Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[15.11.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера на рынке рублевых долговых инструментов существенных перемен не произошло. Котировки облигаций продолжили снижаться, а торговая активность сохранилась на низком уровне. По итогам дня биржевые обороты сектора негосударственного долга составили всего 4,8 млрд. рублей. С государственными облигациями сделок было заключено лишь на 607,24 млн. рублей.

В секторе корпоративных облигаций лидером по торговой активности стали облигации Евросеть 01, котировки которых по итогам дня выросли на 0,45%. За день с данным выпуском прошло 15 сделок на сумму 411,2 млн. рублей. Остальные облигации сектора по итогам вчерашнего дня в среднем подешевели на 0,13%.

В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций вчера торговля велась достаточно вяло. Из наиболее ликвидных облигаций сектора отдельные сделки наблюдались с облигациями Московская обл. 04 (+0,0%) и Москва 40 (+0,5%).

Сегодня Комитет по заимствованиям Москвы проведет аукционы по выкупу своих облигаций серии 27, 32, 35, 37, 40, 42, что может добавить рублевой ликвидности на рынок. Однако, мы полагаем, что в преддверии завтрашних размещений РЖД и ОФЗ, московские аукционы не сильно повлияют на активность участников рынка на вторичном рынке.

На предстоящей неделе на первичный рынок рублевых облигаций выйдут три эмитента с предложением своих облигаций на сумму 18,5 млрд. рублей. Сегодня на ММВБ состоится размещение дебютного выпуска облигаций ЭйрЮнион на сумму 1,5 млрд. рублей. Срок обращения новых облигаций составляет 4 года. Инвесторам на конкурсе предстоит определить ставку первого купона, к которой приравниваются ставки 2 - 6 купонов, 7 - 16 купоны определяет эмитент. Структурой выпуска предусмотрена оферта через 18 месяцев с даты начала размещения облигаций. Эмитент прогнозирует, что с учетом имеющегося спроса ставка купона по итогам конкурса составит 11,0-11,5% годовых.

Завтра на рынок выйдут РЖД с предложением двух выпусков на общую сумму 15 млрд. рублей и Белгородская область с облигациями серии 31001 на сумму 2 млрд. рублей. Наши ориентиры по доходностям мы будем давать непосредственно в день начала размещений.
Также на предстоящей неделе активизируется первичный рынок государственных облигаций, где пройдет два аукциона по доразмещению ОФЗ 25058 и ОФЗ 46017 на сумму 16 млрд. рублей.

Таким образом, основное внимание участников рынка на предстоящей неделе
будет отвлечено на первичный рынок, общий объем которого по нашим оценкам составит 34,5 млрд. рублей. Мы полагаем, что все аукционы будут встречены большим интересом, а их итоги станут неплохим индикатором текущих ожиданий, в особенности аукционы РЖД и ОФЗ.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Вчера рынок казначейских облигаций США сдал свои позиции в преддверии сегодняшней публикации блока статистики по динамике цен в промышленности и назначенных на сегодня слушаний в Банковском Комитете Конгресса США по предложенной Дж. Бушем кандидатуре Бена Бернанке на пост Председателя ФРС США.
Доходности облигаций выросли по сравнению с последним торговым днем на прошлой неделе. Доходность 10-летних us-treasuries вчера выросла на 6 б.п. до 4,60% годовых.
Сегодня будут опубликованы, пожалуй, одни из самых важных цифр этой недели - динамика цен в промышленности США в октябре. Реакция участников рынка в случае, если фактические данные, слабо совпадут с ожиданиями экспертов, не заставит себя ждать, что может серьезно повлиять на кратко- среднесрочную динамику процентных ставок.
Эксперты, опрошенные информационным агентством REUTRS, ждут, что совокупный индекс промышленных цен снизился по итогам октября на 0,1% по сравнению с ростом этого значения в сентябре на 1,9%. Рост базового индекса, исключающего влияние динамики цен на продовольствие и энергоносители, ожидается в районе 0,2% по сравнению с ростом о сентябре на 0,3%.

Публикация статистики динамики цен в октябре продолжится завтра, когда будут опубликована динамика цен в потребительском секторе.
Рынок будет очень чувствителен к сегодняшней и завтрашней статистике, поскольку от ее итогов во многом будет зависеть позиция членов ФРС, которые обеспокоены будущей ценовой стабильностью и продолжают отмечать риск ускорения инфляции в ближайшей перспективе.

EMERGING MARKETS. Вслед за снижением рынка базовых активов, котировки еврооблигаций emerging markets также снизились. По итогам дня индекс EMBI+ упал на 0,21%, а его спрэд сузился на 3 б.п. до 249 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия вырос на 0,20%, а спрэд индекса сократился на 8 б.п. до 114 б.п. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» торгуются на уровне 110,5/110,63 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет около 116 б.п.