Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[17.03.2005] Банк Зенит

В среду рынок рублевых облигаций, лишенный в последние дни поддержки со стороны укрепляющегося курса рубля, не смог устоять перед лицом внешнего негатива – довольно существенного снижения котировок по российским еврооблигациям.

Основной удар пришелся на голубые фишки и наиболее ликвидные серии второго эшелона, при этом, продажи проходили на довольно значительных объемах торгов: в корпоративном сегменте обороты превысили 7 млрд. рублей. Газпром-5 по итогам дня потерял в цене 42 б.п., облигации ФСК снизились на 63 б.п., 2-ой и 3-ий выпуски РЖД снизились в цене в пределах 46 б.п. – 53 б.п., облигации телекомов на дальнем отрезке корпоративной кривой доходности снизились в пределах 35 б.п. (Сибтел-3) – 92 б.п. (ЦТК-4). В субфедеральном сегменте наиболее агрессивные продажи наблюдались в 4-ой серии Мособласти, потерявшей в стоимости 82 б.п. – обороты по бумаге превысили 1 млрд. рублей.

В итоге ценовой индекс ZETBI Corp 10 зафиксировал наиболее существенное снижение с начала года, опустившись сразу на 37 б.п., ценовые индексы ZETBI Corp и ZETBI Muni снизились на 19 б.п.

На фоне вчерашнего обвала цен на вторичном рынке вчерашнее размещение нового выпуска ОФЗ, в целом, прошло в соответствии с ожиданиями: Минфин продолжил практику размещения бумаги с премией к уровням вторичного рынка, которая (по цене отсечения) составила 49 б.п. к доходности серии 46017 (8.36% по итогам вчерашнего дня).

Учитывая заметно возросшую в последние дни восприимчивость рынка рублевого долга к внешнему влиянию в лице колебания доходностей российских еврооблигаций, а также сохраняющееся давление со стороны первичного предложения, мы по-прежнему рекомендуем инвесторам выпуски второго-третьего эшелонов короткой и средней дюрации в качестве защитных активов.