Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка долговых обязательств

[17.03.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка

На фоне неослабевающего притока ликвидности в финансовую систему ценовая картина рублевого долгового рынка должна измениться. Кроме того, укрепляющийся рубль повышает привлекательность вложения в рублевые активы для иностранных игроков. Однако до тех пор пока инвесторы не получат четкого сигнала с внешних долговых рынков, внутренние позитивные факторы будут лишь способствовать сохранению стабильности рублевых инструментов. Для разворота тренда на внутреннем рынке требуется, по крайней мере, стабилизации ситуации с котировками КО США и российских еврооблигаций. Мы по-прежнему рекомендуем инвесторам избегать покупок долгосрочных инструментов и сосредоточиться на покупках краткосрочных и среднесрочных инструментов.

Рынок рублевых облигаций вчера не продемонстрировал единой ценовой динамики, что вполне объяснимо – одного взгляда на динамику котировок КО США в течение вчерашней торговой сессии достаточно, чтобы понять причину нерешительности инвесторов в рублевые активы. Из-за высокой волатильности на рынке внешних долговых обязательств наметившееся в среду повышательное движение рублевых облигаций приостановилось.

Стратегия внешнего рынка

Мы полагаем, что после вчерашнего резкого роста котировки КО США сегодня вернутся на прежние позиции. Вчера были опубликованы данные по ИПЦ в США, которые на первый взгляд производят очень хорошее впечатление. Однако при ближайшем рассмотрении они оказываются вовсе не такими замечательными: ИПЦ вырос меньше, чем ожидалось (практически исключительно из-за довольно странного снижения цен на одежду и галантерею). В этой связи мартовский ИПЦ, скорее всего, будет существенно выше.

Кроме того, Сенат США одобрил увеличение потолка государственного долга, поэтому намеченное на 27 марта размещение двухлетних КО США теперь пройдет по плану. В последние дни котировки этих бумаг росли, так как участники рынка опасались переноса сроков аукциона и, следовательно, возникновения дефицита предложения. Однако теперь эта угроза миновала, и котировки КО США должны скорректироваться вниз по цене.

Стратегия валютного рынка

Мы полагаем, что сегодня рубль снова несколько укрепится по отношению к доллару США на фоне вчерашнего резкого роста евро относительно доллара. Тем не менее, это укрепление, на наш взгляд, будет временным, поскольку Банк России при первой же возможности примет меры для возвращения курса рубля на уровень 27.8.

Сегодня мы ожидаем сохранения исключительно благоприятной конъюнктуры денежного рынка в свете текущей динамики рубля на валютном рынке. Ставки overnight для банков первого круга вряд ли превысят 1% годовых, а ставки РЕПО (при обеспечении инструментами «голубых фишек»), по всей видимости, будут варьироваться в диапазоне 3-4% годовых.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр