Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[17.01.2005] Банк Зенит

Окончание прошлой недели на рынке рублевого долга прошло на негативной ноте: под давлением повышенной волатильности курса евро/доллар на FOREX, и, как следствие, неопределенности в отношении дальнейшего движения курса рубля к доллару, некоторые участники рынка, по всей видимости, предпочли частично зафиксировать результат по ликвидным выпускам первого эшелона.

В частности, в корпоративном сегменте в числе наиболее подешевевших выпусков оказались бумаги Газпрома – Газпром-5 снизился на 49 б.п., а Газпром-3 – на 34 б.п. В субфедеральных бумагах основной объем продаж пришелся на московские серии: Москва-39 упала в цене на 36 б.п., Москва-40 – на 56 б.п., 31-ая серия – на 26 б.п. На фоне усилившегося давления продавцов в голубых фишках, по ряду бумаг второго-третьего эшелонов наблюдались покупки – в частности, Красноярск-4 вырос в цене на 13 б.п., Красноярский Край – на 19 б.п., облигации Илим Палпа – на 22 б.п.

Кроме того, в лидерах роста оказались облигации Свердловэнерго, выросшие по средневзвешенной цене на 130 б.п.: доходность снизилась на 256 б.п. до 15.44% годовых к оферте в сентябре 2005 года. С позиций кредитного качества, данный уровень доходности, в целом, соответствующий третьему эшелону рынка, по-прежнему выглядит привлекательно для покупки, учитывая довольно значительные масштабы бизнеса и умеренное кредитное качество заемщика. Мы полагаем, что высокая доходность отчасти объясняется премией за низкую ликвидность выпуска и рекомендуем бумагу к покупке в инвестиционный портфель.