Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[16.09.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Накануне доходности КО США продолжили рост на фоне сильной макроэкономической статистки в США, оказавшейся намного сильнее прогнозов:

• розничные продажи выросли в августе на рекордные за последние три года 2.7% (ожидали 1.9%),

• уровень цен производителей превысил прогнозы аналитиков сразу вдвое,

• индекс Empire Manufacturing, свидетельствующий о производственной активности в штате Нью-Йорк, вырос в сентябре до 18.88 пункта с 12.08 пункта месяцем ранее.

Нужно отметить, что на фоне восстановления экономики давление на UST оказывает рост инфляционных ожиданий, о чем свидетельствует расширение спрэда между UST-10 и UST-2 до 255 б.п. (+10 б.п.).

В результате доходности UST-10 выросли до 3.45% (+3 б.п.), а американские фондовые индексы вновь закрылись в «зеленой» зоне (S&P 500 +0.3%).

Помимо сильной макростатистики инвесторы с оптимизмом восприняли заявление главы ФРС Б. Бернанке, отметившего, что рецессия в настоящий момент, скорее всего, уже завершена, и слова У.Баффета о том, что его инвесткомпания приступила к активной скупке акций.

Позитивный внешний фон придал новую порцию оптимизма российскому рынку евробондов, достигшему новых локальных годовых максимумов. В частности, Rus-30 прибавил за день сразу 1 п.п., закрываясь в районе 106% от номинала, что соответствует доходности 6.46%. При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 упал уже до 300 б.п. (-20 б.п.), а суверенный риск на Россию CDS-5 снизился на 12 б.п. – до 255 б.п.

Не исключено, что спрос на самый ликвидный российский выпуск был также обусловлен прозвучавшими вчера заявлениями российских властей об отсутствии планов по размещению нового выпуска в этом году. Одновременно, было сказано, что в 2010 г Россия планирует привлечь с внешнего рынка $18 млрд.

В корпоративном секторе спрос наблюдался по всему спектру бумаг, особенно с длинной дюрацией (Газпром, ТНК, Вымпелком).

Рублевые облигации

Как и в предыдущие дни, на рынке рублевого долга заметного движения котировок не наблюдалось. Решение о понижении ставки не оказало поддерживающего эффекта для рынка, идей для продолжения игры на повышение у инвесторов не наблюдается. Исключение составили лишь недавно вышедшие на торги облигации – МРСК Юга-2 (YTP 17.3%), СевЗапТелеком-6 (YTP 13,1%), Система-2 (YTP 13,87%), где активность остается на высоком уровне. Так, в ходе вчерашних торгов на эти три выпуска пришлось порядка четверти оборота в корпоративном секторе.

Сегодня внимание инвесторов будет привлечено к очередным аукционам Минфина. Объем эмиссии двух выпусков ОФЗ сроками обращения 3 и 5 лет составляет 30 млрд руб. Неделей ранее эмитенту удалось полностью разместить заявленный объем благодаря двойной переподписке. Причем ставка была установлена ниже рыночных уровней. За неделю доходности ОФЗ, размещаемых сегодня снизились на 25 б.п. для 3-летней ОФЗ 25067 (YTM 10.9-10,95%) и на 15 б.п. – по 5-летней ОФЗ 25068 (YTM 11.65%).

Макроэкономика

Промышленное производство снизилось на 12.6% год-к-году в августе против снижения на 10.8% в июле; НЕГАТИВНО

По данным Росстата, за 8 месяцев спад достиг 14% год-к-году. Снижение промышленности к июлю составило 3% после того, как в месяцем ранее наблюдался некоторый рост промпроизводства месяц-к-месяцу. Как и в предыдущие месяцы, основным триггером падения выступают обрабатывающие отрасли (-19,8% за 8 мес). Спад производства регулируемых товаров за этот же период составил 6,6%, добыча полезных ископаемых сократилась на 3,2%.

Тревожащим фактором является резкое сокращение добычи газа – на 19,3% в январе-августе. Также более значительными темпами по сравнению со средним показателем падали металлургия (снижение на 22-28%), производство строительных материалов (30-40%), российский автопром (60-72%).

Возобновление негативного тренда в промышленности в августе после того, как в июле был зафиксирован «отскок», не стало неожиданностью, учитывая, что ряд автопроизводителей в августе резко сократили или полностью остановили производство. Несмотря на то, что снижение на 12.6% год-к-году не очень значительно отличается от июльских данных, оно демонстрирует, что реальный сектор еще не способен показать стабильную тенденцию к восстановлению, что является негативной новостью. Насколько это снижение является тенденцией – будет видно из сентябрьских данных.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: