МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций

[17.01.2007]  МДМ-Банк

Полная версия

В сегменте Emerging Markets после резкого снижения скорректировались вверх венесуэльские облигации. Индикативный выпуск Venezuela 34 (YTM 6.82%) вчера прибавил в цене 1 5/8. Пересмотр агентством Moody’s прогноза суверенного рейтинга Аргентины на «Позитивный» способствовал росту котировок выпуска Argentina 38 (+1/2; YTM 6.34%). Спрэд EMBI+ пока остается на отметке 171бп.

В российском сегменте рынок пока не очень ликвидный, сделок немного. Выпуск Russia 30 (YTM 5.78%) вчера торговался около отметки 112 3/8, что на 1/4 выше уровня закрытия в понедельник. Спрэд к UST чуть расширился – до 102бп. В частности, спросом пользовался выпуск Evraz 09 (YTM 6.61%), его цена доходила до 110.00. Из недавно размещенных выпусков обращает на себя внимание ралли в Slavinvestbank 09 (В1/B-, YTM 9.30%), котировки которого приближаются к 101.50. Напомним, что выпуск был размещен с премией в 300бп к кривой Банка ТуранАлем (Ваа1/ВВ/ВВ+). Последний уже имеет косвенный контроль над Славинвестбанком. В течение 2007 г. ТуранАлем обещает формально закрепить контроль над российской «дочкой».

Сегодня и завтра в США выходят важные экономические данные по инфляции (PPI и CPI) и рынку жилья, которые могут серьезно повлиять на прогнозы инвесторов относительно будущих действий ФРС и спровоцировать значительные движения котировок еврооблигаций.

Рынок рублевых облигаций

Вчерашний день не привнес в картину рынка каких-то интересных новых красок. Котировки большинства выпусков ОФЗ существенно не изменились. В первом эшелоне мы наблюдали предложение в выпусках Газпрома и незначительные ценовые колебания в облигациях ФСК. Сохраняется интерес к облигациям АИЖК-7 (YTM 7.90%) и АИЖК-8 (YTM 7.88%), которые прибавили в цене еще по 5бп. Мы считаем эти выпуски самыми перспективными в первом эшелоне (см. наш вчерашний комментарий по АИЖК).

На новостях о появлении у Миракс Групп двух достойных кредитных рейтингов инвесторы продолжают покупать облигации Миракс-2 (YTM 10.81%), цена которого вчера достигла отметки 101.00, а также некоторые выпуски «крепкого второго эшелона» – ГАЗ-1 (YTM 8.47%, +10бп), Мечел-2 (YTM 8.14%, +5бп), Магнит-1 (YTM 8.16%, +20бп), Дальсвязь-2 (YTM 8.07%, +15бп).

Важным событием сегодняшнего дня станет первое первичное размещение в этом году – аукцион по новому выпуску ОФЗ серии 26199 в объеме 12 млрд. Ориентируясь на доходность чуть более длинного выпуска ОФЗ 26198 (YTM 6.44%), мы полагаем, что по итогам аукциона доходность по новому выпуску сложится на уровне 6.40%. Мы не ожидаем какой-либо премии к кривой, т.к. свободных денег в системе достаточно много, и их аллокация в среднесрочный выпуск ОФЗ – вполне разумная инвестиция, особенно для российских банков (ОФЗ удобно иметь для соответствия нормативам ликвидности и в качестве удобного инструмента для рефинансирования).

На денежном рынке ситуация остается крайне благоприятной, вчера ставки overnight не превышали 2.5%. Сумма депозитов и остатков на корсчетах в ЦБ по состоянию на сегодняшнее утро выросла на 10.6 млрд. рублей до 765 млрд. Сальдо ЦБ с банками отражает перевод средств с депозитов на корсчета – вероятно, банки делают это в преддверии очередных налоговых выплат. На валютных торгах ЦБ нами пока замечен не был.

комментарий