На прошлой неделе основными событиями стали снижение суверенного рейтинга РФ агентством S&P и последовавшая за ним волна аналогичных рейтинговых действий по отношению к квазисуверенным и региональным эмитентам, а также продолжение проведения ЦБ РФ политики постепенного ослабления рубля. Суверенный рейтинг был понижен до BBB с BBB+, при этом был сохранен негативный прогноз. Внятной реакции на изменение рейтинга как рублевого рынка облигаций, так и рынка российских евробондов не последовало, что, в целом, не стало неожиданностью на фоне господдержки высококачественных рублевых бумаг и сохраняющихся высоких уровней доходности по еврооблигациям и рублевым облигациям низших эшелонов. С другой стороны, последовательное ослабление рубля не способствует к сохранению, тем более, усилению, интереса к рублевым облигациям. Так, пятничные результаты торгов показали восстановление негативной динамики при позитивном настрое игроков в течение недели на фоне «мягкого» снижения объемов торгов.

Определенное давление на рынок оказывает увеличивающееся количество дефолтов. На прошлой неделе таких событий произошло девять. Отметим, что среди эмитентов бумаг, попавших в состояние дефолта, оказались ТД ТОАП (выпуск ТОАП-Финансы, 01), не исполнивший обязательства по купону (~59 млн руб.) за счет неплатежей со стороны авиакомпаний. В их числе бывший альянс «ЭйрЮнион», облигации связанных эмитентов которого ЭйрЮнион Эр Эр Джи, 1 и ЭйрЮнион, 1 находятся в состоянии дефолта. Кроме того, неожиданным стал дефолт по оферте МиГ-Финанс, 2. Предприятие является стратегическим, а также загруженным госзаказом.

Доходности казначейских бумаг США на неделе демонстрировали минимальные значения. Так, UST-10 показывали доходность на уровне 2,52% годовых на фоне безуспешных баталий по поводу предоставления помощи национальным автопроизводителям и неизменно демонстрирующей усугубление рецессии в экономике макроэкономической статистики. В пн.-вт. состоится очередное заседание FOMC по ставке (ожидается снижение на 50 б.п.), но более важно то, что будет объявлено о политике определения целевого уровня долгосрочных облигаций. Рынок российских еврооблигаций напротив к концу недели уверенно подрос. В частности, доходность Russia-30 за неделю снизилась до уровня 11,18% годовых (-76 б.п.). Спред между benchmark находился на неделе в узком диапазоне 860-890 б.п. за счет сравнительно более сильного изменения (снижения) доходности Russia-30.

Текущая неделя будет интересной, поскольку, с одной стороны, на фоне стабильной ситуации на рынке МБК это последняя «спокойная» неделя (перед налоговыми платежами), с другой – усиливший опасения по поводу способности эмитентов исполнять обязательства ком дефолтов за прошедшую неделю добавляет негатива в связи с большим числом оферт (погашений) на этой неделе. Кроме того, наверняка, ЦБ РФ продолжит политику ослабления рубля.