СКОРО

Завтра, 17 октября, компания Ханты-Мансийск Стройресурс предложит инвесторам свой дебютный 3-летний выпуск облигаций объемом 3 млрд.руб. Конечным бенефициаром данной SPV-компани является Ханты-Мансийский НПФ (объем пенсионных резервов на конец 2006 года – 20.5 млрд руб.), активно инвестирующий в строительство жилья на территории Ханты-Мансийского АО. 65% уставного капитала пенсионного фонда принадлежит ОАО „ГСК „Югория”.

СЕГОДНЯ

Инфляция в зоне евро и ZEW индекс

В Европе ожидаются данные по инфляции в Германии и в еврозоне в целом за сентябрь. По предварительной оценке ЕЦБ инфляция составила 2.1% в сентябре при целевом уровне в 2%, что подкрепляет ожидания повышения ставок в ЕЦБ до конца года. Напомним, что до конца года ЕЦБ проведет заседания по ставкам 8 ноября и 6 декабря. Что касается индекса доверия производителей, оцениваемого по опросам института ZEW, то в октябре ожидается дальнейшее ухудшения делового климата в Германий.

Промпроизводство в США за сентябрь дополнит картину о состоянии американской экономики в сентябре. Учитывая рост рабочих мест и сохранение розничных продаж на высоком уровне, значительного замедления роста США в сентябре не предполагается, несмотря на проблемы в финансовом и строительном секторах. Существенная коррекция в ожидании решения ФРС по ставкам наступит лишь если вместо ожидаемого роста промпроизводства в 0.1% за месяц было бы снижение.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

В первый день недели на рынке не сложилось единой динамики торгов. Хотя в целом среди участников рынка преобладали сдержанно-позитивные настроения. Ломабардный список ЦБ был существенно расширен и инвесторы получили дополнительную возможность по привлечению средств. Ситуация на денежном рынке тоже была вполне комфортной – ставки МБК колебались на уровнях 3.75-4.5% годовых. В ближайшее время мы ожидаем увеличение спроса по бумагам первого и второго эшелонов, в том числе со стороны нерезидентов. Что касается остальных бумаг, то к ним, на наш взгляд, отношение инвесторов останется по-прежнему консервативным.

Магнит опубликовал сильные операционные результаты

Потенциал сужения спрэда существует только по первому выпуску

Сильные результаты. Опубликованные результаты совпадают с нашими ожиданиями по параметрам сопоставимых продаж и выручке. По показателю сопоставимых продаж Магнит уступает Пятерочке (+17%), но опережает жесткого дискаунтера Дикси (+3.78%). На конец года мы ожидаем выручку в размере $3.2 млрд. Темпы роста сети стабильно высокие и мы сохраняем рекомендацию Покупать со справедливой ценой на конец 2007 г. в $56.30 за акцию и потенциалом роста 25%.

Чистые торговые площади выросли на 13.4% c начала отчетного года. Магнит опубликовал неаудированные операционные результаты за 9 месяцев 2007 г. Предварительный объем чистой выручки вырос на 49.85% (в долларовом выражении) относительно сопоставимого периода 2006 г. и составил $2.55 млрд. Чистые торговые площади достигли 593 053 кв. метров. По темпам наращивания площадей компания отстает от X5 (+ 16%). Показатель сопоставимых продаж – 14.39%. За отчетный период количество чеков увеличилось на 0.35%, а средний чек вырос на 13.99% в рублевом выражении. Компания открыла 176 новых магазинов, при этом общее их количество в сети составило 2069.

Потенциал сужения спрэда Магнит Финанс-1 на 80-90 б.п. Мы считаем, что в настоящее время второй выпуск облигаций Магнита справедливо оценен рынком (спрэд выпуска составляет порядка 260 б.п. к кривой ОФЗ). Снижение доходности можно ожидать по первому выпуску компании с погашением в ноябре 2008 г., который в настоящее время торгуется со спрэдом 350 б.п. к ОФЗ до примерно 260 б.п. Для сравнения, спрэд облигаций ИКС 5 составляет на текущий момент 230 б.п.