Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ИГ "Регион": Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций

ИГ "Регион": Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций

[16.12.2004] ИГ Регион

Динамика курса рубля относительно доллара и сообщения об очередных налоговых претензиях теперь уже к ряду телекоммуникационных компаний стали основными факторами, определяющими конъюнктуру рынка на прошедшей неделе. В результате по итогам недели облигации Москвы, корпоративные облигации первого эшелона и телекоммуникационных компаний потеряли в цене порядка 0,6-0,7%, в то время как по остальным бумагам снижение цен составило в среднем порядка 0,1-0,5%. Активность вторичного рынка сохранилась на относительно высоком уровне, а объем первичных размещений составил рекордную сумму - более 16,57 млрд. рублей.

Динамика курса рубля относительно доллара и сообщения об очередных налоговых претензиях теперь уже к ряду телекоммуникационных компаний стали основными факторами, определяющими конъюнктуру рынка на прошедшей неделе. За три последних дня предыдущей календарной недели курс доллара вырос более чем на 25 копеек на фоне возникшего дефицита валюты и укрепления доллара относительно евро на международных рынках. На фоне падения курса рубля цены муниципальных и корпоративных облигаций стремительно пошли вниз. Чему также способствовали сообщения о выставлении налоговых претензий компаниям "ВымпелКом" и "Северо-Западный GSM", а также претензии ФАС к Банку "Русский Стандарт", которые были расценены инвесторами как об очередном витке "кризиса доверия" на этот раз между бизнесом и властью. Правда, после "длинных" выходных рубль "отыграл" более 13 копеек (данная тенденция, очевидно, может сохраниться и дальше), а также было заявлено, что предъявление столь крупной претензии к ВымпелКому "оказывается" не было согласовано с руководством ФНС. Это несколько охладило пыл продавцов, и в результате появления спроса многие бумаги смогли частично отыграть свое падение (правда, не более падения последнего дня). В результате по итогам недели облигации Москвы, корпоративные облигации первого эшелона и телекоммуникационных компаний потеряли в цене порядка 0,6-0,7%, в то время как по остальным бумагам снижение цен составило в среднем порядка 0,1-0,5%. Максимальное снижение было зафиксировано по облигациям ВымпелКом Финанс-02 (-5,2%), АИЖК-3 (-2,26%), Русский Стандарт-3 (-1,36%). При этом, на этот раз даже избыток рублевой ликвидности, объем свободных денежных средств на счетах в Банке России составляли порядка 540-580 млрд. рублей, не смогли стать поддержкой для рынка рублевых облигаций.

Активность вторичного рынка на прошедшей неделе сохранилась на относительно высоком уровне, а объем первичных размещений составил рекордную сумму - более 16,57 млрд. рублей, из которых на 12 млрд. рублей успела разместить до падения цен ОАО "РЖД".

Суммарный объем биржевых торгов на ММВБ с корпоративными облигациями по итогам прошедшей недели составил более 2,34 млрд. рублей, увеличившись, несмотря на дополнительный выходной день, на 14% по сравнению с предыдущей неделей. Среднедневной оборот составил около 586 млн. рублей, что на 43% выше показателя предыдущей недели. Объем сделок на ММВБ с учетом РПС снизился на 15%, составив около 7,075 млрд. рублей. Лидером по обороту стали облигации ВымпелКом Финанса-2 (около 182,5 млн. рублей или около 8% от суммарного оборота).

Объем сделок на ММВБ с муниципальными облигациями составил около 1,98 млрд. рублей, что на 1% ниже показателя предыдущей недели, однако с учетом более короткой рабочей недели можно говорить об активизации участников торгов. Рост оборотов произошел за счет повышения активности операций с немосковскими облигациями, объем сделок с которыми вырос на 25%, а их доля в суммарном обороте выросла до 36%, в тоже время снижение оборота с московским бумагами составило 12%. Среди московских ценных бумаг абсолютными лидерами по обороту были облигации 39-го выпуска, оборот по которому составил около 263,26 млн. руб. или около 13,3% от суммарного оборота по каждому. Эти же бумаги были и наиболее сильно подешевевшими (-1,18%).

Заключение

Падение цен муниципальных и корпоративных облигаций, очевидно, все же имело краткосрочный характер, и в ближайшие дни ставки, возможно, вернутся на прежний уровень или близкий к нему. Этому будет способствовать начавшееся укрепление рубля относительно доллара вслед за аналогичными тенденциями на международных рынках. Кроме того, сохраняется избыток рублевой ликвидности, который может сохраниться еще несколько месяцев благодаря притоку экспортной выручки. Также нельзя не отметить начало положительной динамике в ценах на нефть, и даже их текущий уровень обеспечит достаточный приток нефтедолларов на внутренний рынок.

Повышение учетной ставки США на 0,25%, состоявшееся во вторник 14 декабря, не оказало негативное влияние на доходность государственных облигаций США и соответственно облигаций emerging markets (включая российские еврооблигации), т.к. возможность этого повышения уже была учтена рынком. В тоже время сохранение в комментарии ФРС слов о возможности "умеренного" темпа повышения ставки в будущем и отсутствии признаков инфляционной опасности, привело даже к росту спроса и снижению доходности гособлигаций США на несколько базисных пунктов.