Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[17.02.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА. Размещение нового выпуска облигаций Газпрома не принесло сюрпризов. Спрос на новые бумаги превысил предложение в два раза и составил 10,3 млрд. рублей. Ставка купона определена на уровне 8,22% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 8,39% годовых. Таким образом, спрэд доходности облигаций «Газпром А4» к доходности облигаций «Москва 38» составил 50 пунктов, в то время как, наиболее длинный выпуск Газпрома серии А5 торгуется с премией к Москве на уровне 20 пунктов. Премия в доходности при размещении, объясняется тем, что новые облигации начнут торговаться только через два месяца и участники аукциона справедливо потребовали ее для снижения рисков роста процентных ставок. Напомним, что мы прогнозировали ставку купона на уровне 7,9% годовых, но не учитывали возможную премию, т.к. считали, что участники рынка не будут требовать ее в случае с размещением облигаций Газпрома. Итоги размещения показали, что более длительный срок «заморозки» бумаг до начала вторичных торгов, повышает стоимость заимствования и в случае эмитентов первого эшелона.

Активность вторичного рынка негосударственных облигаций на вчерашних торгах выросла. Торговые обороты сектора достигли 8,5 млрд. рублей по сравнению с 4 млрд. рублей днем ранее. Динамика котировок осталась стабильной. По итогам дня котировки наиболее ликвидных облигаций в среднем снизились на 0,04%.

В секторе государственных рублевых облигаций вчера преобладало снижение котировок на фоне низкой торговой активности. Основной интерес участников рынка был прикован к размещению новых ОФЗ серии 46017 (дата погашения 03.08.2016 года) на сумму 10 млрд. рублей. Средневзвешенная доходность на аукционе составила 8,21% годовых. Объем спроса составил 7,19 млрд. рублей. Учитывая длину нового выпуска, мы считаем, что спрос на аукционе оказался достаточно высоким, чему также способствовали вчерашнее выплаты по купонам трех выпусков ОФЗ (ОФЗ 27022, ОФЗ 45001, ОФЗ 46002) на общую сумму 4,8 млрд. рублей. В итоге Минфину удалось разместить ОФЗ 46017 на сумму 6,2 млрд. рублей.

СЕГОДНЯ. Мы полагаем, что существенных изменений на рынке внутреннего долга не произойдет. Результаты вчерашних аукционов («Газпром А4» и «ОФЗ 46017») не добавили особого оптимизма на рынок. Скорее всего, интерес инвесторов сохранится в наиболее ликвидных облигациях второго эшелона, спрэды которых к облигациям первого эшелона остаются достаточно высокими.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера состоялось выступление главы ФРС Алана Гринспена перед Банковским комитетом Сената США с традиционным полугодовым отчетом о состоянии экономики и монетарной политике. В своем докладе глава ФРС выразил оптимизм относительно роста экономики и уровня инфляции. Он отметил, что за последние семь месяцев рост экономики США укрепился, общая инфляция снизилась, а базовая инфляция осталась низкой. По мнению Гринспена, экономика США вступила в новый 2005 год с хорошими темпами роста, при сдержанной инфляции. В отношении учетной ставки, глава ФРС отметил, что она остается на весьма низком уровне. Интересно отметить, что в своем докладе Гринспен затронул вопрос сужения спрэдов между краткосрочными и долгосрочными ставками. Рассмотрев несколько возможных вариантов, он не смог найти достойное объяснение данной динамики долгосрочных процентных ставок. В итоге Гринспен охарактеризовал наблюдаемые тенденции на долговых рынках как «загадку», не исключив, что такие движения могут оказаться краткосрочными.

Рынок казначейских обязательств США внимательно следил за речью главы ФРС, что вызвало повышенную волатильность котировок на рынке. К вечеру доходность десятилетних us-treasuries выросла на 5 пунктов до 4,15% годовых, доходность тридцатилетних us-treasuries выросла на 3 пункта до 4,51% годовых.

EMERGING MARKETS. Котировки на рынке долга развивающихся стран продолжили снижаться. Индекс EMBI+ снизился на 0,16%, спрэд индекса сузился на 1 пункт и в настоящее время составляет 354 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия снизился на 0,21%. Спрэд индекса вырос на 1 пункт и составил 191 б.п. Котировки еврооблигаций Россия-30 сегодня находятся на уровне 106,13/106,44 процента от номинала. Спрэд России-30 к UST-10 остается стабильным и находится близко к уровню 200 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр