Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[16.03.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА движение котировок на рынке рублевых облигаций носило разнонаправленный характер. Торговая активность в секторе негосударственного долга немного выросла. Торговые обороты сектора составили 3,2 млрд. рублей по сравнению с 4,1 млрд. рублей днем ранее. Среди корпоративных облигаций наиболее активно торговались долговые инструменты эмитентов второго эшелона (Ленэнерго 01 (+0,18%), УРСИ 06 (-0,10%), ЮТК 03 (+0,04%), САНОС 02 (0,0%), ГТ-ТЭЦ 02 (-0,1%). Облигации первого эшелона вчера торговались достаточно неактивно. Несколько сделок прошло по облигациями РЖД 03 (+0,03%), ВТБ 03 (-0,05%) и Газпром А2 (-0,0%). В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций торговая активность также в основном концентрировалась в региональных облигациях второго эшелона. Однако в отличие от котировок корпоративных облигаций, цены долговых инструментов региональных властей в целом продемонстрировали уверенный рост (Московская обл. 04 (+0,12%), Московская обл. 03 (+0,33%), Якутия 05 (+0,3%), Ярославская обл. 02 (+0,85%), Коми 07 (+0,37%).

Вчера Центральный банк проводил аукцион по размещению ОБР 04002 на сумму 98,5 млрд. рублей с обязательством обратного выкупа 15 се. Объем спроса на аукционе составил 38,14 млрд. рублей. Средневзвешенная доходность была определена на уровне 3,8% годовых. В результате объем привлеченных средств составил 35,14 млрд. рублей. Активность вторичного рынка государственных облигаций вчера выросла. По итогам дня торговые обороты сектора выросли до 431 млн. рублей. Котировки ОФЗ в среднем выросли на 0,03%.

СТРАТЕГИЯ. На этой неделе мы не ждем существенных перемен на рынке рублевых долговых инструментов. Основным негативным моментом для рынка остается рост доходностей на внешних долговых рынках. Поддержку рынку оказывают продолжающееся укрепление курса рубля и высокая ликвидность. Таким образом, рынок будет находиться под воздействием трех факторов. Учитывая, что последние два фактора остаются достаточно сильными, мы полагаем, что рост доходностей на внешнем долговом рынке пока не окажет существенного негативного влияния на котировки рублевых облигаций. На этом фоне, мы полагаем, что на предстоящей неделе основной интерес участников сохранится в облигациях второго и третьего эшелона, которые пока сохраняют достаточно привлекательные уровни доходностей

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера в США вышел ряд макроэкономических данных, среди которых наиболее значимыми являются данные по розничным продажам (Retail sales) и счета текущего капитала. Министерство торговли США сообщило, что объем розничных продаж в феврале увеличился на 0,5% по сравнению с январем. Ранее ожидалось, что розничные продажи в феврале вырастут на 0,6%. Без учета автомашин, розничные продажи увеличились в феврале на 0,4%, что оказалось гораздо ниже ранее прогнозируемых значений (0,8%). Вместе с тем, Министерство торговли пересмотрело декабрьские и январские значения в сторону повышения. Так согласно пересмотренным данным, в декабре розничные продажи в США выросли на 1,3% (+1,1% по первоначальным данным), в январе розничные продажи увеличились на 0,3% (ранее сообщалось о снижении показателя на 0,3%).

Чистый приток капитала в США в январе 2005 года составил $91,5 млрд. по сравнению с уточненным значением за декабрь на уровне $60,7 млрд. ($61,3 млрд. по предварительным данным). Вышедшие данные оказались значительно выше прогнозов экономистов, которые в среднем ожидали, что чистый приток капитала в январе составит $55-75 млрд. Объем покупки иностранными инвесторами американских акций вырос в январе до $16,49 млрд. с $7,35 млрд. в декабре, гособлигаций - до $30,75 млрд. с $8,36 млрд.

Новые статистические данные немного охладили пыл «медведей» на долговом рынке США, но не смогли переломить негативной тенденции. По итогам дня котировки казначейских обязательств вновь снизились. Доходность десятилетних us-treasuries поднялась до 4,54%, доходность тридцатилетних us-treasuries выросла до 4,83% годовых.

EMERGING MARKETS. Индекс EMBI+ снизился на 0,67% до уровня 328,23, спрэд индекса вырос на 6 пунктов до 358 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия снизился на 0,54% до 378,16. Спрэд индекса вырос на 1 пункт до 195 б.п. Котировки еврооблигаций Россия-30 сегодня находятся на уровне 102,13/102,31 процента от номинала. Спрэд еврооблигаций «Россия 30» к десятилетним us-treasuries вырос до 209 базисных пунктов.

СТРАТЕГИЯ. В пятницу в США снова ожидается выход важных макроэкономических данных (индекса цен на импортные и экспортные товары). Мы не исключаем, что реакция участников рынка на очередные макроэкономические данные может оказаться негативной, что, вероятно, приведет доходности на новые уровни. Тем не менее, мы считаем текущие уровни доходностей us-treasuries уже завышенными, и для того, чтобы взять очередные высоты (к примеру, 4,6% по десятилетним us-treasuries), вряд ли будет достаточно выхода блока статистики текущей недели. Кроме того, мы полагаем, что ближе ко второй половине недели рынок начнет готовиться к заседанию FOMC, которое состоится 22 марта, что с большой вероятностью может оказать стабилизирующее влияние на котировки.