Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций
Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1140,6 (-3,2). Курс рубля. Несмотря на заметное дневное снижение курса евро по отношению к доллару, курс рубля к американской валюте практически не изменился вчера, оставшись непосредственно под уровнем 27,5 руб/долл. При этом европейская валюта оттолкнулась сегодня ночью от ключевого уровня 1,33 долл/евро и сейчас движется вверх, находясь на отметке 1,335 долл/евро. Нам взгляд на валютную пару доллар-евро остается неизменным: выше 1,33 евро имеет преимущественный апсайд, создавая перспективу роста и курсу рубля по отношению к доллару. Денежный рынок. Ставки МБК остаются очень низкими на фоне действий ЦБ, который в последнее время продолжал поддержку доллара на внутреннем валютном рынке. Сегодня 1-дневный MIBOR равен 1,23%, остатки на корсчетах снизились до 268,2 млрд руб. Падение остатков связано с тем, что вчера ЦБ провел аукцион по размещению ОБР-4, который «снял» с рынка порядка 32 млрд руб. избыточной ликвидности по ставке 3,8% на срок 6 месяцев. Как мы и ожидали, существенного влияния на ставки МБК это событие не оказало. В целом, наш взгляд на денежный рынок остается позитивным. В первых числах апреля сезонная составляющая движения остатков диктует появление очередного пика этого показателя, который, скорее всего, будет выше предыдущего, мартовского. Если этот сценарий реализуется, это послужит дополнительным подтверждением наличия восходящего тренда среднего уровня остатков на корсчетах. Новое размещение – ОФЗ 46018. Сегодня в секторе госбумаг пройдет аукцион по размещению ОФЗ 46018 – новой бумаги, которая должна занять место ОФЗ 46014 в качестве бенчмарка на длинном конце кривой доходности: погашение ОФЗ 46018 наступит в ноябре 2021 года, хотя бумага и имеет структуру амортизационных выплат. Первоначальный объем предложения выпуска составляет 10 млрд руб., однако Минфин сообщил, что объем бумаги в обращении будет доведен до 34 млрд руб. путем продажи его объемами по 8 млрд руб. каждый последующий квартал до конца 2005 года. Исходя из формы кривой доходности ОФЗ, справедливым уровнем доходности для ОФЗ 46018 является 8,6%, поэтому с учетом премии на первичном размещении мы рекомендуем ставить заявки на эту бумагу с доходностью выше 8,7%. Новое размещение – Татэнерго. 17 марта на ММВБ пройдет размещение нового облигационного выпуска ОАО Татэнерго объемом 1,5 млрд руб. Погашение выпуска наступает через 3 года, досрочный выкуп не предусмотрен. По рынку ходят слухи, что ставка купона, фиксируемая на весь срок обращения, может оказаться меньше 10%, что дает доходность к погашению близкую к этому уровню. С нашей точки зрения, такая оценка выпуска является чересчур агрессивной, поэтому мы не советуем участвовать в этом аукционе. Покупка длинных бумаг может быть рекомендована в сегодняшних рыночных условиях только при наличии очевидной торговой идеи, а о каком арбитраже может в данном случае идти речь, если купленный дорого выпуск будет вдобавок еще и закрыт для торговли на долгое время. Торговые идеи. Выпуск ДжЭфСи-2, торгующийся с доходностью 11,75% на 9 мес., еще имеет апсайд по сравнению с более ранним выпусков ДжЭфСи, который дает доходность 10,7% на срок 7 месяцев. ДжЭфСи-2 имеет большую ликвидность и был размещен позже, поэтому может торговаться с небольшим дисконтом к ДжЭфСи. Выпуск Кристалл имеет сейчас доходность к оферте через 5 мес. на уровне 10%, а также дает доходность к погашению через 23 мес. 12,6%. С нашей точки зрения, последний факт обещает бумаге очень хороший апсайд после исполнения оферты, а первый – ограничивает возможность падения цены. Наша цель по доходности бумаги к погашению – 12%. Краткосрочная перспектива. Рынок рублевых облигаций прочно перешел в стадию бокового движения, поскольку позитив, основанный на апсайде курса рубля, был в последнее время прочно уравновешен опасениями глубокого падения облигаций в Америке и, соответственно, российских евробондов. В такой ситуации покупки длинных облигаций по рыночной цене имеют гораздо меньшую эффективность, чем построение позиции из относительно коротких бумаг 2-3 эшелонов, причем покупать эти бумаги мы советуем на первичных размещениях. Если текущий момент предоставляет мало возможностей для участия в аукционах, ближе к концу марта и в апреле таких возможностей должно стать гораздо больше. Соответственно, возрастут и премии, которые эмитенты будут готовы давать инвесторам. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Фиксировать прибыль в хорошо выросших длинных облигациях, находящихся на позиции, держать только относительно недооцененные длинные бонды. Увеличивать объем вложения в короткие инструменты. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: ОГО-3, Алтайэнерго, АкБарс, Зенит. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ДжЭфСи-2, СУЭК-2, МИГ.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |