Рублевые облигации

Торговый день вчера прошел спокойно, ни в «1-м», ни во «2-м» эшелоне особой активности мы не видели. Общие ценовые уровни также пока выглядят вполне устойчиво, несмотря на напряженность на денежном и на внешнем рынке.

Вчера состоялся аукцион по размещению ОБР, который не оправдал ожиданий многих - приобретено было лишь 30% от предлагавшегося объема, т.е. 76 млрд. руб. (доходность составила 5.36%), что заметно меньше той суммы которую Сбербанк мог бы разместить используя деньги от IPO. Вероятнее всего, что основная сумма, полученная Сбербанком от допэмиссии, остается замороженной на накопительном счете и не может быть реализована для покупки тех же ОБР. Таким образом, сдерживание притока денежной массы в систему в том или ином виде продолжается, помимо этого значительные суммы, по всей видимости, резервируется для участия в аукционе по продаже активов ЮКОСа, что в совокупности негативно влияет на денежный рынок, стимулируя рост ставок МБК. На следующей неделе ситуацию также усугубят выплаты по НДС. Тем не менее, как мы уже отмечали ранее, вероятнее всего рублевый рынок сможет справиться и с этой ситуацией, не прибегая к существенным продажам облигаций, что, собственно говоря, мы се годня и наблюдаем.

На следующей неделе нас ждут новые размещения, из которых наиболее интересными будут дебютный выпуск ТГК-1 (4 млрд. руб., 3 года, ориентировочная доходность по выпуску - 7.9%-8.1%) и новый выпуск компании Кокс (5 млрд. руб., 5 лет, ориентир - 9.0%-9.1%).

Еврооблигации

После выхода данных по PPI котировки treasuries незначительно понизились, при этом спрэды emerging markets фактически не изменились. Торговля как суверенными, так и корпоративными облигациями вчера проходила очень спокойно. В корпоративном сегменте мы отмечали эпизодический интерес к телекомам, однако объемов по ним фактически никаких не было. По-прежнему казахские выпуски выглядят очень слабо, причем вчера это относилось поголовно ко всем выпускам - похоже, очень многие инвесторы заполнили свои книжки и покупать уже больше не хотят. В то же время российские и украинские еврооблигации сохраняют довольно уверенные позиции. Стоит также отметить, что за последние недели, существенно сузился спрэд между выпусками города Киев и суверенных выпусков Украины, сузившись до близких к справедливым значениям уровней (в 100бп.).

Корпоративные новости

Аффилированная с Evraz Group (В2/ВВ-/ВВ) компания победила в конкурсе на приобретение 93% акций Западно-Сибирской ТЭЦ, сообщает агентство «Интерфакс». Западно-Сибирская ТЭЦ (поставляет электроэнергию на один из заводов Евраза, ЗСМК) ранее была выделена из состава Кузбассэнерго в рамках создания ТГК-12. Общая сумма сделки составила $227 млн. за ТЭЦ мощностью 600 МВт. Это эквивалентно $405/кВт мощностей (последняя покупка Норникелем ОГК-3 была за $621/кВт). Принимая во внимание существенные объемы наличных средств у Евраза (после покупки Oregon Steel, учитывая привлеченные $1.8 млрд., у компании должно было остаться $400-$500 млн.), сделка вряд ли будет финансироваться за счет нового долга, тем не менее коэффициент чистый долг/EBITDA несколько вырастет. Котировки Евраз-15 вчера не изменились и находятся на уровне 7.8% YTM.