Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный комментарий по долговому рынку


[16.12.2010]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Главные новости

Россия

Промышленность России увеличила объем производства в январе-ноябре 2010 года на 8,4%. В ноябре 2010 года показатель вырос в годовом выражении на 6,7%, по сравнению с октябрем 2010 года — на 0,1%. – позитивно

Цены производителей в России в ноябре выросли на 4,4.% с начала этого года. – негативно

Минэкономразвития РФ снизило прогноз по росту ВВП в 2010 году с 4% до 3,8%. – нейтрально

США

Объем промышленного производства США вырос на 0,4% в ноябре по сравнению с октябрем. Относительно ноября 2009 года показатель увеличился на 5,4%. Большинство аналитиков прогнозировали увеличение показателя на 0,3% в месячном исчислении. – позитивно

Инфляция в США в ноябре составила 0,1% в месячном исчислении. В годовом исчислении показатель повысился на 1,1%. Базовый индекс потребительских цен за вычетом стоимости топлива и продуктов питания в ноябре вырос на 0,1% в месячном и на 0,8% в годовом исчислении. Аналитики прогнозировали, что базовая инфляция вырастет на 0,1% и 0,6% соответственно. Прогноз по потребительским ценам в целом составил 0,2% (месячное выражение) и 1,1% (годовое выражение). –позитивно

ЕС

Европарламент одобрил пересмотренный вариант бюджета на 2011 год. Законопроект предполагает рост поступлений в бюджет на 2,9% в годичном исчислении до 126,5 млрд. евро. Объем расходов увеличится на 0,3% до 141,9 млрд. евро. Значительные суммы предлагается выделить на урегулирование ситуации на Ближнем Востоке — 100 млн. евро. – нейтрально

Китай

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило долгосрочные рейтинги Китая по обязательствам в иностранной и национальной валюте до "AA-" с "A+". – позитивно

Доходы Китая за ноябрь 2010 составили более $88,5 млрд., что превысило более чем на 16% показатель ноября 2009 года. – позитивно

Общий объем прямых инвестиций из Китая за рубеж за последние пять лет составил 220 млрд. долларов при среднегодовом росте на 30%, что позволило стране выйти на пятое место в мире. В январе-ноябре текущего года китайские инвесторы вложили капитал в 2786 предприятий 122 стран. При этом суммарный объем прямых инвестиций Китая в нефинансовые отрасли зарубежных стран достиг 47,56 млрд. долларов. –позитивно

Рынки

Мировые цены на нефть марки Brent Crude Oil на лондонской бирже IСE выросли на 1,09% и составили 92,2 доллара за баррель.

Торговая сессия на фондовом рынке России завершилась в среду, 15 декабря, ростом индексов. Биржевой индикатор РТС увеличился на 0,68% до 1757,71 пункта. Индекс ММВБ прибавил 0,24% и остановился на отметке 1670,26 пункта.

Торги на американском фондовом рынке завершились в среду, 16 декабря, снижение основных биржевых индикаторов. По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,17%, составив 11457,47 пункта. Индекс NASDAQ потерял 0,40%, составив 2617,22 пункта. S&P 500 уменьшился на 0,51%, до 1235,23 пункта.

Новости эмитентов

Банк Москвы в январе-ноябре 2010 года получил чистую прибыль по РСБУ в размере 10 млрд. рублей, это в 20 раз больше, чем за аналогичный период прошлого года. Активы банка с начала года увеличились на 15% - до 903,5 млрд. рублей. Собственный капитал Банка Москвы с начала года вырос на 29% - до 144,8 млрд. рублей. Кредитный портфель за 11 месяцев увеличился на 17% - до 646,8 млрд. рублей.

ВТБ рассчитывает приобрести контрольный пакет в Банке Москвы не позднее 1 полугодия 2011 года.

Российские еврооблигации

По итогам торгов среды российские еврооблигации преимущественно закрылись в минусе. Негативный фон был задан с самого начала торгов, облигации открылись со значительным гэпом вниз. Продолжают оказывать давление на долговые рынки проблемы в странах Еврозоны, на этот раз рейтинговое агентство Moody’s сообщило о возможном снижении рейтинга Испании, а S&P изменило прогноз по рейтингу Бельгии на ―негативный. Постоянный негативный фон не играет на руку инвесторам, что приводит к массовым распродажам еврооблигаций. Кроме того, продолжает расти доходность американских казначейских облигаций, что естественным образом приводит к переоценке доходностей остальных бумаг.

Экономическая статистика из США в среду носила скорее позитивный оттенок. Темпы роста промышленного производства в ноябре оказались немного выше ожиданий экономистов – 0,4%. В тоже время показатель потребительской инфляции за этот же период наоборот продемонстрировал меньший рост – 0,1%, прогнозировали 0,2%. Это дает повод властям США продолжить программу по стимулированию экономики QE2 в запланированных объемах.

Котировки Россия-30 в среду продемонстрировали резкое падение на 76 б.п. до 114,89%, доходность при этом выросла до 4,95%. В тоже время доходность UST-10 выросла на 6 б.п. до 3,53%. Спрэд доходности между этими выпусками составляет 142 б.п.

Среди лидеров роста в среду, показавшие символический рост котировок, были еврооблигации Газпром-13, Банка Москвы-15, Россельхозбанк-16 показавшие рост на 0,1%. Продавали в основном длинные выпуски нефтяного сектора Газпром-37 и 34, ТНК-BP-20, Лукойл-19 снизившиеся в пределах полпроцента.

Сегодня утром рынок открылся на уровнях вчерашнего закрытия. В первой половине дня ожидаем невысокой активности торгов и консолидации на текущих уровнях. Вечером выйдет очередная порция макроэкономической статистики по США, способной повлиять на ход торгов. Будут опубликованы данные по недельным обращениям за пособием по безработице и строительству новых домов.

Торговые идеи на рынке еврооблигаций

Обращаем внимание и на суверенные выпуски России: Россия-30 и Россия-28. Выпуск Россия- 30 сейчас торгуется со спрэдом к российской кривой в районе 25 б.п. А выпуск Россия-28 просел сильнее, чем все остальные суверенные выпуски, т.е. кривая России приобрела более крутой наклон. Полагаем, что на фоне роста долговых рынков, Россия-28 имеет «апсайд» в районе 10-15 б.п.

Во втором эшелоне интересны бумаги Альянс Ойл-15. Мы ожидаем, что спрэд бумаги к кривой Газпрома сократиться еще на 30-50 б.п.

Также интересен выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд между Евраз-18 и Северсталь17 составляет 65 б.п. Финансовое состояние обоих продолжает улучшаться. В перспективе состояние Евраза и Северстали может стать схожим. До кризиса выпуски Евраза и Северстали торговались на одном уровне. Полагаем, что на горизонте полгода существующий спрэд исчезнет.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Доходность бумаг продолжает снижаться. И сейчас составляет 9,5%, против доходности в 9,75% при размещении. Полагаем, что в выпуске по-прежнему существует «апсайд» порядка 30-40 б.п. по доходности.

Вчера, выпуски Вымпелкома заметно прибавили на фоне позитивной отчетности за 3 кв. 2010 г. Однако в бумаге Вымпелокм-18 остается небольшой «апсайд» в районе 10-15 б.п.

Среди банковских облигаций мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ВТБ-15 (Z-спрэд остается самым широким среди долларовых выпусков ВТБ) Газпромбанк-14 (неоправданно высокий спрэд относительно собственной кривой) и Промсвязьбанк-15 (большой спрэд к собственной кривой и к кривой Номос-банка).

В настоящий момент спрэд между выпуском Украина-20 и суверенной кривой составляет 15 б.п. Полагаем, что спрэд полностью сойдет на нет до конца года.

Рублевые облигации

Рублевые корпоративные облигации cскорее всего могут вырасти незначительно сегодня на фоне значительного притока бюджетных средств в банковский сектор. Несмотря на фоне негатива на зарубежных площадках, российские долговые бумаги могут подрасти на фоне значительного притока в среду бюджетных средств в банковский сектор. Это, как мы видим, приведет к снижению ставок на денежном рынке и будет подталкивать инвесторов размещать свободные денежные средства в наиболее ликвидные бумаги в преддверии новогодних каникул.

По состоянию на утро четверга уровень рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ подскочил на 195,9 млрд. рублей - до 932,3 млрд. рублей. Остатки на корсчетах выросли на 213,7 млрд. рублей, составив 682,9 млрд. рублей, депозиты коммерческих банков в Банке России снизились на 17,8 млрд. рублей - до 249,4 млрд. рублей.

На первичном рынке сегодня два эмитента предложат инвесторам свои выпуски облигаций.

Сегодня размещаются биржевые облигации Банка Санкт-Петербург общим объемом 3 млрд. рублей и с офертой через 2 года. По результатам закрытия книги заявок, ставка купона сложилась на уровне 8,5%, при первоначальном ориентире 8-8,75%. На наш взгляд, с учетом не высокой капитализации банка и низкой ликвидностью баланса, необходима премия к бумагам других банков, имеющих схожий кредитный рейтинг, а именно МДМ и ХКФБ. С учетом этого справедливую доходность по займу, скорректированную на дюрацию, мы видим на уровнях 8,8%-8,9%, что соответствует ставки купона в районе 8,5%-8,7%. Рекомендуем дождаться выхода бумаги на вторичный рынок.

Так же сегодня размещаются бумаги и Уралвагонзавода общим объемом 3 млрд. рублей с офертой через 2 года. Ставка купона в процессе Book building сложилась на уровне 9,25%, первоначальный ориентир составлял 9,5-10%. Согласно нашей оценке, опубликованной в отдельном обзоре, мы видим справедливый купон по данному займу на уровне 9,7-9,9%. С учетом не высокой ликвидности данного выпуска, на вторичном рынке видим снижение стоимости бумаги на 50 б.п. и не существенные объемы торгов.

Торговые идеи на внутреннем рынке

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам Иркутскэнерго (1 выпуск), Красноярский край (4 выпуск), Мечел (5 выпуск), а так же 21-й выпуск Алросы.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов