Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[17.01.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем … восходящий тренд на рынке сохранился, спрос на корпоративные выпуски, который остается на высоком уровне вот уже вторую неделю, вынудил вчера участников искать возможность заключения форвардных контрактов по бумагам, которые должны начать выходить на вторичный рынок в ближайшие две недели. Что удивительно, интерес инвесторов не ограничивается бумагами 1-го эшелона, спросом пользуются и менее ликвидные и экзотичные с точки зрения форвардных сделок выпуски. Накануне размещения нового выпуска Москвы активность муниципального сектора заметно упала. На 30 б.п. вчера выросли относительно ликвидные и наиболее близкие по дюрации к новому выпуску бумаги: Москва-41 и Москва-38.

Денежный рынок Высокий уровень ликвидности в системе – остатки на корсчетах сегодня составляют 358,1 млрд руб. Текущие значения ставок overnight для банков 1-го круга – ниже 1%, ставки РЕПО колеблются на уровне 3-4%, а это значит что покупка бумаг с доходностью 6,5-8,0% на какое-то время перестала быть убыточной для кредитных организаций с ограниченным доступом к «дешевым» кредитным ресурсам.

Валютный рынок Несмотря на небольшое снижение курса европейской валюты, текущее значение – 1,2139; евро по-прежнему находится неподалеку от 3-месячного максимума – уровня 1,2180. Рубль вчера вырос еще на 12 копеек, рост спровоцировало не только падение доллара, но и активная покупка рублей на валютном рынке. Курс рубля – 28,2674.

Торговые идеи Покупать – Салават-2 (8,21% на 47 мес.), ТМК-2 (8,16% на 14 мес.), НКНХ-4 (7,97% на 39 мес.).

Завтрашнее размещение выпуска Москва-47 уже спровоцировала рост соседних на кривой Москвы выпусков. Не исключено, что выпуски Москва-41 и Москва-38 вырастут в цене на неудовлетворенном спросе в ходе конкурса.

Предстоящие размещения – Москва-47 Завтра на ММВБ состоится первый в этом году аукцион – размещаться будет 5 млрд руб. 40-месячного выпуска Москвы-47 (мод. дюрация – 2,65 года). Учитывая класс эмитента и отсутствие первичных размещений, премия представляется нам маловероятной. Таким образом, мы считаем, что доходность выпуска в ходе конкурса попадет в диапазон 6,0-6,25%.

Сегодня … плавное снижение доходности рублевых облигаций продолжится, однако в ближайшие дни мы ожидаем замедления роста цен в качественном сегменте корпоративного сектора и смещения фокуса на бумаги 2-3 эшелонов. Тем не менее, почти полное отсутствие первичных размещений в январе и высокий уровень свободной ликвидности сохраняют общий позитивный фон для дальнейшего роста рынка рублевых долговых инструментов.

Среднесрочная перспектива Равновесие на рынке US Treasuries создает предпосылки для сокращения спреда рынка российских еврооблигаций и в свою очередь сужения спреда рынка рублевого долга к рынку еврооблигаций. При этом спрэд России’30 продолжает держаться на уровне 115-120 б.п., то есть на неоправданно высоком уровне.

Рынок госбумаг установил новый рекорд по спрэду к рынку еврооблигаций – 105 б.п., и мы допускаем, что спрэд может продолжить сокращение до значений 90-95 б.п., тем более что ожидания укрепления курса рубля делают вложения в рублевые облигации даже сейчас – на пике роста весьма перспективными для западных инвесторов.