Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Вчерашние данные по экономике США носили противоречивый характер. После крайне низких значений опережающих индикаторов экномического роста, ключевое значение приобретают сегодняшние данные по промпроизвдству. Риск рецессии возрос.

• Внутренний долг РФ: Долговой рынок остается малоактивным под давлением растущей стоимости краткосрочных рублевых средств. Продажи носят ограниченный характер. Эмитенты воздерживаются от размещений, ожидая большей определенности от конъюнктуры рынка.

Внешний долг РФ

Успокоение фондовых рынков вновь вернуло внимание инвесторов внешнего долга к макростатистике США. Вышедшие данные носили противоречивый характер. Как следствие, динамика американского долгового рынка была волатильной. После выхода индекса цен производителей, продемонстрировавшего существенный рост, КО США начали падать в цене, доходность 10-летнего выпуска достигала 4,56% годовых. Однако дальнейшие цифры, продемонстрировавшие возможное замедление экономического роста, вернули доходности американских облигаций практически на прежний уровень.

В частности, вышли следующие показатели: Индекс цен в промышленности в феврале вырос на 1,3% по сравнению с ожиданиями на уровне 0,5% и –0,6% за предыдущий период. Впоследствии оказалось, что основными составляющими роста были цены на продовольственные товары и топливо. Индекс производства в штате Нью-Йорк в марте значительно снизился – до 1,9 пунктов (24,4 пункта в прошлом периоде), хотя аналитики прогнозировали значение в 17,5 пунктов. Индекс ФРБ Филадельфии, свидетельствующий об уровне деловой активности, снизился до 0,2 пункта (0,6 пункта за прошлый период) при прогнозе в 4 пункта.

Последние два показателя являются опережающими индикаторами промышленнг роста. Существенное их снижение свидетельствует о возможном падении экономического роста и начале рецессии. Как следствие, на внешнедолговых рынках возросли ожидания смягчения денежно-кредитной политики США в текущем году.

В результате по итогам дня американские облигации закрылись разнонаправленно – 10-летний выпуск чуть выше уровня предыдущего закрытия по доходности (4,54% годовых), тогда как 30-летние бумаги показали доходность 4,70% годовых. Российские еврооблигации двигались вслед за 10-летним выпуском и также несколько снизились в цене, спред расширился до 111 б.п.

Сегодня продолжится публикация важных макроданных по экономике США. Инвесторы будут ждать показателя инфляции в потребительском секторе, а также особую важность после вчерашних показателей приобретает выходящий сегодня показатель темпов роста промышленности за февраль.

Рынок рублевых облигаций

Гособлигации вчера демонстрировали повышение котировок, несмотря на сохраняющиеся факторы давления. Это было обусловлено закрытием коротких позиций после аукционв, состоявшихся накануне. Минфин при размещении самых дальних ОФЗ занял жесткую позицию, разместив бумаги практически без премии ко вторичнму рынку вопреки ожиданиям инвесторов, что премия составит минимум 10 б.п.
 
В секторе корпоративного долга цены продолжили снижатьтся на фоне низкой активности. Ставки overnight превысили 7% годовых, объем сделок РЕПО с Банком России достиг 42 млрд руб. Внешнедолговой рынок пока также остается в состоянии неопределенности, не давая четких сигналов внутреннему долговому рынку.

Сегодня изменение конъюнктуры маловероятно. Активность по-прежнему останется слабой. Участники будут следить за состоянием денежного рынка и реакцией внешнего долга на выходящие вечером данные по инфляции. Эмитенты занимают выжидательную позицию и не спешат объявлять даты размещения в условиях неблагоприятной для первичного рынка ситуации.