Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[17.02.2005] Банк Зенит

Вчера основное внимание инвесторов было приковано к первичному рынку – аукционам по размещению нового выпуска Газпрома и ОФЗ серии 46017.

Размещение пятилетнего 4-го выпуска Газпрома не преподнесло особых сюрпризов: спрос вдвое превысил объем предложения, при этом, доходность, сложившаяся на аукционе – 8.39% годовых, в целом, совпала с нашими оценками (8.2%-8.5% годовых). Учитывая существующие риски ухудшения рыночной конъюнктуры до момента выхода бумаги на вторичный рынок через 1-2 месяца, эмитенту пришлось дать премию к уровням вторичного рынка (к московской кривой доходности) порядка 70 б.п.

При размещении нового, самого длинного выпуска ОФЗ серии 46017 также не обошлось без премии, при этом ее величина оказалась довольно существенной: средневзвешенная доходность на аукционе составила 8.21% годовых, превысив доходность по ближайшему ликвидному выпуску 46014 сразу на 25 б.п. Таким образом, появление новой точки на кривой доходности госбумаг заметно изменило ее наклон на длинном отрезке дюрации. На этом фоне все менее привлекательно выглядят длинные московские выпуски, в особенности Москва-39, торгующаяся с доходностью, близкой к 8% годовых: вчера котировки по бумаге снизились на 30 б.п. по последней цене.

В конце дня участники рынка получили новый негативный сигнал со стороны внешней конъюнктуры: выступление Алана Гринспена в Конгрессе повлекло заметное снижение в базовых активах. Реакция рублевого рынка, в целом, оказалась довольно умеренной: по итогам дня котировки голубых фишек снизились в пределах 10 б.п.-17 б.п. в корпоративном сегменте и 4 б.п.-30 б.п. – в субфедеральном. В то же время, в среднесрочной перспективе негативное влияние со стороны внешних рынков остается существенным фактором риска для рублевых облигаций – на этом фоне мы по-прежнему рекомендуем инвесторам придерживаться выпусков второго/третьего эшелонов рынка средней дюрации.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр