ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Отчетность JP Morgan – символ нашего времени
• Приятный сюрприз от розничных продаж
• Российские еврооблигации консолидируются

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Еще один рывок наверх
• ОФЗ 25070 продан выше рынка
• Мечел-5 –еще можно успеть
• Росбанк размещает два выпуска на RUB10.0 млрд.
• Регионы активизируются на долговом рынке

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Среда на денежном рынке оказалась спокойнее вторника, однако в середине дня ставки на свопах достигали 8.0%

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• НМТП, Мироновский Хлебопродукт: сильные операционные результаты за 9М 2009 г.
• ВымпелКом: Moody’s меняет прогноз по рейтингу на «стабильный»
• Украина: рейтинг от Fitch подтвержден на уровне «В», прогноз «негативный» (сообщение агентства)
• Группа ЛСР открыла кредитную линию ВТБ Северо-Запад на RUB2 млрд. сроком на полтора года (сообщение компании)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Консолидация рынка рублевых облигаций вокруг достигнутых уровней привела к тому, что явно недооцененных бумаг на рынке практически не осталось. В первом эшелоне несколько выделяется РусГидро, что связано с излишними, на наш взгляд, опасениями относительно кредитного качества эмитента. Нам также нравится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5.

• Советуем обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• На наш взгляд, спреды между вторым и первым эшелоном российских еврооблигаций сузились неоправданно. В такой ситуации мы рекомендуем при прочих равных условиях перевкладываться из второго эшелона в первый. При любом рыночном сценарии суверенные бумаги и Газпром покажут лучшую динамику.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, на кривой Газпрома эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. В банковском секторе интересен VTB 18 с «путом» в 2013 году, а также выпуск Promsvyaz 13 с путом в 2011 году, который все еще торгуется неоправданно широко к кривой Альфа-Банка. Кроме того, мы рекомендуем покупку выпуска Gazprom18 против продажи TNK-BP 18 – справедливый спред между этими двумя инструментами, на наш взгляд, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Данные по CPI США за сентябрь
• Оферта ХКФ Банк-4