Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[16.08.2005] Банк Москвы

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА. Торговая активность на внутреннем долговом рынке продолжила снижаться. По итогам торгов биржевые обороты сектора негосударственных рублевых облигаций составили 4,4 млрд. рублей по сравнению с 7,1 млрд. рублей ранее. Котировки наиболее ликвидных облигаций сектора в среднем снизились на 0,1%.

В секторе корпоративных облигаций вчера наблюдался небольшой спрос на третий выпуск облигаций РЖД, котировки которых к вечеру выросли на 0,25%. Сделки с остальными корпоративными облигациями носили скорее точечный характер.

Котировки московских облигаций по итогам торгов в среднем снизились на 0,08%. Здесь наиболее активно торговались облигации Москва 42 (+0,2%), Москва 39 (-0,44%) и Москва 36 (-0,4%). Также среди облигаций региональных властей наиболее активно торговались облигации Московской области пятой серии, котировки которых к вечеру снизились на 0,2%.

Котировки на рынке государственных рублевых облигаций на вчерашних торгах продемонстрировали менее негативную динамику. По итогам торгов стоимость наиболее ликвидных выпусков государственных облигаций в среднем выросла на 0,03% ОФЗ 46002 (+0,0%), ОФЗ 46017 (-0,02%), ОФЗ 46018 (+0,05%). Биржевые обороты сектора снизились, составив 1,9 млрд. рублей по сравнению с 2,5 млрд. рублей днем ранее.

СЕГОДНЯ. В центре внимания участников рынка могут оказаться облигации ПИТ-Инвестмент 02, после появления новостей о продаже компании. Так, по сообщению газета «Коммерсант», голландский пивоваренный концерн Heineken договорился о приобретении группы компаний Пивоварни Ивана Таранова (ПИТ), а сумма сделки составляет $560 млн. Как пишет газета, официальные представители обеих сторон отказались от комментариев, однако представитель одного из заводов, входящих в ПИТ, подтвердил интерес голландских пивоваров к компании. По его словам, сделка должна состояться до конца августа. ПИТ основана в 1998 году и контролируется компанией Detroit Brewing. Основные марки пива — «ПИТ», «Доктор Дизель», «Три медведя», а также лицензионные Goesser, Red Bull, Bitburger, Bavaria. В ПИТ входят три пивоваренных завода - в Калининграде, Хабаровске и Оренбурге. Доля группы на российском рынке составляет 4% в стоимостном выражении.

С приобретением ПИТ рыночная доля Heineken на российском рынке достигнет 15% и вплотную приблизятся к номеру два местного рынка Sun Interbrew, который контролирует 16,4% российского рынка.

Таким образом, данное поглощение должно снизить кредитные риски компании. Напомним, что в настоящее время на рынке обращается второй выпуск облигаций пивоваренной компании ПИТ. Доходность облигаций к годовой оферте находится на уровне 9,46% годовых, что, по нашему мнению, неадекватно отражает риски инвестирования. Мы полагаем, что после вчерашней сделки, справедливая доходность выпуска должна находится на уровне 8,5 — 8,6% годовых. Таким образом, потенциал снижения доходности по облигациям ПИТ 02 мы оцениваем в 80 -90 пунктов, что соответствует росту котировок до 105,95 — 106,05 процента номинала (или на 0,85-0,95%).

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Вчера ситуация на рынке казначейских обязательств США существенно не изменилась. Вышедшая вчера статистика не оказала влияния на котировки государственных облигаций США. По итогам торгов доходность десятилетних us-treasuries сохранилась на уровне 4,28% годовых.

Напомним, что вчера состоялась публикация данных по счету движения капитала США и индексу обрабатывающей промышленности ФРБ Нью-Йорка. Так по данным ФРБ, рассчитываемый им индекс деловой активности, снизился в августе до 23,04 пункта с 23,91 пункта в июле. Несмотря на снижение, новое значение индекса значительно превысило ожидаемый аналитиками уровень - 20,0 пунктов. Данные по счету движения капитала также не оказались утешительными для участников долговых рынков. Чистый приток капитала в США составил в июне 2005 года $71,2 млрд. по сравнению с уточненным значением за май на уровне $55,8 млрд. ($60,0 млрд.- ранее). Однако объем покупки гособлигаций в июне составил всего $7,92 млрд. против уточненных $27,58 млрд. в мае.

EMERGING MARKETS. Внешние долговые рынки стран с развивающимися экономиками вчера немного подросли. По итогам торгов индекс EMBI+ вырос на 0,25%, спрэд индекса сократился на 6 б.п. до 284.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. По итогам торгов индекс EMBI+ Россия вырос на 0,23%, а спрэд индекса снизился на 6 б.п. до 130 б.п. Сегодня с утра Россия 30 торгуются на уровне 111,69/111,94 процентов от номинала. Спрэд к UST-10 составляет 133 б.п.

СЕГОДНЯ в США ожидается выход ряда макроэкономической статистики, наиболее важной из которой станет статистика по инфляции. Сегодня ожидается выход главного индикатора инфляции - индекса розничных цен CPI. В настоящее время экономисты, опрошенные агентством REUTERS, в среднем прогнозируют, что розничные цены в июле выросли на 0,2%.