Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ. Американский долг продолжает падать в цене на фоне укрепляющихся ожиданий сохранения ставки ФРС на текущем уровне. Это ведет к сокращению спредов облигаций развивающихся стран к базовым активам. На этой неделе все внимание инвесторов будет уделено цифрам по инфляции США, выходящим в среду.
Внутренний долг РФ: Рынок становится все крепче благодаря улучшению рублевой ликвидности и росту ожиданий ревальвации рубля. Интерес сосредоточен в 1-ом эшелоне и облигациях энергетики. Несмотря на достаточный объем средств, объем РЕПО с ЦБ возрастет в связи с допуском бумаг изЛомбардного списка к торгам на госсекции.

Внешний долг РФ

Американский долговой рынок в пятницу продолжил снижаться в цене, движение было подкреплено очередной порцией статистики. Так, индекс цен производителей продемонстрировал рост год-к-году на 4,4% при прогнозе в 3,7%, однако ядро индекса выросло меньше ожиданий (+2% против +2,2%). Кроме того, уровень розничных продаж в сентябре также продемонстрировал впечатляющий рост (+0,6%), втрое превысив ожидания (+0,2%).

В итоге возросли ожидания сохранения ключевой ставки ФРС на прежнем уровне на ближайшем заседании, что способствовало перетоку средств в более рисковые активы.

Вышедшие позже данные по темпу роста промышленных запасов и Индексу потребительских настроений Мичиганского университета вызвали короткую коррекцию американского долга, однако уверенный рост фондового рынка вернул американский долг к росту доходностей. По итогам дня 10-летние КО США закрылись на уровне 4,68% годовых, что способствовало сужению спреда российских еврооблигаций с погашением в 2030 г к базовым активам до 105 б.п. На этой неделе инвесторы будут ждать более важного показателя – инфляции в потребительском секторе США, публикующейся в среду. Также значение для рынка будут иметь данные по рынку жилья.

Рынок рублевых облигаций

Внутренний рынок продолжает демонстрировать ценовой рост, реагируя на увеличение рублевой ликвидности в банковской системе и снижение опасений дефолтов эмитентов при исполнении оферты или при погашении облигаций. Внешнедолговой сегмент также подает позитивные сигналы внутреннему долгу. Кроме того, увеличению спроса способствуют ожидания укрепления рубля до конца года, возросшие после выходя крайне негативных данных по инфляции в России в сентябре и подкрепленные цифрами первой недели октября.

В пятницу спрос был сосредоточен в облигациях 1-го эшелона, а также в выпусках энергетического сектора. Облигации энергетики показали достаточно сильное снижение котировок в кризисный период. Учитывая, что большинство выпусков размещалось в текущем году, котировки большинства из них находятся существенно ниже номинала. При этом, помимо высокого кредитного качества этих компаний (что само по себе уже является достаточным поводом для покупки), инвесторы ожидают по ряду бумаг досрочной оферты на выкуп по номиналу при реорганизации компаний в рамках реформы сектора.

Сегодня активность торгов несколько снизится. В целом, участники рынка на этой неделе будут следить за размещением ОФЗ. Минфин в этот раз не увеличил объем предложения с первоначального уровня в 6 млрд руб.

Кроме того, с сегодняшнего дня облигации, включенные в Ломбардный список ЦБ, допускаются к торгам в госсекции ФБ ММВБ. Это означает, что банки получают возможность использовать их для привлечения средств в РЕПО от Банка России. Невзирая на относительно низкие ставки денежного рынка и достаточный объем ликвидности в системе, мы ожидаем, что объем спроса на РЕПО в ближайшие дни возрастет.