Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций

[16.03.2006] Банк Спурт

КОРОТКО О ГЛАВНОМ

• События и факты Департамент внешних и общественных связей Банка России сообщает, что объем золотовалютных резервов Российской Федерации по состоянию на 10 марта 2006 года составлял 201,7 млрд. долларов США, против 197,9 млрд. долларов США на 3 марта 2006 года. Банк России. Целевой показатель по инфляции, установленный правительством на 2006 г, остается неизменным и составит 9 проц. Об этом заявил премьер-министр РФ Михаил Фрадков, подводя итоги обсуждения на заседании правительства комплекса антиинфляционных мер. Сbonds.

• Денежный и валютный рынок Вчера курс доллара на торгах ТОМ составил 27,845 руб. (-15 коп.), снизившись в результате укрепления Банком России номинального эффективного курса рубля. Сегодня динамика курса американской валюты на внутреннем валютном рынке, скорее всего, будет нейтральной. Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах вырос на 7,7 млрд. руб. до 511,6 млрд. руб. Ставки на денежном рынке будут невысокими - на уровне 1-2% MIACR (overnight).

• Еврооблигации Вчера российские евробонды сумели оказать сопротивление нисходящей коррекции на рынке базовых активов. Котировки Rus30 остались стабильными (110,625%). На наш взгляд, ближайшие перспективы рынка еврооблигаций РФ весьма благополучны. В худшем случае нас ожидает боковой диапазон, в лучшем случае – рост.

• Рублевые облигации На рынке рублевых долгов цены продолжили осторожный рост, начатый накануне. В итоге в региональном сегменте рост цен составил около 1 п.п., корпоративном - 0,5 п.п. Объем торгов с учетом РПС был равен 6,7 млрд. руб., оборот РЕПО - 4,5 млрд. руб. Сегодня динамика на российском долговом рынке, скорее всего, будет нейтральной.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Валютный рынок Вчера курс доллара на торгах ТОМ составил 27,845 руб. (-15 коп.). Объем торгов на ТОМ был равен $1 млрд., ТОD - $1,1 млрд. Курс евро расчетами ТОМ на внутреннем рынке – 33,46 руб. (-3 коп.). Оборот на торгах европейской валютой ТОМ был равен €7,3 млн., ТОD – €15 млн. Вчера наиболее интересные события на валютном рынке были, как обычно, связаны с действиями Банка России. На открытии торгов курс доллара упал более чем на 15 копеек, а чуть позже С. Игнатьев на заседании правительства, посвященном инфляции, заявил, что денежный регулятор изменил границы колебания индекса рубля к корзине валют, и это повлекло за собой укрепление национальной валюты примерно на 0,5% (около 15 копеек). Подробнее о выступлении Игнатьева читайте в нашем вчерашнем Daily. Сегодня же мы расскажем о том, о чем не успели рассказать вчера. Позднее выступал зампред ЦБ А. Улюкаев, который сказал, что эта коррекция курса была шестой с начала января, и далее, в течение ближайших месяцев ЦБ укреплять рубль не намерен. Совершенно очевидно, что ЦБ обеспокоен притоком спекулятивного капитала, который наблюдается в последние недели в связи ускоренным укреплением курса рубля, поэтому слова Улюкаева следует расценивать как словесную интервенцию. Скорее всего, в ближайшие недели ЦБ действительно не будет больше укреплять рубль, дабы не будоражить спекулянтов. Однако насколько долго сможет затянуться пауза? ЦБ действиями показал очередность расстановки приоритетов при выборе между курсом рубля и инфляцией и рынок это запомнит. На наш взгляд, спекулянты будут верить, что если не сегодня, так завтра ЦБ вновь пойдет на укрепления курса рубля, поэтому массового закрытия коротких позиций по доллару не будет. Если цены на нефть останутся высокими, ожидания спекулянтов оправдаются. В ближайшее время игрокам придется вспомнить забытую логику бивалютной корзины, взаимосвязь между FOREX и внутреннем валютным рынком опять станет тесной, объем продаж валюты и интервенций ЦБ уменьшится. Сегодня динамика курса американской валюты на внутреннем валютном рынке, вероятно, будет нейтральной.

Вчера на FOREX евро подрос против доллара. Этому способствовало несколько обстоятельств. На первом плане были, конечно, данные экономической статистики, согласно которым чистый приток капитала в США в январе составил $66 млрд.(ждали чуть больше, около $68 млрд.). Чистый приток капитала уже второй раз подряд оказывается в абсолютном выражении меньше дефицита торгового баланса США. Но если в предыдущий раз ситуацию спасло полугодовое выступление перед Конгрессом Б. Бернанке, то вчера доллару зацепиться было не за что. Кроме статистических данных негативным моментом для доллара стало снижение доходностей в США в предыдущую торговую сессию, а также слухи о том, что ОАЭ планируют увеличить долю евро в ЗВР за счет снижения долларовой части на 10%. Если слухи подтвердятся, то евро, скорее всего, преодолеет отметку 1,21 с дальнейшей целью роста 1,22 и 1,23.

Денежный рынок Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах вырос на 7,7 млрд. руб. до 511,6 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором сегодня на утро составило 26,9, сложившееся, вероятно, в результате расчетов по депозитным аукционам. Ставки на денежном рынке сегодня будут невысокими - на уровне 1-2% MIACR (overnight). Мы опасаемся, что в связи со вчерашними выступлениями денежных властей поступление ликвидности за счет продаж долларов прекратится. Тем не менее, кредитные организации успели продать достаточно большой объем валюты, поэтому первые крупные налоговые платежи должны быть пройдены без проблем.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Как мы и думали, ставки на американском рынке немного откорректировались наверх, чему способствовали макроэкономические новости. Доходность UST10 выросла на 0,03 п.п. и составила 4,73%. Доходность двухлетней ноты колеблется около 4,66%. Угол наклона кривой остается уверенно положительным, что дает бумагам в длинном сегменте кривой доходности определенный запас прочности на случай выхода непредвиденно хороших экономических новостей. Итоги вчерашнего дня определили данные по мартовскому значению индекса деловой активности Нью-Йорка (Empire State) и не слишком хорошие цифры по январскому притоку капитала. Нью-Йоркский индекс деловой активности зашкалил за 30 пунктов (31,16), что является максимальным значением с лета 2004 года, а январские инвестиции зарубежных инвесторов в Treasuries едва превысили $4 млрд. Некоторый комфорт инвесторы нашли в снижении инфляционной составляющей Нью-Йоркского индекса. Сегодня у нас по плану, пожалуй, самая важная экономическая публикация недели – февральский индекс потребительских цен. Мы ожидаем, что новости выйдут в рамках ожиданий (Core CPI +0,2%) и не окажут значительного влияния на рынок, хотя, конечно, как всегда, возможны варианты. Уровень доходности в длинном сегменте кривой кажется нам устойчивым, и, возможно, он имеет некоторый потенциал к снижению.

Российские еврооблигации Вчера российские евробонды сумели оказать сопротивление нисходящей коррекции на рынке базовых активов. Котировки Rus30 остались стабильными (110,625%),что привело к сужению спрэда доходности бумаги к UST10 на 0,03 п.п. до 109 базисных пунктов. Инвесторы стали меньше бояться дальнейшего роста доходностей Treasuries и стали смелее выставлять биды. Кроме того, рост цен на нефть также оказал на рынок свое позитивное влияние. На утро сегодняшнего дня российский долг выглядит достаточно спокойно, и мы не думаем, что котировки до завтра сильно изменятся. Хотя, в зависимости от того, какими окажутся цифры по американской инфляции, некоторое изменение цен в плюс или в минус мы скорее всего увидим. На наш взгляд, ближайшие перспективы рынка еврооблигаций РФ весьма благополучны. В худшем случае нас ожидает боковой диапазон, в лучшем случае – рост.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации На рынке государственных рублевых долгов не было единой ценовой динамики. Объем торгов с учетом аукционов ОБР-2 объемом 52 млрд. руб. (ставка по итогам аукциона - 5%) и ОФЗ 46018 на 8 млрд. руб. (ставка - 6,9%) составил 61 млрд. руб. На вторичном рынке торги проходили неактивно, лидером по динамике стали ОФЗ 25060 (+0,4 п.п., оборот 16,5 млн. руб., доходность 6,28%) и ОФЗ 25057 (-0,2 п.п., оборот 207 тыс. руб., доходность 6,43%). Лидером по обороту стала ОФЗ 25058 (+0,04 п.п., оборот 98,3 млн. руб., доходность 6,24%). Мы предполагаем, что сегодня динамика на рынке государственного долга будет нейтральной. Банк России сегодня доразместит ОФЗ 46011 в объеме 5 млрд. руб. и ОФЗ 46019 в объеме 7 млрд. руб.

Корпоративные и региональные долги На рынке рублевых долгов цены вчера утром продолжили осторожный рост, начатый накануне. Однако во второй половине дня на рынке активизировались продажи облигаций первого эшелона. В итоге в региональном сегменте рост цен составил около 1 п.п., корпоративном - 0,5 п.п. Объем торгов с учетом РПС был равен 6,7 млрд. руб., оборот РЕПО - 4,5 млрд. руб. Сегодня динамика цен на рынке рублевых долгов, скорее всего, будет боковой. Рост на рынке еврооблигаций приостановился, опережающего укрепления курса рубля в ближайшее время не будет, и только высокая рублевая ликвидность служит отличным фактором поддержки. Среднесрочные перспективы рынка мы видим, как нейтрально-позитивные. Инвестиционные идеи: покупать ЯрОбл-5, Мос.обл-4, 5, АИЖК-5, 6, ЮТК-2, 4, УрСИ-5, УрСИ сер-6, ВлгТлк-3, ФСК-3, РЖД-6, 7.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Банк России

Россия

Спурт

Контакт-центр