27.91 млрд. В итоге к закрытию доходности 2-летних и 10-летних бумаг выросли на 1 б.п. до 3.6% и 4.13% соответственно. Вышедшие негативные данные, отражающие низкий спрос на казначейские бумаги, подтверждают наш «медвежий» настрой относительно дальнейшего поведения Treasuries, и мы считаем, что по мере улучшения ситуации в корпоративном секторе спрос на высоконадежные активы пойдет на убыль, и рост доходностей казначейских бумаг возобновится.

Сегодня рынок ожидает данные по индексу цен производителей и строительству новых домов, а на завтра намечена публикация индекса потребительских цен. Выход этих данных, скорее всего, и определит дальнейшее поведение базовых активов в ближайшее время.

Развивающиеся рынки

Как и базовые активы, развивающиеся рынки находятся в ожидании публикации инфляционных индикаторов, вследствие чего активность инвесторов в развивающиеся рынки также была невысокой. Так, бумаги Бразилии и Мексики сохранили спрэды на предыдущих уровнях, и высокая волатильность отмечалась лишь в бондах Венесуэлы, спрэд которых расширился на 11 б.п. В результате спрэд EMBIG вырос на 2 б.п. до 383 б.п.

Российский сегмент

Рынок российских суверенных евробондов продолжает демонстрировать стабильность. Так, Россия-30 по-прежнему торгуется на уровне 107.37-107.62% (YTM 6.04%), спрэд к UST10 находится на уровне 191 б.п.

В корпоративном секторе активность также была низкой, и на этом фоне расширение спрэда индекса RUBI на 3 б.п. до 299 б.п. произошло во многом лишь благодаря переставлению котировок.

Мы по-прежнему считаем, что завершение переговоров с Парижским клубом не в полной мере отыграно российским рынком евробондов, и улучшение отношения инвесторов к высокорисковым активам в целом позитивно скажется на российском рынке еврооблигаций, в связи с чем мы ожидаем сужение российского спрэда и рекомендуем его к покупке. В корпоративном секторе мы продолжаем придерживаться селективной стратегии и рекомендуем к покупке бумаги Вымпелкома, металлургических компаний (Северсталь, ГМК Норникель, Евразхолдинг), а также банковские еврооблигации ВТБ-15 и Сбербанк-15.


Российский долговой рынок


Рынок рублевых облигаций по-прежнему под давлением внутреннего валютного рынка, следующего за колебаниями курса евро/доллар на FOREX: вчера курс доллара впервые с февраля преодолел отметку в 28 руб./долл. Высокая неопределенность в отношении дальнейшей динамики доллара против мировых валют делает довольно туманной перспективы дальнейшего укрепления рубля, добавляя нервозности участникам долгового рынка – в результате, по наиболее ликвидным сериям 1-го – 2-го эшелонов преобладают неагрессивные продажи.

Наиболее заметное снижение котировок вчера прошло по выпускам Московской области, потерявшим в цене 25 б.п. (Мособласть-5) – 41 б.п. (Мособласть-4). В корпоративном сегменте снизились в цене выпуски Урси-4 (-26 б.п.), Санинтербрю (-25 б.п.), ФСК (-28 б.п.). Кроме того, продажи наблюдались в облигациях Нидана (-20 б.п. по последней сделке) в преддверие завтрашнего размещения второго выпуска эмитента, а также в облигациях Волги (-49 б.п. по последней цене). В то же время, в выборочных сериях 2-3-го эшелонов по-прежнему присутствует спрос – в частности, вчера на небольших объемах прибавили в цене выпуски ЮТК-3 и ЮТК-2, ПИТ-2.

В условиях присутствующей неопределенности в отношении динамики курса доллара на FOREX, и, как следствие, к рублю на внутреннем валютном рынке, продажи в первом эшелоне в ближайшей перспективе могут продолжиться. На этом фоне в центре внимания участников рынка, по всей видимости, окажутся высокодоходные выпуски 2-го – 3-го эшелонов – как на первичном рынке, где на этой неделе состоится 6 размещений в негосударственном сегменте объемом 8.74 млрд. рублей, так и на вторичном сегменте. В частности, в числе наших рекомендаций облигации Севкабель-Финанс, Мига, ЮТК, Красного Востока.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: