Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций

[16.02.2006] Банк Спурт

КОРОТКО О ГЛАВНОМ

• События и факты Правительство РФ сегодня, рассмотрит проект стратегии развития финансового рынка РФ. Об этом сообщила пресс-служба Правительства. АКМ. Россия направит все средства от погашения внешнего долга в инвестиционный фонд. Об этом сообщил журналистам глава Минэкономразвития Герман Греф. Ранее министр финансов РФ Алексей Кудрин говорил, что в текущем году от досрочного погашения внешнего долга экономия средств составит $600 млн., в последующем - $1 млрд. ежегодно. АКМ.

• Денежный и валютный рынок На внутреннем валютном рынке курс доллара на торгах ТОМ почти не изменился и оставил 28,2 руб. Мы предполагаем, что сегодня курс американской валюты подрастет вследствие позитивной динамики доллара на FOREX. Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах снизился на 13,8 млрд. руб. до 505,4 млрд. руб. Ставки на денежном рынке сегодня будут низкими, поскольку «подушка» ликвидности все еще далека от истощения.

• Еврооблигации Равно как и рынок Treasuries, российские бонды продемонстрировали нейтральную динамику по итогам вчерашнего дня. Rus30 осталась на отметке 111,562% от номинала. Сегодня цены могутнемного подрасти.

• Рублевые облигации Цены на рынке рублевых долгов вчера снизились. Мы предполагаем, что рост цен российских еврооблигаций и высокий уровень банковской ликвидности удержат игроков от продаж и будут способствовать покупкам наиболее недооцененных выпусков, которыми, на наш взгляд являются: ОФЗ 46020, 46014, 46017, МГор-39, ЯрОбл-5, АИЖК-5 , 6, КОМИ-7, ЮТК-2, 4, ВлгТлкВТ-2, 3, РЖД-2, 6, ГАЗПРОМ-4, 5.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На внутреннем валютном рынке курс доллара на торгах ТОМ составил 28,2 руб. Объем торгов на ТОМ составил $0,87 млрд., TOD - $0,59 млрд. Курс евро расчетами ТОМ на внутреннем рынке – 33,6 руб. Оборот на торгах европейской валютой ТОМ был равен €2,8 млн., ТОD – €10,3 млн. Оборот по операциям SWAP с американской валютой – $1,4 млрд. Курс доллара на внутреннем рынке практически не изменился. Обороты по операциям SWAP по американской валюте все еще остаются высокими, что говорит о недостатке долларовой ликвидности. С тех пор, как кредитные организации израсходовали свой стратегический запас американской валюты, рынок вновь стал тихой гаванью. Банку России теперь нет необходимости вмешиваться в торги и тем более корректировать индекс рубля к корзине валют интервенциями на рынках USD и EUR расчетами TOM. Мы предполагаем, что сегодня курс доллара чуть подрастет. Вчера днем волатильность на FOREX была небольшой. Курс доллара, как мы и предполагали, до выхода важных новостей вяло колебался в диапазоне 1,19 – 1,193. После данных TICS (объем чистого притока иностранного капитала в США в декабре составил $ 56,6 млрд., что оказалось ниже не только прогноза, но и дефицита торгового баланса -$65,7 млрд.), последовало падение курса доллара против евро. Но во время выступления Б. Бернанке ситуация изменилась на диаметрально противоположную, и доллар не только вернул утраченные позиции, но и продвинулся немного вперед против евро, до отметки 1,1879. Сегодня мы ждем умеренного роста курса американской валюты.

Денежный рынок Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах снизился на 13,8 млрд. руб. до 505,4 млрд. руб. На денежном рынке ставки были невысокими Сальдо операций с банковским сектором сегодня на утро составило 27,8 млрд. руб. Высокое сальдо, вероятно, связано с возвратом рублевых средств кредитных организаций с депозитов Банка России по депозитным аукционам, проведенных в прошедшем месяце. Отток средств был связан с уплатой авансовых платежей: ЕСН и акцизов. Всего в налоги было уплачено около 20 млрд. руб. Фактический отток средств оказался меньшим, поскольку вчера возврат средств от погашения ОФЗ 27022 и выплат 3 купонов превысил фактический объем денег, ушедших в размещения ОФЗ 25060, 46017 и 46020. Ставки на денежном рынке сегодня будут низкими.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Выступление нового главы ФРС Бена Бернанке не стало триггером для рынка Treasuries. Ставка UST10 осталась на отметке 4,61%, а UST2 – на 4,70%. Выступление Бернанке содержало несколько основных моментов: - экономика США продолжает демонстрировать выдающиеся успехи, несмотря на ряд помех (высокие цены на энергоносители и последствия ураганов);
- инфляционное давление нарастает, но базовая инфляция и инфляционные ожидания остаются умеренными;
- существует риск, что быстрый рост совокупного спроса может стать причиной перегрева экономики, что в отсутствие адекватных мер со стороны ФРС приведет к нарастанию инфляционного давления;
- ФРС уже значительно продвинулась в процессе ужесточения денежно-кредитной политики;
- в дальнейшем решения FOMC все сильнее будут зависеть от поступающей экономической статистики.

Следует отметить, что в целом выступление Бернанке было более прозрачно, по сравнению с докладами предшественников, но тем не менее, чего-то нового по сравнению с последним FOMC Statement рынку узнать не удалось, что и вылилось в нейтральное движение ставок по итогам дня. В заключение, БенБернанке пообещал сохранить преемственность в подходах к денежно-кредитному регулированию. Мы ожидаем, что в ближайшее время на рынке Treasuries установится нейтральный тренд.

Российские еврооблигации Равно как и рынок Treasuries, российские бонды продемонстрировали нейтральную динамику по итогам вчерашнего дня. Rus30 осталась на отметке 111,562% от номинала. Сегодня цены могут немного подрасти.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации На рынке госдолга цены в длинном сегменте снизились на 0,2 п.п. Объем торгов был равен 19,97 млрд. руб. Самый большой оборот прошел по выпускам, по которым проводились аукционные размещения: Спрос в длинном сегменте кривой доходности оказался меньшим, чем мы ожидали. Спекулятивный интерес игроков на самый длинный выпуск был достаточно большим, но при этом большинство заявок предполагало значительную премию к рынку и Минфин отсек ставку на уровне 7,05%. Мы считаем, что выпуск ОФЗ 46020 на сегодняшний момент является самым недооцененным выпуском на рублевом долговом рынке и считаем, что его доходность в перспективе может снизиться к уровню 6,8 а, возможно, и ниже. См. наш специальный обзор: «ОФЗ 46020 – надежда и гордость рублевого долгового рынка!»

Корпоративные и региональные долги Цены на рынке рублевых долгов вчера снизились. Падение произошло из-за опасений роста ставок на зарубежном рынке и премии, предоставленной Минфином при размещении ОФЗ 46020. Сегодня динамика на рынке корпоративных и субфедеральных облигаций будет, скорее всего, нейтрально-позитивной. Мы предполагаем, что рост цен российских еврооблигаций и высокий уровень банковской ликвидности удержит игроков от продаж, и будут способствовать покупкам наиболее недооцененных выпусков, которыми, на наш взгляд являются: ОФЗ 46020, 46014, 46017, МГор-39, ЯрОбл-5, АИЖК-5 , 6, КОМИ-7, ЮТК-2, 4, ВлгТлкВТ-2, 3, РЖД-2, 6, ГАЗПРОМ-4, 5.