Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[16.11.2004] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES

Американские казначейские облигации вчера торговались в предалах узкого торгового дмапазона, стабилизировавшись на
уровне недельного максимума. С начала сессии рынок US30YT открылся на уровне 107 пунктов и в течение дня снижался до 106.75 пунктов на фоне коррекции нефтяного рынка. Тем не менее, во второй половине сессии рынок откорректировался наверх, закрывшись по итогам дня на уровне открытия. Доходность бумаги осталась неизменной на уровне 4.9% годовых, а ставка по десятилетним нотам закрылась на уровне 4.19% годовых.

В настоящий момент котировки тридцатилетних US Treasuries стабилизировались в районе 107 пунктов, а дальнейшее движение наверх ограничено фундаментальными и техническими факторами. Основным фундаментальным ограничителем служит мировой рынок нефти, который в настоящий момент находится на уровне двухмесячного минимума, что, в свою очередь, должно обеспечить экономике США приличный рост в четвертом квартале. Инвесторы полагают, что хорошие экономические показатели за ноябрь укрепят ФРС в намерении повысить учетную ставку в декабре в пятый раз в этом году, что является негативным сигналом для рынка облигаций.

Сегодня в США будет опубликована важная информация по инфляции цен производителей. Ожидается, что в октябре рост индекса PPI составит 0.6%, против сентябрьского роста на 0.1%. В то же время рост Core PPI ожидается на уровне 0.1%, что ниже значению предыдущего месяца в 0.3%. Данные по PPI не являются ключевыми на этой неделе и лишь могут оказать влияние на ожидаемый уровень инфляции потребительских цен, данные по которой будут опубликованы завтра.

С технической точки зрения рынок US30YT находится на верхней границе нисходящего ценового диапазона, который начал формироваться в начале ноября. Потенциал движения котировок наверх не превышает ¾ пункта, а в среднесрочной перспективе рынок направлен вниз.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ

Российские суверенные еврооблигации вчера также стабилизировались на фоне неактивного рынка UST. Россия 30 по итогам дня закрылась в районе 101% от номинала, что соответствует ставке в 6.7% годовых и спрэду к US10YT на уровне 251 б.п. В настоящий момент потенциал роста России 30 ограничен рисками роста ставок в США. В то же время появлющиеся новости по поводу российского внешнего долга вносят свои коррективы в динамику облигаций РФ. В частности, в случае, если Россия все же достгнет договоренности о досрочном погашении части долга можно ожидать краткосрочного ралии в евробондах на ожиданиях повышения рейтинга страны агентством S&P до инвестуровня.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера наблюдался рост котировок. Лидером дня стали бумаги ВТБ 11, которые выросли на 2 фигуры, сократив спрэд к суверенной кривой доходности до 41 б.п Также существенно выросли Газпром 20 (+1.46%), ВБД 08 (+1.02%) и Газинвест 08 (+1.17%).

В настоящий момент недооцененными выглядят бумаги Евраз 09 и ММК 08. Также рекомендуем обратить внимание на Норникель 09, спрэд которого составляет порядка 155 б.п. при том, что при размещении бумага торговалась с премией к РФ на уровне 80 б.п.