МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[15.12.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Аукционы вчера прошли без особого ажиотажа по верхним границам, озвученным организаторами. Наиболее удачным, вероятней всего, стоит признать аукцион по доразмещению ОФЗ 46018, где Минфин привлек весь запланированный объем при относительно небольшой премии ко вторичному рынку.

На этом фоне, на вторичном рынке бумаги торговались без какого-либо тренда, активность торгов была достаточно низкой. Котировки большинства выпусков показали смешанное изменение в пределах 0.1-0.3%. По отдельным выпускам второго-третьего наблюдались точечные покупки. Среди наиболее активно торговавшихся выпусков можно выделить уже обращающиеся облигации ЮТК-2 и ЮТК-3, котировки которых выросли в пределах 0.1%. Бумаги торгуются под доходность к офертам в феврале и апреле порядка 9.3- 9.8% годовых, что делает выпуски достаточно привлекательными на фоне снизившихся рисков рефинансирования после прошедшего аукциона. Сегодня на рынке будет размещаться 1.5-летний выпуск РЖД на 10 млрд руб, который, с большой долей вероятности, разместится под озвученную ранее доходность в 6.7% годовых. Кроме того, на сегодня запланирован аукцион по размещению ОБР-3 на сумму порядка 130 млрд руб при одновременном выкупе по оферте бумаг на сумму порядка 80 млрд руб.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вслед за уже не столь жесткими комментариями ФРС США относительно будущего роста процентных ставок, в чем инвесторы усмотрели признак скорого окончания цикла роста процентных ставок в США, рынок US Trys начал раллировать. Сразу после заседания FOMC доходность 10Y UST упала с 4.54% до 4.49% годовых и к вчерашнему закрытию снизилась до 4.43% годовых.

На этом фоне еврооблигации РФ так же неплохо выросли. Россия-30 вчера закрылась по 112.000 (+5/8 п.п.), а спрэд сузился до 115 б.п. (-2 б.п.). Сегодня Россия-30 подросла до 112-125-112.250, сохранив спрэд на уровне 115 б.п.

В корпоративных еврооблигациях РФ при этом затишье и цены выросли не столь заметно, за исключением ВТБ-35 (+3/4 п.п.). Большое давление на вторичный рынок корпоративных еврооблигаций РФ сейчас оказывает возросшее предложение на первичном рынке.

До конца года при невысокой активности мы ждем сохранения растущего тренда на рынке US Trys и еврооблигаций РФ.Мы продолжаем считать, что отметка в 4.60% годовых по доходности 10Y UST останется мощным уровнем сопротивления для роста доходности и доходность в среднесрочной перспективе будет снижаться на ожиданиях того, что ФРС США все-таки близка к завершению цикла роста процентных ставок.

Мы сохраняем позитивный взгляд на рынок еврооблигаций РФ и советуем держать длинные позиции. В среднесрочной перспективе (до января-февраля 2006 г.) мы ждем продолжения уверенного поступательного движения вверх цен еврооблигаций РФ, как за счет дальнейшего снижения доходности US Trys, так и за счет сужения российского спрэда.

Мы считаем, что через 12 мес. доходность 10Y UST снизится до уровня 3.90-4.10% годовых, а спрэд еврооблигаций Россия-30 к US Trys сузится до 70-80 б.п. При этом сценарии Россия-30 достигнет отметки 120.000

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр