Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[15.12.2004] Банк Зенит

Динамика базовых активов. Как и ожидалось, ФРС США в очередной раз повысила процентную ставку на 25 б.п., доведя ее до 2.25%. Комментарий к решению регуляторов практически не отличался от своей предыдущей редакции от 10 ноября и сохранил фразу о намерении ФРС повышать процентную ставку плавными темпами.

Единственное изменение затронуло характеристику состояния рынка труда, которое, по мнению членов FOMC, продолжает постепенно улучшаться. Очевидно, что смягчение характеристики потребовалось после слабой статистики за ноябрь, но в целом регуляторы сохраняют уверенность в том, что экономика продолжит создавать новые рабочие места. Тем временем долговой рынок воодушевился тем, что ФРС оставила долгосрочные инфляционные ожидания без изменений, и сумел на этом фоне продемонстрировать рост на длинном отрезке кривой. 10-летние Treasuries снизились по доходности на 3 б.п. до 4.12%. Уверенность регуляторов в том, что инфляция находится под контролем, спровоцировала возникновение слухов о возможной паузе со стороны ФРС с новой силой. Однако, на наш взгляд, в ближайшие месяцы это маловероятно, и ФРС будет продолжать повышать ставку на 25 б.п. на каждом заседании.

Развивающиеся рынки. Повышение процентной ставки было хорошо воспринято и на развивающихся рынках, не сумевших продемонстрировать опережающий рост, пожалуй, лишь из-за низкой активности на поздних торгах в Нью-Йорке. Спрэд индекса EMBIG сузился на 1 б.п. до 362 б.п. благодаря опережающему росту латиноамериканских сегментов, наиболее активных в Нью-Йорке. Спрэд Венесуэлы сузился на 4 б.п., Панамы – на 4 б.п., Эквадора – на 3 б.п.

Российский сегмент. В течение дня активность в российском сегменте была невысокой и практически полностью ограничивалась Россией-30, в то время как корпоративные и банковские бумаги не привлекали внимания инвесторов. Согласно индексу EMBIG, спрэд сегмента по итогам вчерашнего дня не изменился, сохранившись на уровне 227 б.п. Россия-30 закрылась по цене 102.25-102.5%, прибавив в цене 12 б.п., расширив при этом спрэд к 10-летним Treasuries до 243 б.п. Ноты Aries-14 повысились на 37 б.п. и закрылись по цене 121.375-121.875%.

В корпоративном и банковском секторе чуть более отчетливо сформировались рыночные уровни по ряду выпусков, однако активность удерживалась на крайне низком уровне. Спрэд корпоративных еврооблигаций согласно индексу RUBI вчера, также как и суверенный, не изменился. Выделить, пожалуй, можно лишь ТНК-07, выросший на 50 б.п. после повышения рейтинга агентством Fitch на одну ступень до уровня BB+. Выпуск закрылся по цене 113.75-114.375%, что соответствует доходности 5.74%.

Мы считаем, что события прошлой недели не подрывают фундаментальной привлекательности суверенных еврооблигаций и ожидаем возобновления сужения спрэдов. Поддержку в этом может оказать новость, озвученная немецкой газетой Handelsblatt со ссылкой на источники в правительстве Германии, о том, что в ближайшие три года Россия может досрочно погасить до 30 млрд. евро долга перед Парижским Клубом. Соглашение об этом, согласно газете, может быть достигнуто уже в январе 2005 года. Корпоративный и банковский сектор, принявший на себя основной удар, потребует для восстановления больше времени, однако уже сейчас мы видим целесообразность покупки корпоративных и банковских выпусков, пострадавших на прошлой неделе вместе с Вымпелкомом, в отношении бондов которого мы продолжаем придерживаться сдержанной позиции.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр