Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[15.11.2004] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Рынок корпоративных облигаций. Тот факт, что доходность на рынке госбумаг останется стабильной, а ставка рефинансирования не будет снижена ранее конца 1 квартала 2005 года из-за замедления темпов снижения инфляции, на фоне избыточного количества рублей в банковской системе, создает предпосылки для продолжения бокового тренда на рынке рублевых заимствований до конца года.

На прошлой же неделе снижение на мировых рынках, вызванное увеличением ставки ФРС, некоторое укрепление доллара к рублю стали главными поводами, способствующими коррекции по облигациям Москвы и 1 эшелона. Эти же облигации приняли на себя основной удар от сообщения о том, что министерство экономики Италии объявило о намерении продать итальянскому кредитному экспортному агентству SACE Spa долг России по кредитам примерно на 1 млрд. евро, что привело к снижению суверенных еврооблигаций.

На текущей неделе мы ждем преобладания бокового движения по московским облигациям и бумагам 1 эшелона. В начале недели могут пройти покупки по подешевевшим выпускам 1 эшелона, спрэды этих бумаг к кривой Москвы существенно превышают октябрьские. Однако если же к концу недели евро-доллар не закрепится выше 1.3, соответственно рубль не вырастет к доллару, то к концу недели может начаться еще один раунд продаж самых ликвидных бумаг.

Спрэды по бумагам 2 эшелона к московской кривой, наоборот, находятся на минимальных уровнях, поэтому их потенциал роста-минимален. Мы ждем снижения объемов операций по этим бумагам, т.к. для покупок они слишком дороги, а продавать их в условиях избытка рублей нет смысла.

С точки зрения спрэдов к кривой Москвы большинство бумаг 3 эшелона оцениваются хуже, чем в октябре, однако по абсолютному уровню доходности в соответствии с рисками эти бумаги оценены довольно высоко, поэтому по ним мы ждем бокового тренда по итогам недели и спекулятивных игр в РПС с отдельными выпусками

на повышение: ГТ-ТЭЦ, ЛОМО, Балтимор-нева, ПарижКом, Никосхим-инвест,

на понижение – Акрон,Тинкофф, КрОктябрь).