Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[16.11.2007]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На международном рынке FOREX курс евро снизился по отношению к доллару до отметки 1,4619 в то время, как данные по американской инфляции вышли в рамках прогноза (0,2% в стержневом исчислении). Мы полагаем, что в ближайшее время евро продолжит торговаться против доллара в достаточно широком диапазоне 1,4500-1,4700. На внутреннем валютном рынке курс доллара подрос на 9 копеек до 24,52 рублей. Оборот резко вырос, составив $4,7 млрд., что мы связываем с возобновлением продаж долларов Банку России. Банки начинают платить налоги и, как «в старые добрые времена», продают доллары регулятору.

Денежный рынок Вчера банки платили первые крупные налоги. Индикативная ставка MIACR (overnight) составила 5,99% по сравнению с 5,26% днем ранее. Уровень банковской ликвидности снизился по итогам вчерашнего дня на 44 млрд. рублей до 552 млрд. рублей. Объем задолженности кредитных организаций перед Банком России по  операциям прямого РЕПО вырос до 74 млрд. рублей. Мы полагаем, что сегодня ставка MIACR (overnight) продолжит рост до 6-6,5%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации И вновь стресс у игроков и паническое бегство из рисков в «безопасные» Treasuries вызвали новости об убытках от ипотечного кризиса – крупный английский банк Barclays сообщил вчера о списаниях в размере $2,7 млрд. Макроэкономические данные – потребительская инфляция в рамках ожиданий (+0,2% м/м, стержневой CPI) и число обращений за пособием по безработице, превысившее прогноз (+339 тыс. за неделю против 325 тыс.) – также вносят все больше уверенности инвесторов в то, что ФРС предстоит снижать ключевую ставку снова, чтобы не допустить развития рецессии. Доходность UST10 по итогам четверга провалилась сразу на 11 б.п. – до 4,14%. По преодолении отметки 4,10% уровень 4,00% фантастическим не выглядит, и мы полагаем, что последний будет достигнут гораздо раньше декабрьского заседания ФРС.

Сегодня планируется публикация притока капитала TIC (сентябрь), а также индекс промышленного производства за октябрь в США. На данные, безусловно, обратят внимание, но заметной коррекции на рынке казначейских облигаций мы не ожидаем.

Российские еврооблигации Очередное паническое бегство из рискованных активов не обошло стороной Emerging debt. Наиболее ликвидные выпуски и теряли в цене до нескольких процентных пунктов, кредитные спреды расширились – спред EMBI+ составил 227 п. (+8 п.). Russia30, впрочем, вновь «невозмутима»: котировки выросли на 1/8 п.п. – до 112,69% от номинала, а суверенный спред увеличился до 152 п. прежде всего за счет снижения ставки базового актива.  Мы не ожидаем существенной волатильности по «тридцатке»  в ближайшее время, которая может переждать окончание «сезона» публикаций финансовой отчетности иностранныхкомпаний, оставаясь в привычном ценовом диапазоне 112,6- 112,9%.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Цены в сегменте государственных долгов практически не двигаются уже которую торговую сессию подряд. Рынок при этом игнорирует как позитивные, так и негативные новости. Мы полагаем, что закостенелость рынка государственных облигаций – временное явление, а наиболее прозорливым инвесторам рекомендуем обратить внимание на самый длинный выпуск ОФЗ 46020.

Сказ про ОФЗ 46020… После того, как стало понятно, что правительство и Банк России не дадут в обиду ОФЗ, инвестиционные риски на рынке значительно снизились в среднесрочной перспективе. В то же время, мы полагаем, что инвесторы закладывают слишком большую премию за дюрацию в ОФЗ 46020. На наш взгляд, в ближайшие год-полтора произойдут несколько событий, способные привести к переоценке рисков в длинном сегменте государственных облигаций, а именно:
• Повышение России инвестиционных рейтингов одним или несколькими мировыми рейтинговыми агентствами (S&P, Moody’s, Fitch) до категории «А».
• Снижение темпов роста инфляции.
• Понижение ставки по операциям прямого РЕПО с Банком России.
А также:
• Развитие долгосрочных инструментов денежного рынка.
• Развитие институтов коллективного инвестирования в России.

Мы оцениваем потенциал сужения спреда ОФЗ 46020 к ОФЗ 46018на длинном горизонте инвестирования на 20-30 б.п. до 10 б.п.

В то же время, поскольку кризис на рынке американского ипотечного кредитования еще далек от завершения, и сохраняется риск оттока капитала, мы не исключаем вероятности просадки на рынке российских рублевых долгов. Но, на наш взгляд, эта коррекция в наименьшей степени затронет рынок госбумаг в силу наличия в нем крупных стратегических инвесторов в лице УК пенсионного фонда РФ и уже упомянутой правительственной поддержке.

Корпоративные и субфедеральные облигации Вчера в сегменте негосударственных бумаг не было единой динамики. На рынке отмечается вялость, которая обычно бывает присуща для налогового периода, особенно если учесть, что банковская система в настоящий момент испытывает острый дефицит ликвидности. Мы полагаем, что сегодня, на фоне ухудшения общемировой конъюнктуры, а также роста ставок МБК, цены рублевых облигаций снизятся.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: