РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Опубликованная в пятницу статистика по индексу цен производителей и розничным продажам в США вызвала рост доходностей US Treasuries (UST2yr +11бп; UST10yr +4бп). На этом фоне фьючерсы на FED RATE стали указывать на 70-процентную вероятность сохранения ставки неизменной по итогам ближайшего заседания ФРС.

Спрэд выпуска RUSSIA 30 (YTM 5.77%) к UST в пятницу технически сузился до 106 бп, но сегодня утром расширился до 109бп. В корпоративном сегменте спрос сохраняется. Правда, после пятничной статистики котировки облигаций чуть снизились.

Контролируемая правительством Украины нефтегазовая монополия Нафтогаз (Ва3/NR/B+) обратилась к кредиторам с просьбой об изменении ковенант в части, касающейся сроков публикации финансовой отчетности. По всей видимости, компания не успевает подготовить отчетность в срок. Учитывая, что выпуск NAFTO 09 торгуется ниже номинала, вряд ли инвесторы согласятся пойти навстречу компании без вознаграждения. За последние две недели доходность NAFTO 09 (YTM 11.85%) выросла почти на 200 бп. На этой неделе в США будет опубликовано много интересной статистики: промышленные индексы, сентябрьский CPI, а также экономический отчет ФРС («Бежевая книга»). Кроме того, до конца недели должно завершиться размещение нового выпуска еврооблигаций Газпрома.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

К концу прошлой недели российский денежный рынок окончательно стабилизировался – ставки overnight в пятницу снизились до 4.0-4.5%, а объем операций прямого РЕПО с ЦБ снизился до 18 млрд. рублей. Напомним, что ключевой вклад в стабилизацию внесли возобновившийся приток капитала (или прекращение оттока капитала, кому как больше нравится) и валютные интервенции ЦБ (в пятницу купил еще около 1.2 млрд. долл.). Неразрывно связан с этим и другой позитивный фактор – снижение ставок NDF и укрепление веры в рубль (в т.ч. на фоне высокой инфляции).

Что же касается мер по поддержке, предпринятых регуляторами, то часть из них (снижение нормативов обязательного резервирования и бюджетные вливания) дадут о себе знать в ближайшие недели/дни, а часть (расширение Ломбардного списка, снижение ставки по операциям «валютный своп») будут проявляться лишь в периоды «сжатия» ликвидности. Кстати, ЦБ установил дисконты по «новым» бумагам Ломбардного списка (см. табл. ниже), устранив тем самым последнее техническое препятствие. Теперь эти выпуски могут свободно «реповаться» в Центробанке.

Первый тест на прочность «укрепленная» банковская система пройдет уже на этой неделе – мы входим в очередной период налоговых платежей. На наш взгляд, тест будет пройден достойно. Что же касается детальных комментариев по вторичному рынку, то сегодня мы хотели лишь обратить внимание на закономерный отскок в облигациях Копейки (17-19%), а также на относительную недооцененность выпуска АИЖК-7 (YTM 7.93%) на фоне сравнимых по дюрации АИЖК-8 (+32бп; YTM 7.74%) и АИЖК-9 (+20бп; YTM 7.77%).